欣旺达(300207) 公司深耕锂电池，消费、动储协同发展：勤修内功，行稳致远。公司深耕锂电池领域28年，初始阶段即专注于锂电池电芯及模组的研发、生产和销售活动。2008年公司正式宣告开始布局电动汽车电池业务，2016年公司宣告进军储能领域，并成立了相关综合能源子公司。公司产品依托领先技术、极致智造、超高品质等优势，获得了海内外众多知名客户认可。公司2024年前三季度营业收入达到382.79亿元，同比上升11.5%；归母净利润实现12.12亿元，同比增长50.8%，发展势头强劲。 消费电池产业膨胀，公司地位稳固：AI驱动电池需求上行。25年1月，DeepSeek开源R1模型引发AI终端应用提速，消费电子产业寄望于此轮AI技术浪潮能够开启新一轮市场需求与换机周期。据赛迪顾问预测，到2027年AI手机出货规模预计将达到5.9亿部；据Canalys预测，到2028年，AIPC出货量将超过2亿台，渗透率攀升至70%。智能手机、PC等终端设备对AI算力的需求激增，更高能量密度、更优循环性能成为新型智能终端电池的核心需求。AI技术在终端应用的落地预示着市场需求天花板的再度抬升，行业上行通道有望加速开启。 动储差异化布局，多元场景拉动需求：打开成长天花板。公司动力电池坚持“聚焦+差异化”策略，覆盖了BEV、PHEV/EREV动力和储能两大应用市场，满足混动、快充/超快充、长寿命、长续航、宽温域纯电以及储能等多种应用场景需求。未来，随着新客户的拓展以及客户定点项目新车型的逐步放量，预计给公司业绩带来一定增长。储能系统项目大容量标杆项目不断落地，解决方案本地化适应能力不断提升。随着公司国际合作版图的进一步扩张，有望在全球储能市场中占领更多市场份额。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为565.29、676.63、794.26亿元，同比增速分别为18.1%、19.7%、17.4%；归母净利润分别为14.86、24.49、31.70亿元，对应增速分别为38.1%、64.8%、29.4%，以4月14日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为23X、14X、11X，考虑公司未来盈利能力稳步提高，下游客户结构优质，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济与地缘政治风险、市场竞争风险、行业波动风险、产品和技术更新风险

     欣旺达(300207) 美国宣布对华加征“对等关税”引发市场对公司业绩担忧，公司于互动问答平台表示加征关税对公司影响较小。公司传统核心业务稳健发展，动力和储能电池业务成长性值得期待；维持增持评级。 支撑评级的要点 公司销往美国产品主要为间接销售，关税对公司业绩影响较小：美国总统特朗普于东部时间4月2日发布行政令，宣布对华征收34%的“对等关税”，此后分别于4月8日和4月10日相继两次将税率调整至84%和125%，引发市场对公司经营和业绩担忧。根据公司2024年半年报披露，上半年公司国外营收96.85亿元，占营收比例40.49%；毛利润8.94亿元占毛利润比例22.53%。美国“对等关税”政策颁布后，公司于互动问答平台澄清，公司产品出口形式主要为出口到保税仓，直接出口美国比例极小，关税对公司影响较小。 消费类电池电芯自供率提升，盈利能力有望持续改善：公司积极推进“pack+电芯”模式在消费类客户中的拓展，截至2024年11月，公司消费电芯自供率已经超过35%。随着电芯在笔记本电脑客户中应用、量产会对公司毛利率来带提升。随着手机市场需求复苏及公司进一步开拓客户，叠加自供率提升，公司消费电池业务盈利水平具备进一步提升空间 动力电池客户持续拓展，铁锂快充处于行业领先水平：公司目前主要客户是理想、东风、吉利、雷诺、日产等，除此之外，公司也获得了沃尔沃、德国大众等客户定点。公司将持续拓展客户，与国外知名汽车厂商建立合作关系。公司2024年上半年发布的LFP欣星驰电池充电倍率可达到6C，全场景实现10分钟充电至80%电量，能量密度能达到450Wh/L结合新一代高集成系统方案，体积利用率超80%，处于行业领先水平。随着客户拓展和产品力提升，公司动力电池业务成长性值得期待。 估值 在当前股本下，结合公司过往业绩，考虑公司消费电芯自供比例提升、动力电池业务向好发展，我们调整公司2024-2026年预测每股收益调整至0.89/1.21/1.47元（原预测为0.68/0.91/1.14元），对应市盈率20.7/15.2/12.6倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 全球3C产品需求不达预期；新能源汽车产业政策风险；公司动力电池研发、产能释放与消化不达预期。