捷成股份(300182) 投资要点 事件：7月29日，捷成股份宣布其自主研发的AI智能创作引擎ChatPV正式上线公测。本次公测有北京广播电视台、云南广播电视台、重庆电视台、风行网、小米视频等10余家机构参与联合测试。 通用模型与垂直模型相结合助力视频创作。ChatPV将盘古大模型的通用能力与捷成股份自主研发的垂直模型相结合，能自动化处理大量图片和视频素材，可将视频片段、图片、音频等素材，根据提示词自动生成视频脚本、广告词、分镜脚本等，并自动摘取相关素材生成完整的视频，支持自动成片、长视频缩编、自动字幕等功能。此次公测将提供影视二创、一键成片、数字人、文生视频等功能，可广泛应用于广电节目内容生产、自媒体短视频运营、广告营销等各类媒体内容创作场景。 AIGC重塑视频产业链，全新生产方式产生。基于生成工具的提示交互式视频制作范式将重塑传统视频制作流程，同时推动应用层和交互层发展，提高用户体验和参与度，在B端和C端带来发展空间。使用AIGC技术后，版权生成环节可以直接使用大模型来生成内容，内容形式多样化，例如文本、音频、视频片段等，版权关系由人与人转向创作者与平台。因此，版权所有方和内容生产一体化平台有望迎来机遇。捷成股份积累超过20万小时的影视动漫及音视频节目的版权素材库。公司与华为云合作，预计将生成更加适用于视频大模型训练的高质量视频数据集。 投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合AI相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们维持盈利预测，预计2024年至2026年归母净利润6/6.08/6.84亿元，EPS为0.23/0.23/0.26元；PE为16.7/16.4/14.6；维持“买入-A”评级。 风险提示：AIGC业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。

     捷成股份(300182) 投资要点 事件：2023年公司营业收入28亿元，同比下降28.33%；归母净利润4.5亿元，同比下降13.55%。不分红，不转赠。2024Q1公司营业收入6.76亿元，同比增加0.93%，归母净利润1.17亿元，同比减少25.73%。主要因腾讯的单次大额采购合约按合同履行金额逐年降低，去年基数较高影响。 以版权内容运营为基石拓展相关业务。公司提出“一体两翼”发展战略“以资源型版权业务为主体+以AIGC、创新业务为两翼”。以“内容版权运营”为战略核心：积累10万余小时的影视、动漫、节目版权内容。开展国内影视内容版权规模化集成、引进海外电影的新媒体版权、集成国内外优质内容及IP产品化运营。2023年公司持续投入微短剧、短剧、影视剧等业务，根据灯塔数据显示，公司参投的电影《维和防暴队》目前排在“五一档”预售前三。 科技创新驱动技术跃迁，赋能公司版权运营及数字内容制作业务。AIGC领域：公司于2024年3月15日发布创作引擎ChatPV，将盘古大模型与自主研发的视频领域垂直模型相结合。推动AIGC相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用。创新业务：开拓AR/VR、数字人元宇宙等创新技术，驱动内容生产。围绕AI+版权与合作伙伴创新业务场景打造第二增长曲线。 投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合AI相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们调整原先公司24/25年预测。预计2024年至2026年归母净利润6/6.08/6.84亿元(之前预测24/25年归母净利润9.85/11.49亿元)，EPS为0.23/0.23/0.26元；PE为22.8/22.5/20；维持“买入-A”建议。 风险提示：AIGC业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。