汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营收10.93亿元，同比-7.44%；归母净利润0.70亿元，同比-51.52%；扣非归母净利润0.37亿元，同比-61.99%。2023年第二季度单季度实现营收5.08亿元，同比-13.29%，环比-13.03%；归母净利润0.56亿元，同比-39.78%，环比296.61%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-41.78%，环比+5893.97%。 投资要点： 公用事业板块剥离出表影响23H1业绩表现，23Q2盈利能力环比大幅改善。近年来公司在优化整合资产结构，推动公用事业板块剥离出表，2022年郑州汉威公用事业科技有限公司已完成出表，使得23H1较22H1产生了一定的业绩缺口；汉威智源目前正在积极推进各项出表工作，受出表事件、以及房地产调控等不利因素影响，管网代建、运维等业务开展缓慢，23H1汉威智源业绩出现大幅下滑；因此公用业务板块剥离出表对公司23H1业绩下滑产生较大影响，预计在剥离公用事业板块后，公司将聚焦以传感器为核心的主业，未来长期发展值得期待。受到公用事业、传感器、仪器仪表业务毛利率下滑影响，公司23H1毛利率为28.85%，同比下降4.10%，23Q2毛利率环比提升11.62%至35.07%；公司23H1净利率为6.68%，同比下降7.65%，23Q2净利率环比提升9.73%至11.88%。 国内气体传感器龙头不断拓展品类建立综合传感器平台，深耕主业持续扩展新应用打开传感器业务未来的成长空间。传感器作为物联网感知层获取信息的重要工具，是物联网的核心基础，根据中商产业研究院的预测，2022年中国传感器市场规模将突破3000亿元，传感器市场空间广阔。根据赛迪顾问的数据，中国气体传感器市场规模从2019年的8.5亿元快速增长至2021年的27.6亿元，气体传感器市场成长迅速。汉威科技是国内气体传感器龙头企业，拥有上百种主流气体传感器产品，涵盖催化燃烧类、厚膜印刷半导体类、电化学类、红外光学类、MEMS工艺类等全球主流气体传感器技术，产销量位居国内前列；公司持续深耕传感器技术，从气体传感器横向拓展压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动等多门类传感器，建立综合传感器平台。23H1公司传感器业务继续深耕于传统安防、环保行业，持续提升燃气传感器、催化传感器、甲醛传感器等产品性能，部分传感器产品关键参数指标接近国际先进水平；公司持续开发车用传感器和医用传感器，扩展传感器在家电、汽车、医疗等行业的应用，与美的、海尔、格力、海信等头部家电客户深入合作，并取得了部分车企定点，打开传感器业务未来的成长空间。 政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司智能仪表业务有望继续保持高速成长。公司智能仪表主要产品包括探测器、报警控制器、便携式检测仪、家用检测仪及酒精检测仪、环保监测仪器等门类，广泛应用于工业安全、市政监测、环境监测、燃气安全、智能家居与健康等领域，公司是国内安全仪表的引领者，也是安全仪表、智能仪表相关国家标准的重要参与者。随着新《安全生产法》、地方燃气管理条例、地方全面加装燃气安全装置（如燃气报警器）通知的落地及实施，以及《2023年河南省重点民生实事工作方案》明确要求：“实施居民用户燃气安全装置加装，全年完成燃气用户安全装置加装超过1000万户”，公司工商业报警器、家用报警器及控制器等燃气类智能仪表市场需求持续增长。目前国内企业极其重视供应链的安全和自主可控，智能仪表国产替代进程正在加速推进。政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司深耕安全仪表领域并持续提升产品竞争力，23H1公司智能仪表业务营收同比增长22.5%，并有望继续保持高速成长。 物联网市场空间广阔，公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈。随着工信部等八部委联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021—2023年）》，在智慧城市、智能制造、智慧家居等重点领域，加快部署感知终端、网络和平台，推动中国物联网产业加速发展。根据IDC的数据，2022年中国物联网支出规模超过1500亿美元，预计2027年将趋近3000亿美元，位居全球第一，预计2023-2027年中国物联网IT支出复合增速为13.2%。公司的物联网综合解决方案业务在智慧安全、智慧燃气、智慧水务、智慧环保等领域形成了成熟的市场应用，2022年公司物联网平台已稳定接入不同厂家超过20种设备类型，包括燃气报警器、调压柜、管网哨兵等，接入设备总量超过200万，单日活跃设备量近150万；23H1公司智慧燃气业务积极拓展大型储气库业务和上游长输管线业务，开拓武汉最大液化天然气安山储气库一二期站控融合项目、签署“西气东输四线天然气管道工程”项目；智慧安全业务持续深入布局油气场站以及储能等场所气体泄漏监测系统，实时守护气体环境，推动综合能源服务站安全发展，护航国家新型能源体系建设。公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器龙头企业，公司传感器业务深耕于传统安防、环保行业，并扩展在家电、汽车、医疗等行业的应用，打开传感器业务未来的成长空间，政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司智能仪表业务有望继续保持高速成长，公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈，公司进一步剥离公用事业板块，聚焦以传感器为核心的主业，并提升盈利能力，我们预计公司23-25年营收为24.06/26.35/32.03亿元，23-25年归母净利润为3.98/3.36/4.29亿元，对应的EPS为1.22/1.03/1.31元，对应PE为13.23/15.69/12.28倍。考虑气体传感器及物联网行业的景气度、公司在国内气体传感器及安全仪表领域的领先地位、以及未来几年的成长性，首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。

     汉威科技(300007) 投资要点 事件：公司发布2023年中期报告，23H1公司实现营收10.9亿元，同比减少7.4%；实现归母净利润0.7亿元，同比减少51.5%。Q2单季度实现营收5.1亿元，同比减少13.3%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少39.8%。 剥离公用业务聚焦主业，仪表业务产销两旺。上半年公司实现营收10.9亿元，同比减少7.4%，分细分产品来看，传感器产品上半年实现营收1.1亿元，同比减少18.3%；智能仪表产品实现营收5.1亿元，同比增长22.5%；物联网综合解决方案实现收入2.8亿元，同比减少1.2%；公用事业产品实现收入1.8亿元，同比减少46.3%。上半年业绩下滑主要原因系地缘政治冲突和公用业务板块剥离出表的影响，郑州汉威公用事业科技有限公司在去年已完成出表，上半年对同比增速产生较大影响；同时，上半年汉威智源业绩受房地产调控等因素影响，出现较大下滑，目前公司正在推进汉威智源出表工作。预计在剥离公用板块业务后，公司将聚焦传感器主业，未来发展可期。 费用水平可控，利润拐点可期。费用方面，23年上半年公司销售费用率为8.5%，同比增长2.5pp，增长原因主要系在收入下滑的同时，公司保持了较大营销力度所致；管理费用率为8.3%，同比增长0.1pp；研发费用率为7.7%，同比增长1.1pp，主要系收入规模下降所致；财务费用率为0.3%，同比减少0.3pp。总体来看，公司各项费用水平基本可控。利润方面，上半年公司毛利率为28.9%，同比下降4.1pp；净利率为6.4%，同比下降5.8pp。利润率水平下降主要系生产销售规模下降成本占比提升所致，在公司传感器销售回暖后，利润拐点将现。 传感器行业景气向好，公司多领域前景可观。传感器及物联网行业发展趋势稳中向好，国家“十四五”发展规划、二〇三五远景目标以及全社会数智化等都对传感器及仪表行业带来了良好的发展机遇。公司作为传感器行业龙头，保持多领域多产品持续投入，传感器业务陆续在家电、汽车、医药等领域形成突破，智能仪表业务仍然维持产销两旺的增长势头，物联网综合解决方案业务招投标项目增加且新的应用场景逐步落地。公司柔性微纳传感器技术水平及产业化程度国内领先，上半年在医疗应用方向取得突破，已实现医疗器械上核心器件的国产替代，部分客户产品已成功取得医疗注册证，并开始批量化生产。同时，柔性微纳传感器目前已在智能机器人领域实现拓展，并与小米科技、九号科技、深圳科易机器人等积极开展业务合作，后续发展空间广阔。 盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS分别为1.2、1.1、1.38元。参考可比公司，给予公司24年18倍PE，对应目标价19.8元，维持“买入”评级。 风险提示：子公司出售不及预期、市场拓展不及预期、宏观经济复苏不及预期等风险。

     汉威科技(300007) 事件：公司发布2023年半年报，上半年公司实现营业收入为10.93亿元（YoY-7.44%）；归母净利润为0.70亿元（YoY-51.52%）；扣非后归母净利润为0.37亿元（YoY-61.99%）。单二季度实现营业收入5.08亿元（YoY-13.29%,QoQ-13.01%），归母净利润0.56亿元（YoY-39.78%,QoQ+300%）。 公司上半年业绩承压，二季度利润率环比改善：公司上半年毛利率为28.85%,同比下降4.10pcts;净利率为6.68%，同比下降7.65pcts。营收及毛利率均同比下滑，主要由于宏观经济恢复速度及下游需求低于预期、公用业务板块剥离出表产生业绩缺口。其中传感器及公共事业收入及利润率均有下滑，传感器实现收入1.07亿元，同比减少18.34%，毛利率34.83%，同比下滑9.38pcts；公用事业实现收入1.78亿元，同比减少46.26%，毛利率为-7.74%，同比下降26.21pcts。智能仪表业务收入占比最高，业绩同比大幅增长，上半年收入5.08亿元，同比增加22.50%，毛利率为40.59%，同比下滑3.67pcts。物联网综合解决方案实现收入2.76亿元，同比减少1.17%，毛利率为27.32%，同比上升1.33pcts。上半年业绩承压的因素主要系：（1）支付股权激励费用507万元； （2）费用端销售费用增加，为应对下游需求疲软，营销投入加大，销售费用率8.53%，同比上升2.51pcts。单二季度盈利能力有所改善，Q2毛利率35.07%,环比上升11.62pcts;净利率11.88%，环比上升9.73pcts。 核心智能仪表业务受益国产化，需求政策推进智能仪表销量增长：随着新《安全生产法》等政策的落地及实施，以及《2023年河南省重点民生实事工作方案》明确要求：“全年完成燃气用户安全装置加装超过1000万户”，公司工商业报警器、家用报警器及控制器等燃气类智能仪表市场需求持续增长。上半年陆续推出工商业激光甲烷家用燃气报警器、迷你便携式单气体检测仪、复合式气体探测器、红外气体成像仪等多款产品，进一步扩展通用产品特殊气体覆盖度，拓宽产品应用场景和领域；深入研究客户应用，研发PID系列、气体成像、声阵列传感等技术和产品，根据应用场景持续迭代气体预处理PSG系列产品。后续公司有望持续优化资产结构，集中推进智能仪表等核心业务进展。 传感器业务、物联网综合解决方案业务持续拓展：1）传感器业务：受公众安全事故影响，上半年催化燃烧式传感器、平面半导体传感器和MEMS燃气传感器市场销量取得较大突破；家电领域，公司入围海信、美的合格供应商体系，持续深化与头部客户的合作，领先布局制冷剂泄露监测等潜力市场；汽车领域，公司完成AQS、CO2、PM2.5、电导率仪、氢气泄露监测等产品的升级开发，并取得了部分车企定点；医疗领域，公司完成流量传感器、医疗氧传感器和超声波氧气传感器的开发，并与多家头部客户建立了合作关系。柔性微纳传感器新产品在医疗应用方向取得较大突破，相关产品已实现在医疗器械上核心器件的国产化替代，部分客户产品已开始批量化生产。柔性压力传感器目前正在推进与电池行业头部企业的合作。柔性微纳传感器目前已在智能机器人领域有明确的应用，并与小米科技、九号科技、深圳科易机器人等积极开展业务合作。2）物联网综合解决方案业务:智能燃气方面，开拓武汉最大液化天然气安山储气库一二期站控融合项目、签署“西气东输四线天然气管道工程”项目。节能改造方面，完成了CO、固定吸附床等设备CFD流场模拟工作、完成RTO设备结构轻量化工作，设备已应用于比亚迪、安庆瑞泰化工等项目。 投资建议： 考虑到公共业务板块去年已完成出表，剔除后我们预计公司2023-2025年收入分别为24.50亿元、29.38亿元、35.90亿元，归母净利润分别为2.01亿元、3.01亿元、4.26亿元，对应EPS分别为0.61元、0.92元、1.31元。综合考虑气体传感器行业景气度复苏、公司市场地位、物联网行业稳中向好，以及柔性传感器在医疗、智能机器人领域的成长性，参考Wind一致预期，可比公司四方光电、睿创微纳、敏芯股份2023年平均PE为55X，给予公司2023年35倍PE，对应6个月目标价21.35元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：物联网行业竞争加剧带来的市场风险、创新能力不足带来的技术风险、集团化经营带来的管理风险