振邦智能(003028) 事件： 公司发布2024年三季度报： 2024年前三季度公司实现收入10.60亿元，同比+21.88%；归母净利润1.34亿元，同比-13.53%。 其中，Q3单季度公司实现收入4.02亿元，同比+14.45%；归母净利润0.44亿元，同比-30.26%。Q3单季度收入再创历史新高，利润同比下滑。 收入再创新高，利润承压 分季度看，Q1、Q2、Q3收入同比分别为+21.15%、+30.90%、+14.45%收入单季度保持双位数增长，且Q2单季度收入规模为公司上市以来首次超4亿元，Q3再创新高，主要得益于公司聚焦大客户战略，并积极拓展新客户群体；归母净利润同比分别+74.04%、-27.22%、-30.26%利润端有所承压，主要为公司业务结构、客户结构等变化、汇兑损失以及越南工厂产能爬坡等影响。 盈利水平同比下滑，研发费用投入加大 2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为23.45%、12.63%同比分别-4.21pct、-5.17pct，其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为21.08%、10.84%，同比分别-7.47pct、-6.95pct，盈利水平有所下降，预计主要是公司业务及客户结构变化等影响。Q3单季度期间费用率同比+0.27pct至8.57%，期间费用率整体管控良好，其中，公司坚持以研发技术创新促进高质量发展，Q3单季度研发费用达0.23亿元，同比+17.63%；研发费用率为5.71%，同比+0.15pct。 投资建议： 我们看好智能控制器行业市场空间广阔，公司以研发创新促进高质量发展，预计公司2024-2026年归母净利润分别至1.90/2.34/2.84亿元，同比分别-8.81%/+23.35%/+21.17%，对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。 风险提示： 下游客户需求不及预期风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品放量不及预期风险、汇率大幅变动风险。

     振邦智能(003028) 事件： 公司发布2024年中报： 2024年上半年公司实现收入6.59亿元，同比+26.90%；归母净利润0.90亿元，同比-2.22%；剔除汇兑损益影响，净利润同比+21.47%其中，2024Q2公司实现收入4.01亿元，同比+30.90%；归母净利润0.51亿元，同比-27.22%；剔除汇兑损益影响，净利润同比+8.23%Q2收入创单季度历史新高。 此外，公司拟每10股派发现金红利4.5元（含税）。 智能电器控制器表现靓丽，越南公司贡献快速提升 2024年上半年公司电动工具、机器人及创新智能产品、汽车电子控制器、新能源、智能电器控制器分别实现收入0.99、1.20、0.36、0.18、3.73亿元，同比分别+56.87%、+5.46%、-10.76%、+92.30%、+32.97%；毛利率分别为11.80%、20.04%、43.34%、49.12%、26.58%同比分别-2.50pct、-10.63pct、+5.20pct、+5.57pct、+0.05pct。其中，占收入比重较高的智能电器控制器表现靓丽，且毛利率稳步提升电动工具业务得益于市场需求的高增长以及公司聚焦大客户战略，放量明显。公司加快部分产品出海，越南公司产能快速提升，2024年上半年公司越南公司收入同比+185.46%，占营收比重达20.26%。 业务结构变化叠加汇兑损益扰动，盈利水平同比下降 2024年上半年公司整体毛利率、净利率分别为24.90%、13.73%同比分别-2.16pct、-4.09pct，其中2024Q2公司毛利率、净利率分别为23.54%、12.65%，同比分别-5.54pct、-10.11pct，公司盈利水平下降，主要是公司业务结构变化以及上年同期汇兑收益扰动影响。今年上半年公司低毛利率业务电动工具放量，而高毛利率业务机器人及创新智能产品、汽车电子控制器业务客户订单主要集中于下半年；另外，上半年汇兑收益69万元，而上年同期为2135万元。期间费用率方面，财务费用率由于汇兑损益扰动，2024H1同比+4.67pct至-2.10%，其他期间费用率管控良好。公司坚持以研发技术创新促进高质量发展，研发费用达0.46亿元，同比+27.67%；研发费用率为7.03%同比+0.04pct。 投资建议： 我们看好智能控制器行业市场空间广阔，公司在保持强劲盈利能力同时营收规模持续拓张，预计公司2024-2026年归母净利润分别至2.31/2.82/3.43亿元，同比分别+10.89%/+22.41%/+21.58%，对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示： 下游客户需求不及预期风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品放量不及预期风险、汇率大幅变动风险。