广电计量(002967) 投资要点 传统+新兴业务均稳健增长，Q1营收+15% 2026年Q1公司实现营业收入7.1亿元，同比增长15%，归母净利润0.17亿元，同比增长251%。公司收入稳健增长，主要受益于计量校准增速修复，特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等战略新兴板块持续成长。利润增速高于营收，主要系结构优化，以及规模效应下，盈利能力同比改善。 毛利率稳中有升，费控能力继续增强 2026年Q1公司销售毛利率40.3%，同比增长1.6pct，销售净利率1.8%，同比增长1.7pct。同期期间费用率40.3%，同比下降2.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为17.6%/7.6%/13.8%/1.2%，同比分别变动-1.7/-0.8/+0.02/-0.4pct。 检测服务行业季节性明显，Q1毛利率/费用率可看趋势不看绝对值 加速布局战略新兴赛道，看好公司成长性 2024年起广电计量战略转型，从综合性检测机构向国家战略板块聚焦，收入增速中枢上移，且净利率迎来向上拐点，Q1成长趋势延续。2026年公司定增落地，募资13亿元及使用自有资金，投向商业航天、集成电路等新兴赛道，且已把握AI发展产业机遇，可提供光模块/硅光/CPO光互连可靠性检测等一站式解决方案。战略新兴和高成长赛道的布局，将保障公司中长期的持续增长。 盈利预测与投资评级： 公司计量校准业务增速修复，特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等战略新兴板块持续成长，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为5.1/6.2/7.4亿元，当前市值对应PE27/22/19X，维持“增持”评级。 风险提示：竞争格局恶化、定增项目建设不及预期等

     广电计量(002967) 事件 广电计量发布2025年年报，公司实现营业总收入36.03亿元（同比+12.37%），归母净利润4.25亿元（同比+20.57%）。 投资要点 归母净利润同比增长20.57%，新质生产力行业占比快速提升 2025年公司实现营业总收入36.03亿元（同比+12.37%），归母净利润4.25亿元（同比+20.57%）。其中，计量服务实现营收7.56亿元（同比+1.61%）；可靠性与环境试验实现营收8.93亿元（同比+14.63%）；集成电路测试与分析实现营收3.09亿元（同比+20.98%）；电磁兼容检测实现营收4.23亿元（同比+16.76%）；生命科学实现营收4.72亿元（同比-5.26%）；数据科学分析与评价实现营收2.72亿元（同比+126.39%）；EHS评价服务实现营收1.33亿元（同比-26.58%）。四季度单季，公司实现营收11.87亿元（同比+13.4%），归母净利润1.86亿元（同比+13.7%）。报告期内，公司聚焦新兴产业，新质生产力行业占比快速提升。公司首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，牵总项目数量大幅增长，同时公司第三代半导体测试业务收入同比较快增长。 经营性活动现金流向好，盈利能力稳中有升 2025年，公司实现毛利率46.84%（同比-0.37pcts），净利率12.31%（同比+1.1pcts），毛利率同比下降而净利率同比提升主要由于资产减值及信用减值合计相比2024年减少0.9亿元。公司期间费用率33.85%（同比+1.3pcts），其中销售费用率14.56%（同比+0.4pcts），管理费用率6.94%（同比+0.05pcts），财务费用率1.17%（同比+0.47pcts），研发费用4.03亿元（同比+16.31%）。截至2025年末，公司经营活动产生的现金流量净额9.52亿元（同比+11.27%），应收票据与应收账款合计17.56亿元（同比+16.15%），回款后现金流有望持续向好。 政策助推商业航天发展，公司打造八大技术平台形成一站式检测认证解决方案 2025年10月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025年11月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标在2027年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发展机遇。在商业航天领域，公司打造八大技术平台，形成了商业航天一站式检测认证解决方案，同时，公司研发国内首个“4G-loT卫星通信集成测试系统”，服务头部通信企业芯片模组研发。此外，公司投资建设卫星互联网质量保障平台，布局北京、上海等多地实验室，有望打开第二增长曲线。 盈利预测 公司逐步优化升级组织架构，加快特殊装备、国产大飞机、低空飞行器、智能网联新能源汽车、卫星互联网等战略性产业布局，战略新兴板块有望实现较快增长。预测公司2026-2028年收入分别为40.36、46.01、52.91亿元，EPS分别为0.77、0.88、1.02元，当前股价对应PE分别为26.7、23.2、19.9倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。

     广电计量(002967) 投资要点 业绩符合我们预期，战略新兴板块引领增长 2025年公司实现营业总收入36亿元，同比增长12%，归母净利润4.2亿元，同比增长21%，符合我们预期。单Q4实现营收11.9亿元，同比增长13%，归母净利润1.9亿元，同比增长14%，利润增速受费用集中计提影响。分业务，集成电路、数据科学等战略新兴板块引领增长：①计量服务2025年营收7.6亿元，同比增长2%，②可靠性与环境试验2025年营收8.9亿元，同比增长15%，③生命科学2025年营收4.7亿元，同比下降5%，④电磁兼容2025年营收4.2亿元，同比增长18%，⑤集成电路测试2025年营收3.1亿元，同比增长21%，⑥数据科学2025年营收2.7亿元，同比增长126%，⑦EHS评价服务营收1.3亿元，同比下降27%。 核心事业部毛利率稳定，净利率继续提升 2025年公司销售毛利率46.8%，同比下降0.4pct，销售净利率12.3%，同比增长1.1pct，净利率提升主要受益于减值损失减少（信用减值损失缩减约0.54亿元/影响净利率1.5pct）。分业务，除EHS评价服务外，各板块毛利率保持稳定：①计量服务2025年毛利率49.9%，同比下降0.6pct，②可靠性与环境试验2025年毛利率50.6%，同比下降0.3pct，③生命科学2025年毛利率40.2%，同比下降0.4pct，④电磁兼容2025年毛利率55.1%，同比增长0.1pct，⑤集成电路测试2025年毛利率45.7%，同比增长0.5pct，⑥数据科学2025年毛利率54.8%，同比下降1.1pct，⑦EHS评价服务2025年毛利率28.0%，同比下降10pct。2025年公司期间费用率33.8%，同比增长1.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.6%/6.9%/11.2%/1.2%，同比分别增长0.4/0.1/0.4/0.5pct。 加速布局战略新兴赛道，看好公司长期成长性 2024年起公司战略转型，从综合性检测机构向国家战略板块聚焦，收入增速中枢上移，且净利率迎来向上拐点。2026年公司定增落地，募资13亿元及使用自有资金，投向商业航天、集成电路等新兴赛道，保障中长期成长，包括：（1）航空装备（含低空）测试平台：投资3.4亿元服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：投资2.9亿元增强AI检测试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网质量保障：投资3.4亿元，提升于广州、成都两市的设备检测和认证能力。 盈利预测与投资评级： 考虑到公司战略新兴板块快速增长，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.1（原值5.0）/6.2（原值5.9）/7.4亿元，当前市值对应PE分别为25/21/18X，维持“增持”评级。 风险提示：竞争格局恶化、定增项目建设不及预期等

     广电计量(002967) 核心观点 2025年前三季度收入同比增长11.86%，归母净利润同比增长26.51%。公司2025年前三季度实现收入24.16亿元，同比增长11.86%，归母净利润2.39亿元，同比增长26.51%，扣非归母利润2.17亿元，同比增长31.86%，其中三季度收入9.38亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.42亿元，同比增长29.73%，扣非归母净利润1.34亿元，同比增长35.56%，收入增速回升，主要系特殊行业/汽车/新能源等战略性新兴行业维持高景气度，以及航空航天、集成电路发展迅速，培育的数据科学、新材料检测等创新能力提升。盈利能力稳步提升。前三季度毛利率/净利率分别为45.06%/9.84%，同比提升0.52/1.30个百分点，公司利润率稳步提升，主要系整体产能利用率持续提升，持续实施精细化管理与成本控制。同期销售/管理/研发/财务等费用率分别为14.77%/7.29%/11.69%/1.24%，同比变动-1.08/-0.08/+0.07/+0.68个百分点，整体费用率下降显著。 定增加速聚焦国家战略产业。公司2025年7月公司发布定增预案，加速布局新兴领域，合计拟募资13亿元，投资总额14.81亿元，差额部分由公司自筹解决，加速打造科技研发检测龙头。1）公司围绕国家战略性新兴产业布局，具体投向航空装备（含低空）测试平台项目3亿元，新一代人工智能芯片测试平台项目2.5亿元，卫星互联网质量保障平台项目（成都及广州）3亿元，数据智能质量安全检验检测平台项目5千万元；2）强化区域实验室、技术平台，加强网络化布局，投向西安计量检测实验室升级建设项目1.5亿元；3）补充流动资金，强化经营韧性，为后续扩张提供现金缓冲，补充流动资金2.5亿元。同时公司保持较高研发投入，前三季度投入2.82亿元，占收入比重11.69%，新建人工智能测评、备案等能力，抢占大模型测试等新兴业务。 投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，单三季度收入、利润增速加快，费用率下降、业务结构优化，显示公司下游需求高景气度、结构性调整成效明显，经营趋势持续向好。公司加速聚焦国家战略产业，业绩加速兑现，中长期受益新质生产力产业需求驱动，成长确定性强，维持盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润分别为4.00/4.59/5.35亿元，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。

     广电计量(002967) 投资要点 Q3营收同比+15%，特殊行业、汽车、集成电路等战略新兴板块引领增长 2025年前三季度公司实现营收24亿元，同比增长12%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长27%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长32%。单Q3公司实现营业收入9.4亿元，同比增长15%，归母净利润1.4亿元，同比增长30%，扣非归母净利润1.3亿元，同比+36%。公司Q3收入增速符合预期，受益于特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等战略性新兴行业景气度较高，以及公司主动聚焦、拓展市场。公司Q3归母净利润增速超预期、且增幅超过营收，主要受益于规模效应摊薄费用。 毛利率环比上行，费控能力稳中有升 2025单Q3公司实现销售毛利率47.7%，同比下降1.2pct，环比提升1.0pct；销售净利率15.5%，同比提升2.0pct。毛利率同比下降，我们判断主要系特殊行业确收节奏错配，以及食品/环保/EHS业务收缩的短期影响，公司整体盈利能力中长期向好。单三季度公司期间费用率30.6%，同比下降3.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.2%/6.4%/11.0%/1.0%，同比分别变动-2.1/-0.5/-1.1/+0.1pct，产能利用率提升，费用率下降明显。 拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足 2025年7月公司发布公告，拟定增不超过13亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，增强AI检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。 盈利预测与投资评级：考虑特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等战略性新兴行业景气度较高，我们将公司2025-2027年归母净利润的预测上调至4.2/5.0/5.9亿元（原值为4.0/4.5/5.2亿元），当前市值对应PE28/24/20X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、定增项目推进不及预期

     广电计量(002967) 核心观点 2024年收入同比增长10.01%，归母净利润同比增长22.11%。公司2025年上半年实现收入14.78亿元，同比增长10.01%，归母净利润0.97亿元，同比增长22.11%，扣非归母利润0.83亿元，同比增长26.35%，其中二季度收入8.60亿元，同比增长13.79%，归母净利润0.92亿元，同比增长17.83%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长17.95%，受益新质生产力业务实现较好增长，利润增速快于收入增速。另上半年毛利率/净利率43.36%/6.25%，同比提升1.47/0.70个百分点，结构优化、降本增效明显。 新质生产力业务加速驱动。上半年分业务看，1）可靠性与环境试验收入3.74亿元，同比增长17.68%，聚焦大客户业务开发，继续保持特殊行业优势，中标航空、汽车行业多个大额项目；2）集成电路测试与分析收入1.30亿元，同比增长17.64%，拓展第三代半导体及芯片可靠性测试等业务，成功开拓硅光芯片可靠性验证新业务，保持高增速；3）电磁兼容检测收入1.66亿元，同比增长11.73%，新增认证资质，为拓展汽车、无人机等优势行业领域形成有力支撑，同时完成与土耳其IFC等合作协议签署，为国际认证业务开展奠定基础；4）数据科学分析与评价收入0.65亿元，同比增长47.07%，人工智能测评等业务显著放量，成为增长最快板块。另计量服务收入3.48亿元，同比增长1.14%，主要依托汽车、轨交、石化管网等行业大客户支撑，整体保持稳定。 定增加速聚焦国家战略产业，中期分红注重股东回报。公司2025年7月公司发布定增预案，拟通过发行不超过13亿元定向增发，布局新兴领域，具体投向航空装备（含低空）测试平台项目3亿、新一代人工智能芯片测试平台项目2.5亿等，加速打造科技研发检测龙头。同时公司保持较高研发投入，上半年投入1.80亿元，占收入比重约12%，新建人工智能测评、备案等能力，抢占大模型测试等新兴业务。另公司拟中期分红0.84亿元，占利润分配总额的比例约100%，注重股东回报。 投资建议：公司作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，上半年营收实现两位数增长，利润增速更快，新质生产力业务已成为公司新增长引擎，同时上半年新兴行业订单占比80%，业务结构持续优化。公司维持高强度研发投入，加速聚焦国家战略产业，长期受益新质生产力需求驱动，成长确定性较强，维持盈利预测，预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为4.00/4.59/5.35亿元，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。

     广电计量(002967) 投资要点 Q2营收同比+14%，战略、科技型板块引领增长 2025上半年公司实现营业总收入14.8亿元，同比增长10%，归母净利润0.97亿元，同比增长22%，扣非归母净利润0.83亿元，同比增长26%；单Q2公司实现营业总收入8.6亿元，同比增长14%，归母净利润0.92亿元，同比增长18%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长18%，非经主要为政府补助，业绩接近预告中值，符合预期。 分板块，2025上半年（1）计量服务：营收3.5亿元，同比增长1%，景气度下行、竞争趋于激烈背景下增速放缓。（2）可靠性与环试服务：营收3.7亿元，同比增长18%。（3）集成电路检测：实现营收1.3亿元，同比增长18%。（4）电磁兼容：实现营收1.7亿元，同比增长12%。（5）生命科学：实现营收2.1亿元，同比下降9%，受土壤三普收官等的影响下滑。（6）数据科学分析与评价：实现营收0.65亿元，同比增长47%。（7）EHS评价：实现营收0.41亿元，同比下降14%。特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等科技创新型下游景气上行，公司大客户拓展顺利，相关板块订单、收入引领增长。 盈利能力稳中有升，费控能力维持稳定 2025上半年公司实现销售毛利率43.4%，同比提升1.5pct，销售净利率6.2%，同比提升0.7pct。除去EHS，公司各事业部毛利率均稳中有升，计量/可靠性与环试/集成电路/电磁兼容/生命科学/数据分析板块毛利率分别为46.3%/45.1%/50.0%/48.5%/40.0%/56.7%，同比分别提升0.2/0.6/2.0/2.7/0.4/7.5pct。2025上半年公司期间费用率37.8%，同比提升1.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.4%/7.9%/12.1%/1.4%，同比分别变动-0.36/+0.17/+0.83/+1.04pct，财务费用增长主要系新建基地投产，费用化利息支出增加。 拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足 2025年7月公司发布公告，拟定增不超过13亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，增强AI检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。 盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，当前市值对应PE32/28/25X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、地缘政治冲突加剧、汇率波动等

     广电计量(002967) 事件： 公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书》（申报版），拟定增不超过13亿元，用于布局航空装备（含低空）测试平台项目、新一代人工智能芯片测试平台项目、卫星互联网质量保障平台项目、数据智能质量安全检验检测平台项目、西安计量检测实验室升级建设项目以及补充流动资金。 点评： 公司紧随国家产业战略，面向未来产业，持续加大特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等领域的科技研发力度。 公司特殊行业订单较快增长。公司在特殊行业业务主要聚焦研发阶段，在计量校准可靠性与环境试验、电磁兼容检测、集成电路检测等核心领域公司的技术能力与业务规模均处于国内领先地位。公司可提供从试验规划、六性设计、仿真分析，到性能检测、试验评价、失效分析及整改提升的装备全生命周期技术解决方案。2025年作为“十四五”规划收官之年，特殊行业需求旺盛，市场保持较好发展态势，相关任务量显著增加。在此背景下，公司订单实现较快增长。 本次定增对特殊行业加大投入。在西安计量检测实验室升级建设项目中，公司未来拟将西安广电计量建设成为广电计量西北区域特殊装备与工业产品领域的计量检测基地，打造全国区域军、民用整车与大部件系统检验检测需求单位的重要技术支撑基地。陕西作为特殊装备大省，潜在检测需求较大，在西安升级建设检测基地，可以与成都检测基地形成优势互补、资源整合，提升广电计量在西北地区的整体检测实力，符合公司的战略部署。 除此之外，公司聚焦航空装备、人工智能芯片、卫星互联网等国家战略产业。针对人工智能芯片领域，公司在广州建立AI芯片质量检测评价平台，研发国产GPU/FPGA芯片可靠性考核标准，填补国内高端芯片“无标准可依”的检测空白，服务寒武纪、华为等2万余家AI芯片企业的认证需求，支撑国产算力基座安全可控。卫星互联网领域，公司在广州、成都建设性能测试与评估平台，突破现有实验室能力瓶颈，满足国内超5万颗卫星申报主体的设备检测认证需求，抢占低轨卫星“先登先占”竞争下的市场先机。 公司上半年业绩快速增长。根据业绩预告，2025年上半年公司预计实现营业收入14.50亿元—15亿元，同比增长7.91%—11.63%；预计归母净利润为9500万元—10000万元，同比增长19.20%—25.48%。其中，特殊行业、航空、集成电路等科技创新类业务订单的较快增长，订单增长逐步转化为收入增长。 预计公司2025~2027归母净利润分别为4.2/5.1/6.0亿元，同比+20%/+20%/+18%，对应PE31/25/22X，维持公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、产能投放不及预期；下游需求不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以公司财报为准

     广电计量(002967) 投资要点 当前人工智能产业发展提速，AI芯片、高端PCB等硬件产业链需求快速增长，已有布局相关产业的第三方检测公司迎发展机遇。 广电计量自2018年起以自建的方式布局集成电路测试与分析，板块成长性领先，目前测试能力可覆盖4nm，CNAS认证的检测项目类别目前行业排名第一。同时，公司已前瞻性布局AI芯片等相关业务，于行业成长拐点之时把握机遇，未来成长性可期，建议重点关注： AI芯片国产化为确定性趋势，第三方检测服务需求持续提升 AI产业链发展叠加中美科技博弈加剧，AI算力、芯片自主可控为确定性趋势，我国AI芯片市场参与者逐年增长。第三方芯片检测服务于芯片全产业链，为其研发、生产、售后提供技术支持，保障其高性能与可靠性，影响芯片的天花板。由于芯片分析要求复杂，需多种类设备重资产投入，复合背景人才和项目经验积累，半导体产业分工趋于细化下，第三方检测替代自检具备经济性，需求将持续提升。广电计量可为AI芯片提供全生命周期质量管控服务，且具备口碑、技术、人才和设备优势，将持续受益。 高端PCB需求提升，带动配套产业链发展 PCB为电子设备核心元件，广泛应用于AI算力、消费电子、新能源汽车等领域。全球AI算力基础设施扩产、端侧AI渗透率的提升，将带动高端PCB需求增长，市场对高密度、高层数PCB用量的需求显著增加，且对PCB材料、结构等要求均显著提升。在此背景下，第三方检测服务企业将广泛受益于产业技术迭代和需求增长，具备先发优势的龙头企业将强者恒强：（1）广电计量可为PCBA生产过程中的质量问题、工艺可靠性提供全面一体化评价和解决方案，帮助PCB厂商、板卡集成商等客户在研发、生产环节，保障材料性能稳定、降低失效风险，且随产业分工深化和经验积累，三方检测市场占产业链价值量将持续提升。（2）2022年广电计量收购深圳博林达，切入无机标准物质市场，其标准物质种类可满足PCB生产企业、集成电路企业等全系列标准物质需求，同样将受益于高端PCB发展。 拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足 2025年7月公司发布公告，拟定增不超过13亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，增强AI检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，当前市值对应PE25/22/20X，维持“增持”评级。 风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等。

     广电计量(002967) 投资要点 事件：2025年7月10日，公司发布2025年半年度业绩预告。 业绩稳健增长，科技创新驱动持续发展 根据公司公告，2025年H1公司实现营业收入14.5~15.0亿元，同比增长7.9%~11.6%，归母净利润9500~10000万元，同比增长19.2%~25.5%。单Q2营业总收入8.3~8.8亿元，同比增长10.1%~16.7%，归母净利润9018~9518万元，同比增长14.9%~21.2%。2025年上半年，公司深耕特殊行业、新能源汽车、航空航天及集成电路等领域，拥有丰厚的技术积累和市场资源，持续受益于下游科技创新需求的释放。公司精细化管理成效显现，盈利能力不断增强，净利润增速高于营收增速。依托积极的市场拓展，科技创新类检测业务订单快速增长，逐步转化为收入贡献。整体而言，公司业绩保持稳健，正加快塑造科技创新检测服务龙头地位，夯实可持续发展基础，未来5~10年有望塑造持续增长的核心驱动力。 国家政策加码计量领域，行业迎来战略发展机遇 近日，政府部门连发制造业计量领域重磅文件：市场监管总局、工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》（以下简称《行动方案》）；工业和信息化部印发《关于制造业计量创新发展的意见》（以下简称《意见》），旨在进一步提升制造业计量能力，夯实计量对构建现代化产业体系的保障作用，加快制造业产业基础高级化。其中，《行动方案》明确指出每年将重点遴选10个左右项目作为计量支撑产业新质生产力发展年度重点项目；《意见》提出，到2027年，突破100项以上关键计量校准技术，制修订300项以上行业计量校准规范，研制100台套以上计量器具和标准物质，培育50家以上仪器仪表优质企业，建设10家以上制造业高水平计量校准技术服务机构。在政策支持下，计量行业迎来战略发展新机遇。 战略新兴板块成长性凸显，看好公司发展前景 公司为国有计量检验检测龙头，品牌公信力、技术水平领先。2023年末管理层换届以来，公司战略转型成果初现，看好长期成长：（1）将战略重点从综合性检测机构转向聚焦于服务国家产业战略、科技创新的偏物理类检测业务，积极布局包括低空经济、民用航空、人工智能、深海工程、先进核能等前沿业务领域，培育未来发展动力，受益下游技术迭代和需求持续增长。2025年1月公司发布公告，拟投资3.3亿元用于实验室技术改造（其中2.9亿元用于仪器设备购置），反映发展信心及转型决心。（2）将考核重点从收入转向利润导向，推动精细化管理，全面实施降本增效策略，人效提升明显，2024年人均创利5.4万元，同比增长71%。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，当前市值对应PE为26/23/20X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化等

     广电计量(002967) 事项： 中科智易公告：北京中科智易科技股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2025年5月9日收到股东沈增辉通知，收购人广电计量检测集团股份有限公司与公司、沈增辉于2025年5月9日签署了《股权投资意向书》。 国信机械观点：广电计量自2024年以来进行战略优化，从做宽行业向做深行业转变，持续构建围绕战略性行业 打造“计量+科研+检测+认证+工具研制”等一站式服务能力，其中投资并购是完善服务能力的重要方式之一。公司第一大行业客户为国防科工，中科智易是聚焦于特殊行业的作战试验和在役考核环节，收购中科智易有利于公司的国防科工业务由摸底试验、比测试验、鉴定试验延伸至作战试验、在役考核，完善装备全寿命周期试验。双方具有较好的产业协同，有助于提升广电计量市场竞争力。 投资建议：广电计量作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代趋势。维持盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE26/23/20倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期；股东减持风险。

     广电计量(002967) 事件：公司公布2024年年报，实现营收32.07亿元，同比增长11.01%；归母净利润3.52亿元，同比增长76.59%。 点评： 2024年全年：毛利率/净利率分别为47.21%/11.21%，同比+4.93pct/+4.07pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.16%/6.88%/10.8%/0.7%，同比-0.07/-0.46/+0.67/+0.11pct。 24Q4：实现营收10.47亿元，同比+13.11%，环比+28.32%；实现归母净利润1.63亿元，同比+145.18%，环比+49.75%。毛利率/净利率分别为52.73%/16.7%，同比+10.52/+8.17pct，环比+3.82/+3.22pct。四季度收入/归母净利润均创历史新高，毛利率/净利率逐季度修复提升。 25Q1：实现营收6.18亿，同比+5.16%，环比-40.98%；实现归母净利润0.05亿元，同比+302.86%，环比-97.05%。毛利率/净利率分别为38.68%/0.08%，同比+0.02/+0.64pct，环比-14.05/-16.62pct。 分业务看，全年公司计量/可靠性/生命科学/电磁兼容/集成电路/EHS评价分别实现营收7.5/7.8/5.0/3.6/2.6/1.8亿元，同比+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6%；各项业务毛利率分别为 2.4/+7.4/+8.8/+4.0/+4.3/-6.49pct。 公司聚焦新兴产业。公司在特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等行业形成了一定竞争优势。2024年公司业务来自于新兴行业的占比超过80%。对于传统行业实施内部业务整合，及时收缩食品检测、生态环境检测亏损实验室，调整食品检测业务结构，毛利率改善明显。 一季度订单实现增长。一季度营业收入和净利润占全年的财务指标占比较低，公司核心下游特殊行业、汽车、集成电路等行业的订单招标和验收主要集中在下半年。从业务订单来看，公司2025年第一季度整体订单金额实现两位数增长。 积极进行市值管理工作。2024年年度分红0.84亿元，中期分红1.4亿元，全年共分红2.24亿元。此外，截止2024年年末，公司累计回购3.9亿元股份。全年分红+回购金额达6.14亿元，占全年归母净利润比例达174%。 预计公司2025~2027归母净利润分别为4.2/5.1/6.0亿元（25~26年前值4.1/5.0亿元），同比+20%/+20%/+18%，对应PE25/21/18X，维持公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、产能投放不及预期；下游需求不及预期