意华股份(002897) 2025年8月28日公司发布2025年半年度报告，公司1H25营收30.45亿元，同比减少3.99%；归母净利润1.62亿元，同比减少6.84%。对应2Q25营收16.80亿元，同比增长2.25%；归母净利润0.97亿元，同比增长11.75%。 经营分析 占据高速通讯连接器技术高点，营收持续增长：1H25公司通讯连接器收入6.01亿元，+28.14%，我们认为主要受益于核心客户高速通信网络建设及AI算力需求拉动，高速产品占比持续提升。公司是国内少数实现高速连接器及高速光电模组量产的企业之一，公司生产的QSFP56200G/QSFP-DD400G/QSFP112400G/CXP600G/CFP2112800G等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付。营收同比减少系1H25公司太阳能支架业务营收17.61亿元，同比-8.85%。 绑定头部优质客户，市场份额稳固；公司深耕连接器行业30多年积累了大量的优质客户资源，在通讯连接器领域，公司已与包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等在内的众多优质客户建立了长期合作关系。在消费电子和汽车连接器领域，公司也拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户。优质客户进入门槛较高，公司长期市场地位较为稳固。国产AI芯片迭代升级，利好公司连接器业务：公司前瞻布局高速通讯连接器，且能够自主开发精密模具快速响应客户。伴随国产AI芯片迭代升级和国产替代趋势加速，高速连接器产品需求量有望迎来进一步增长，将带动公司连接器业务业绩持续增长。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2025-2027年营业收入分别为/81.83/98.7967.37 亿元；预计归母净利润分别为3.11/3.90/4.65亿元，对应PE为24/19/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、海运运费持续上涨、AI发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。

     意华股份(002897) 事件：公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入60.97亿元，同比增长20.51%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长1.63%。2025年一季度公司实现营业收入13.65亿元，同比下降10.69%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降25.44%。 24年公司业绩稳健增长。公司聚焦连接器与光伏支架两大核心业务板块，积极拓展海外市场，聚焦各板块技术前沿，加速连接器、光伏支架等产品迭代进行产品升级，连接器领域，公司实现营收24.64亿元，同比增长38.10%，太阳能支架领域，公司实现营收34.53亿元，同比增长10.07%。公司全资子公司乐清意华主要业务为光伏跟踪支架核心零部件的制造与销售。意华新能源作为专业的太阳能跟踪支架制造商，已经在国际市场获得较好的客户口碑，出货量实现稳健增长，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker，光伏跟踪支架领域排名第一。同时，依托美国、泰国两大海外工厂的全球化布局构建起高效的生产与供应网络，快速响应不同区域客户需求，显著提升供应链韧性与市场服务效率。 公司依托先发优势，加深连接器产品护城河。公司是国内少数实现高速连接器及高速光电模组量产的企业之一，公司生产的QSFP56200G/QSFP-DD400G/QSFP112400G/CXP600G/CFP2112800G等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付。在通讯连接器客户方面，公司已与包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等在内的众多优质客户建立了长期合作关系，近年来更是通过QSFP56/QSFP-DD等高端系列的高速连接器产品及chip to io光电模组产品，进一步加强与华为、中兴等大客户合作的广度和深度。 公司盈利能力稳健。毛利率方面，2024年公司实现毛利率18.76%，同比+1.16pct，2025年Q1公司实现毛利率18.77%，同比+0.97pct。费用率方面，公司24年管理/销售/研发/财务费用率分别为4.29%/2.52%/3.25%/0.79%，同比-0.16/+0.05/-0.54/-0.70pct，费用率控制能力良好。 投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.14亿元、5.03亿元、6.10亿元，2025年4月25日股价对应PE分别为18X、15X、12X。我们预计伴随美国工厂投产爬坡，汽车及消费电子连接器业务拓展加速，公司后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。 风险提示：下游客户拓展进度不及预期；产品交付进度不及预期。

     意华股份(002897) 事件：2024年10月29日，公司发布2024年前三季度业绩报告，报告期内公司实现收入47.43亿元，同比+34.17%；归母净利润2.32亿元，同比+130.86%；扣非净利润2.16亿元，同比+136.07%。其中第三季度实现收入15.71亿元，同比+19.82%；归母净利润0.58亿元，同比+70.66%；扣非净利润0.55亿元，同比+70.38%。 支架业务高速增长，高速连接器技术领先。2024年前三季度，公司光伏支架业务收入提升显著，美国支架工厂已投产，随着逐步爬坡，未来成本端有下降空间。公司与NEXTracker、GCS、FTC Solar等建立深度合作关系，有望充分享受海外光伏支架高景气度。报告期内，公司高速连接器、汽车连接器实现增长，公司具有完整自主知识产权的5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功，并且通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。 毛利率维持稳定，经营性现金流净额显著增加。2024年前三季度公司毛利率为19.15%，同比+1.50pct；其中第三季度毛利率为19.95%，同比+1.68pct，环比+0.30pct，毛利率维持稳定。2024年前三季度公司销售、管理、财务费用率合计为8.49%，同比+0.57pct；其中第三季度为10.27%，同比+1.42pct，环比+2.42pct。2024年前三季度公司经营性现金流量净额为4.18亿元，同比+3.02亿元，现金流显著增加。 投资建议：我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.77/5.07/6.04亿元。我们看好公司光伏支架、高速连接器等业务保持快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。

     意华股份(002897) 事件：北京时间10月29日，意华股份发布2024年三季报，24年Q1-Q3实现营业收入47.43亿元，同比+34.17%，实现归母净利2.32亿元，同比+130.86%。 Q3营收环比增长，盈利能力增强。单季度来看，公司24年Q3实现营业收入15.71亿元，同比增长19.82%；公司24年Q3实现归母净利0.58亿元，同比增长70.66%。连接器方面，公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略。在传统RJ类通讯连接器领域，公司综合实力位居国内行业前列。在高速通讯连接器领域，公司把握行业发展先机，聚焦于5G、6G和光通讯模块的研发制造，具有完整自主知识产权的5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。太阳能支架业务方面，子公司意华新能源作为专业的太阳能跟踪支架制造商，长期致力于光伏支架核心部件的研发、生产和销售，已经在国际市场获得较好的客户口碑，出货量实现稳定的增长，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker，光伏跟踪支架领域排名第一，并通过天津子公司布局国内市场。 深度耕耘，客户关系稳定持续。在通讯连接器领域，公司已与包括华为、中兴、富士康、Duratel等在内的众多优质客户建立了长期合作关系，近年来更是通过QSFP56/QSFP-DD等高端系列的高速连接器产品，进一步加强与大客户合作的广度和深度。同时在消费电子和汽车连接器领域，公司也拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户。在太阳能支架业务方面，核心客户为光伏系统领域领先厂商NEXTracker。 公司发布股权激励计划，进一步提高公司活力。公司于2023年12月13日发布股权激励草案，1月9日发布调整方案，实际以2024年1月8日为授予日，以18.52元/股的价格向290名激励对象授予681.97万股限制性股票，占公司股本总额的4%。业绩考核目标是：以2023年为基准年，24/25/26年净利润增长不低于30%/50%/70%；24/25/26年营业收入增长不低于30%/50%/70%。激励对象限售比例分为A、B、C三个档次，对应解锁比例分别为100%、70%和0%。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.67亿元、4.35亿元、5.43亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、15X。我们预计伴随美国工厂投产爬坡，汽车及消费电子连接器业务拓展加速，公司后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。 风险提示：下游客户拓展进度不及预期；国际贸易冲突风险；海外产能扩张速度不及预期的风险。

     意华股份(002897) 2024年10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入47.43亿元，同比增长34.17%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长130.86%。其中Q3单季度实现营业收入15.71亿元，同比增长19.82%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长70.66%。 经营分析 业绩快速增长，盈利能力提升：2024年前三季度，受益于服务器和数据中心需求增加以及电子烟业务放量，连接器收入快速增长；受益于海外产能释放与欧美大客户需求持续旺盛，太阳能支架收入快速增长。公司盈利能力提升明显，前三季度毛利率为19.15%，同比增长1.50pct；净利率为5.32%，同比增长3.20pct。 连接器产品有望实现量价齐升：在连接器领域，公司主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户。公司生产的QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付。公司SFP系列连接器主要用于光模块接口处，目前已批量出货的高速连接器最高支持400Gbps传输速率，预计需求量将随之提升。同时，公司铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景，未来随着华为服务器产品迭代，公司产品需求量有望迎来进一步增长。产品迭代升级亦将带来价值量的提升。量价齐升将带动公司连接器业务业绩增长。 光伏支架业务有望加速释放业绩：光伏支架业务方面，公司客户涵盖NEXTracker、GCS、PVH、Soltec等国内外知名光伏企业，主要在温州乐清、天津、泰国及美国设有生产基地。公司在美国当地设立多家子公司绑定美国大客户，目前在美国当地建设工厂的中国厂商较少，公司有望凭借价格优势蚕食美国本土加工厂份额。同时在美国当地直接建厂有效避免了未来可能出现的进一步加征关税带来的影响。随着后续海运问题逐步缓解、公司新增产能顺利投放，光伏支架业务有望加速释放业绩。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为65.57/81.21/96.69亿元；预计归母净利润分别为3.41/4.48/5.43亿元，对应PE为24/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、大额解禁、海运运费持续上涨、AI发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。