力盛体育(002858) 力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链， 我们看好其赛车主业的稳步增长，切入高尔夫领域和海南赛车场新项目建设有望增厚长期业绩打开成长空间，首次覆盖，给予增持评级。 支撑评级的要点 汽车赛事领先服务商， IP 引领+数字驱动共促发展。 公司深耕汽车赛车20 余年，构建了以汽摩赛事 IP 运营为核心，赛车场和赛车队为载体， 装备制造销售、汽车品牌营销服务为延伸的汽车运动全产业链。疫后赛事运营板块引领营收增长，盈利能力逐步修复。 25 年公司实现营收 4.97 亿元，同比+12.82%，创下历史新高；归母净亏损 665 万元，近年来逐步实现减亏，非经常性因素影响持续减弱，看好后续盈利能力回升。 政策驱动体育产业发展，汽摩赛事逐步破圈。 顶层利好政策逐步落地，明确 2030 年体育产业将达到 7 万亿目标，赛事 IP 成为重要抓手；票根经济撬动效应显著，文商体旅融合也成为各地方政府重要发力点。随着 F1赛事粉丝趋向年轻化、饭圈化，商业价值走高，张雪机车在 WSBK 夺得中国首冠，过往偏小众的汽摩赛事逐步走向大众视野，热度持续提升。 优质赛事 IP 为核，全产业链深度协同。 赛事运营： 构建从入门级卡丁车赛事到职业顶级联赛、从区域级、国家级到世界级赛事的完整 IP 矩阵，通过联动明星参赛提升旗下赛事热度，单场赛事商业价值大幅提振。 赛车场馆： 公司坐拥三大稀缺赛车场馆，旗下旗舰 IP 为场馆引流，实现赛事和场馆运营协同发展。此外运营老牌赛车俱乐部，涉及车队运营、赛车培训、商业开发等业务，打通赛车全产业链。 数字化： 公司通过参股子公司，前瞻布局智能业务，加强数字化业务赋能。 多元赛事打造第二曲线，海南赛车场贡献远期增量。 25 年公司首次涉足高尔夫赛事运营， 高尔夫当前普及度逐步提升，中巡赛新赛季奖金实现新高，公司有望受益于赛事热度和商业价值的提升，打造第二增长曲线。海南新赛车场预计于 27-28 年投运，项目区位优势显著，届时有望借助自贸港的制度东风，实现多元化运营，为公司贡献业绩增量。估值 力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，有望享受体育行业景气上行和产业利好政策的驱动； 切入高尔夫赛事有望构筑第二增长曲线，打造大体育平台；海南新赛车场馆后续投运有望贡献远期增量。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润为 0.46/0.62/0.81 亿元，对应 PE 为 49.8/36.9/28.2 倍， 首次覆盖，给予增持评级。评级面临的主要风险 赛事培育及运营不及预期、 新场馆建设及投运不及预期、宏观经济波动

     力盛体育(002858) 看好华润文体战略合作加速多元赛事/综合场馆运营布局，维持“买入”评级 6月18日，公司与华润文体签署战略合作协议，双方将发挥各自在体育产业资源、赛事运营、场馆运营、数字科技、城市服务等领域的优势，探索体育产业发展的创新路径。华润文体具备服务大运、全运、亚运、世运、亚冬会等多场国际级赛事的经验，截至2025年12月，场馆运营业务覆盖北京、深圳、上海、广州、成都等10个核心城市，在管项目达20个，我们认为战略合作有助于公司向多元体育赛事、综合体育场馆运营拓展。我们看好公司在赛车赛事的卡位优势及多元体育布局带来的广阔成长空间，维持2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至0.62/1.12/1.35亿元，当前股价对应PE分别为37.3/20.8/17.2倍，维持“买入”评级。 赛车赛事丰富度及影响力持续扩大，增长动能逐步积蓄 公司持续丰富旗下赛事IP，4月推出CTCC一圈成名挑战赛，其以“单圈速度”为核心，面向广大赛车爱好者开放，首场为保时捷专场，后续CTCC计划逐步吸纳更多品牌与车型加入，“圈速榜单”的建立有望凝聚原先分散的赛车爱好者群体，加深公司与赛车文化核心受众的联系并拓展商业机遇。赛事IP势能逐步强化，3月小米与CTCC&CHINAGT达成2026赛季总冠名合作，6月学院杯正式纳入国际汽联官方认证赛事体系，升级为“FIA学院杯（中国）”，我们看好赛事认可度提升吸引更多参赛队伍及赞助商。公司已连续运营两届FE上海站，2026FE上海站将于将于7.4-7.5开赛，FE赛事全球粉丝规模持续扩大，截至第11赛季（2024/25）末已达4.22亿，较第十赛季增长13%，公司有望凭牢固的合作关系持续受益于FE扩大的影响力。 高尔夫球招商进度喜人，看好商业化推进驱动高尔夫球业务增长 公司2026年拟举办24场高尔夫中巡赛，其中，据上海体育公众号，4月沃尔沃中国公开赛境外观众占比近5%，外省市观众占比约74%，反映赛事影响力。赛事招商持续推进，合作伙伴包括吉祥航空、携程等，赞助商数量较2025年底显著增加，我们看好赛事影响力提升带动门票、商业赞助收入增长。 风险提示：赛车赛事商业化不及预期；多元体育业务拓展不及预期等。

     力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，实现总营业收入4.97亿元，同比增长12.82%；实现归母净利润-0.07亿元，扣非净利润仍为-1,356.84万元。2026年一季度收入1.05亿元，同比下滑3.21%，归母净利润0.06亿元，同比下滑6.36%。 体育赛事经营成为公司增长引擎。收入端保持增长主要得益于体育赛事经营收入达到3.45亿元，同比增长27.98%，系新增国家级赛事及新能源汽车赛事（Xracing）吸引东风奕派、上汽大众等赞助商，形成“体育+品牌”闭环。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约2000万元；2）计提长期股权投资损失约755万元；3）摊销员工持股计划股份所需支付成本预计约102万元；4）关停部分经营效益过低的“赛卡联盟”卡丁车连锁场馆门店，其长期资产在本期一次性计入成本，对项目利润产生较大影响。 公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”已官宣2026年至少举办20场，今年为完整年度运营，有望贡献业绩。2025年12月力盛体育官宣“中巡赛”《2026赛季升级计划》及2026年中国巡回赛赛程，其中全年赛事中奖金池将由6000万元力争提升至8000万元，并推出参赛球员“免打球费”的改革和全面升级“球员激励计划”，这将有助于保障职业球员的权益。2026年将举办至少20场比赛，除了“欧巡赛”进入中国之外，亚巡赛也将进入中国，中国高尔夫球市场的影响力在逐步提升。 “IP引领、数字驱动”取得进展。2025年度，公司立足“IP引领、数字驱动”的战略基础，实施“赛事IP引领、数字驱动赋能、全产业链协同发展，做中国体育赛事市场化先锋”三维一体战略体系。1）在汽车运动板块，CTCC中国汽车场地职业联赛单场比赛的参赛规模及观众票房创下纪录，ETCR电动赛车杯的成功推出标志着公司在新能源汽车赛事领域实现了从无到有的跨越。2）在高尔夫新赛事IP开拓上，公司凭借多年积累的专业赛事运营能力和丰富的市场资源，成为2025年中国男子职业高尔夫球巡回赛（简称“中巡赛”）的独家官方运营推广机构。在外延协作发展方面，通过对控股子公司“海南智慧新能源汽车发展中心有限公司”增资，持续推动海南新能源汽车体验中心海南国际赛车场的全面建设；新设全资子公司“北京力盛体育文化发展有限公司”，开展高尔夫新赛事运营。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.80、1.18、1.66亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

     力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2025年度业绩预告，预计2025年公司实现营收4.8-5.3亿元，同比增长8.92%-20.26%；归母净利润为-600万元，同比减亏；扣非归母净利润为-1157.18万。 公司营收端保持增长，归母净利润仍为负，主要因为公司高尔夫赛事为新赛事，投入成本较多，及资产减值等因素导致。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约2000万元；2）计提长期股权投资损失约755万元；3）摊销员工持股计划股份所需支付成本预计约102万元；4）关停部分经营效益过低的“赛卡联盟”卡丁车连锁场馆门店，其长期资产在本期一次性计入成本，对项目利润产生较大影响。 公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”已官宣2026年至少举办20场，今年为完整年度运营，有望贡献业绩。2025年12月力盛体育官宣“中巡赛”《2026赛季升级计划》及2026年中国巡回赛赛程，其中全年赛事中奖金池将由6000万元力争提升至8000万元，并推出参赛球员“免打球费”的改革和全面升级“球员激励计划”，这将有助于保障职业球员的权益。2026年将举办至少20场比赛，除了“欧巡赛”进入中国之外，亚巡赛也将进入中国，中国高尔夫球市场的影响力在逐步提升。 体育赛事服务作为服务消费中的重要一环，越来越得到政策端支持。2026年1月25日，国务院办公厅关于印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》的通知，其中提到要“增加优质赛事供给，鼓励引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，打造一批知名精品赛事、职业联赛、体育竞赛表演、青少年体育赛事、老年体育赛事、乡村文体赛事品牌，推动高质量户外运动目的地建设。加快重点赛事市场化、商业化运作，推动赛事消费发展。” 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.1、0.7、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

     力盛体育(002858) 赛车服务领军者，多元化体育布局或助力成长提速，给予“买入”评级 公司围绕赛车布局核心的赛事、赛道等资源，开展赛事运营、体育场馆经营、赛车培训等业务；以国内CTCC及全球FE等头部赛事构筑稳健基本面，赛事种类/数量仍有较大加密空间；运营三大国际赛道，其中海南赛道区位优势突出，多元化利用或贡献增量。2025年公司进军高尔夫球赛事，并规划拓展网球、骑行等高景气领域，我们看好公司赛车主业稳步增长，凭成熟体育运营经验持续延伸业务布局，进入加速成长期，预计公司2025-2027年归母净利润为0.31/0.62/1.12亿元，当前股价对应PE分别为78/40/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 垂直布局赛车产业，海南赛车场投运在即，有望乘产业东风腾飞 美欧经验显示汽车工业与赛车产业相辅相成，国内汽车工业快速发展，赛车运动民众基础日趋坚实，赛车产业有望腾飞。F1上海站热度空前，热潮苗头已现，系列扶持政策加速产业发展，商业赞助、IP周边等变现形式潜力突出。公司重点运营“赛事+赛道”。赛事端，FE或成下一个F1，公司已连续运营两届FE中国站，具备经验优势；公司绑定顶级赛事CTCC，未来有望通过加开分站、联动明星车手等策略释放业务潜力。赛道端，公司手握三条稀缺国际赛道，其中海南赛道预计2027年开始创收，12月封关政策生效显著拉动海南客流提升，公司海南赛道区位优势突出，有望借赛事、音乐节等多元途径打开商业化空间。 高尔夫构筑第二成长曲线，多元化战略或加速业务成长 参照海外，多元化布局或是成为体育巨头的必经之路，TKO、FWONK均同时运营多项赛事，市值分别近425/331亿美元。公司4月成为高尔夫球赛事中巡赛的独家运营推广机构，高尔夫球年轻化发展，且定位相对高端，与赛车在消费群体、广告资源等层面存在协同，有望贡献可观增量。意向展业范围包括网球、骑行、足球等，其中国内网球受郑钦文奥运夺冠催化，普及加速，对标大满贯赛事数十亿元级收入，国内赛事潜力突出；骑行赛事环法年创收数亿欧元，据巨潮WAVE，2024年国内近千万人参与骑行运动，广泛受众或孕育热门赛事。顺应“体育强国”政策及健身风潮，公司或凭丰富运营经验持续拓展高景气赛道，加速成长。 风险提示：赛事普及不及预期、体育资源持续性风险、宏观经济波动风险。

     力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营收3.8亿元，同比增长14.3%；归母净利润为2201.9万元，同比增长56.07%；毛利率为23.6%，同比减少1.0个百分点；归母净利率为5.8%，同比增加1.6个百分点。2025Q3公司营收为1.1亿元，同比减少1.1%，归母净利润为669.6万元，同比增长1482.2%。 2025Q3营收略为下滑，归母净利润大增，主要为公司关闭部分场馆及China GT中国超级跑车锦标赛客流大增所致。2025年公司关闭了北京中汽联赛车场及2家品牌体验中心，故2025Q3同比营收略有下降。2025Q3公司运营的CTCC中国汽车场地职业联赛与China GT中国超级跑车锦标赛于2025年9月20-21日在上海国际赛车场联袂开赛，王一博、韩东君、李治廷、许魏洲四位具有公众影响力的艺人参赛并获得荣誉，总入场人数超过4万名，有效提升了赛事的媒体关注度与公众讨论热度。 高尔夫赛事及海南国际赛车场项目持续推进，未来发展可期。2025年9月8日至14日中国男子职业高尔夫球巡回赛衡泰信公开赛期间，公司与郎酒集团共同宣布达成深度战略合作，郎酒集团旗下“红运郎”品牌正式成为中巡赛三站核心赛事的独家冠名合作伙伴。2025年9月，海南省省长刘小明，中国科学技术协会主席、世界新能源汽车大会主席万钢，海口市市长张勇等领导先后赴项目现场调研，海南国际赛车场建设持续推动。 国务院发布体育行业政策，高景气蓝海市场，市场化空间大，2030年体育产业总规模剑指7万亿。2025年9月4日，国务院办公厅发布《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事；将有序放开竞技体育的优质资源，加快建立社会力量参与竞技体育的政策体系，体育产业总规模超过7万亿元。2023年全国体育产业总规模为3.67万亿元，对比2030年7万亿元的目标还有较大发展空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.3、0.8、1.2亿元，公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。

     力盛体育(002858) 投资要点： 2025Q3利润高增，盈利能力同比改善。根据公司公告，2025Q3公司实现收入1.09亿元，同比下滑1.07%；归母净利润0.07亿元，同比增长1482.24%，盈利能力同比大幅提升，2025Q3归母净利率达6.16%，同比提升5.78pct。2025年一至三季度共实现收入3.80亿元，同比增长14.34%；归母净利润0.22亿元，同比增长56.07%。 2025Q3落地大型赛车及高尔夫赛事，获得较高影响力。1）赛车赛事：公司运营的CTCC中国汽车场地职业联赛与China GT中国超级跑车锦标赛于2025年9月20-21日在上海国际赛车场联袂开赛，王一博、韩东君、李治廷、许魏洲四位具有公众影响力的艺人参赛并获得荣誉。该赛事的举办提高了赛事的媒体关注度和公众 讨论热度，拉动赛事经济及体育消费。2）高尔夫赛事：2025年9月8-14日中国男子职业高尔夫球巡回赛衡泰信公开赛期间，公司与郎酒集团共同宣布达成深度战略合作，该合作标志着中国顶级职业高尔夫赛事平台迎来重大升级，或将为推动中国高尔夫球运动高质量发展注入全新动力。 创新打造亚太首个新能源汽车赛事。根据公司公告，公司打造的亚太地区首个新能源汽车赛事——CTCC电动赛车杯&Xracing Etcr Cup，计划于2025年10月31日-11月2日正式落地启航。该赛事落地彰显公司在电动赛车领域持续创新、积极推动新能源汽车运动发展。 体育场馆经营方面，除运营现有场馆外，公司持续推动海南国际赛车场建设，增强海南发展公司的业务拓展能力。公司持续推进体育场馆经营业务，2025年8月15日，公司董事长夏青出席2025海南自贸港企业全球化大会；2025年9月诸多领导先后赴项目现场调研。公司持续推进海南国际赛车场建设，未来场馆落地有望进一步打开公司业绩空间。 盈利预测与评级：公司深耕体育产业多年，具备优质的体育赛事IP及体育场馆等产业资源，同时借数字化赋能相关业务运营，公司自身发展能力优秀，且伴随国家近 年对体育产业的鼓励及扶持政策，预计公司未来发展空间较大。我们预计公司2025-2027归母净利润分别0.61亿元/0.87亿元/1.20亿元，同比分别增长-/42.99%/37.65%。我们看好公司所处行业未来发展的景气度以及公司优质体育产业资源及运营能力，维持“买入”评级。 风险提示：体育赛事运营程度不及预期；行业受宏观经济波动的影响发展不及预期；体育资源持续性风险。

     力盛体育(002858) 投资要点： 政策驱动、消费升级与产业融合共同推动下，中国体育产业加速扩张。《“十四五”体育发展规划》提出，到2025年我国体育产业总规模将达到5万亿元。据国家统计局，2023年全国体育产业总规模已达近3.7万亿元，实现同比增长11.3%，2018-2023年CAGR达6.69%。在顶层政策引导和产业动能释放的共同作用下，体育产业正逐步成为推动经济发展的重要力量，未来增长空间广阔。 中国体育赛事市场化及产业数字化升级的探索先行者。公司前身为“上海天马赛车场有限公司”，成立于2002年，2012年更名为“上海力盛赛车文化股份有限公司”，2017年在深交所上市，并被评为“上海市体育产业示范单位”。此后，公司不断发展壮大，2019年获得“高新技术企业”资质认证，2020年被认定为“国家体育产业示范单位”，2021年提出“IP引领、数字驱动”的长期战略方向，2022年正式更名为现名。 公司收入及盈利能力整体呈现修复态势。公司深耕体育赛事运营、体育场馆管理、体育装备制造及数字体育等核心业务，依托CTCC、TCR、FormulaE等赛事IP不断扩展产业链布局。2025Q1公司实现营业收入1.08亿元、毛利润0.33亿元，同比分别+3.27%/-11.61%；2019-2024年公司营业收入/毛利润CAGR分别为0.03%/-4.28%。2025Q1公司毛利率为30.08%，较2020年低点提升11.62pct，自2022年起盈利能力逐步改善。 盈利预测与评级：公司深耕体育产业多年，具备优质的体育赛事IP及体育场馆等产业资源，同时借数字化赋能相关业务运营，公司自身发展能力优秀，且伴随国家近年对体育产业的鼓励及扶持政策，预计公司未来发展空间较大。我们预计公司2025-2027归母净利润分别0.61亿元/0.87亿元/1.20亿元，同比分别增长-/42.99%/37.65%。我们选择与公司同样具备优质赛事IP、优质体育产业资源及优秀运营能力的珠江股份及兰生股份为可比公司。根据我们的盈利预测，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低，考虑到公司所处行业未来发展的景气度以及公司自身具备的优质体育产业资源及运营能力，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。体育赛事运营程度不及预期；行业受宏观经济波动的影响发展不及预期；体育资源持续性风险。

     力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报，2024H1公司实现营收2.7亿元，同比增长21.9%；归母净利润为1532.3万元，同比增长12.0%；毛利率为23.0%，同比减少4.4个百分点；归母净利率为5.6%，同比减少0.5个百分点。2024Q2公司营收为1.6亿元，同比增长38.5%，归母净利润为888.2万元，同比增长318.9%。 体育赛事运营业务2025H1收入同比增长30.2%，彰显核心竞争力。2025H1公司运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共55场次（去年为45场），新增运营China GT中国超级跑车锦标赛、中国男子职业高尔夫球巡回赛，公司在国内外赛事IP打造方面具备领先优势。2025年4月26日王一博和队友潘君临一起获得GT3AM组冠军，明星跨界参与赛车比赛，带动赛车运动关注度提升。 高尔夫赛事及海南国际赛车场项目持续推进，贡献公司未来业绩增长点。今年3月公司签约的中国男子职业高尔夫球巡回赛是公司自2022年从“力盛赛车”改名为“力盛体育”后拓展的第一个非赛车类体育赛事，目前下半年约11场赛事，或明年开始贡献业务增量；公司旗下海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目进展达10.8%，未来海南国际赛车场及高尔夫项目的持续推进将为公司未来提供更多业绩增量。 国务院常务会议及体育总局的会议上均提出未来要更加注重调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大，公司未来有望涉及其他国家级体育赛事。2025年，8月19日体育总局在“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上提出将有序放开竞技体育的优质资源，加快建立社会力量参与竞技体育的政策体系，拓宽市场机制促进竞技体育发展的方式路径的积极信号，未来体育企业参与国家级体育赛事运营的可能性大幅增加。力盛体育为国内第一家主营全国性赛事的民营上市公司，今年已拓展中国男子职业高尔夫球巡回赛，后续介入到网球、骑行、马拉松等赛道的可能性增加。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.4、0.9、1.2亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。