华统股份(002840) 投资要点 业绩总结：公司发布2024年三季报。2024前三季度公司营收64.85亿元，同比增5.21%，归母净利润为亏损0.53亿元，同比增长114.91%，扣非净利润0.44亿元，同比增长109.40%。其中Q3实现营业收入为23.20亿元，同比增长13.40%，归母净利为1.72亿元，同比增长9150.26%，扣非净利润1.70亿元，同比增长543.36%。 点评：Q3净利润大幅增长，生猪销售态势向好。2024年第三季度公司共销售生猪61.17万头，生猪销售量较去年同期增长15.87%，销售收入共计12.68亿元。公司7~9月公司商品猪销售均价分别为18.90/19.80/18.80(元/公斤)。报告期内，生猪销售数量同比保持增长态势，全国生猪价格整体呈现上涨走势，三季度公司商品猪销售价格达到全年最高点，实现净利润大幅上涨。公司生猪养殖产能快速扩张，降低原材料成本，经营目标是达到生猪自繁自养自屠宰，提升竞争力。 行业产能去化持续兑现，负债率限制产能增长。前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.15%。受产能去化影响，生猪价格第三季度整体上涨，价格达到年内最高值。三季度末能繁母猪存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.20%。2024年第三季度全国能繁母猪较第二季度存栏量增长24万头，环比上涨0.59%，增速缓慢。 公司产能进入快速释放期，降本增效持续兑现。2024年前三季度公司共销售生猪194.81万头，生猪销售量较去年同期增长15.9%。截止2024年7月公司能繁母猪存栏接近16万头，较2023年年底13万头增加近3万头；后续预计保持持续增长。公司已在浙江省建成18个现代化楼房猪场且积极向周边扩张，产能在不断提升，能繁母猪数量的增多，生猪的出栏量也会相应提升，有助于公司扩大市场份额，增加销售收入。公司养殖成本持续下降，三季度进一步明显改善。公司能繁母猪数量的增加和养殖技术提升，改进饲料配方，推进种群优化，生猪价格保持稳定或上涨，从而降低养殖成本，使盈利水平提高。 屠宰板块稳健增长。2024H1公司共计屠宰生猪211.28万头，屠宰及肉类加工业务实现营业收入39.34亿元，较去年同期增长4.06%。截至2024年6月末，公司已建成25家生猪屠宰企业，通过收购等方式整合行业资源，提升自身在屠宰行业的影响力和市场份额。未来继续推进全国化布局战略，打造更完善的产业链，提高屠宰业务的协同效应和盈利能力。 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.42元、1.08元、1.38元。 风险提示：下游养殖业出现疫情的风险；生猪出栏量不及预期的风险；产品销售情况不及预期的风险等。

     华统股份(002840) 成本下降出栏稳健增长，定增稳步推进持续成长，维持“买入”评级 公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收64.85亿元(同比+5.21%)，归母净利润0.53亿元(同比+114.91%)。单Q3营收23.20亿元(同比+13.40%)，归母净利润1.72亿元(同比+9150.26%)。预计后市生猪供给逐步恢复，猪价承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.76/1.59/2.13（2024-2026年原预测分别为7.71/8.76/6.56）亿元，对应EPS分别为0.44/0.26/0.34元，当前股价对应PE为24.8/43.0/32.1倍。公司成本下降出栏稳健增长，定增稳步推进持续成长，维持“买入”评级。 公司生猪养殖成本稳步下降，推进种群更替出栏稳健增长 2024Q1-Q3公司生猪养殖营收36.1亿元（同比+26.62%），生猪出栏194.8万头(同比+15.91%，其中仔猪出栏17.3万头)。2024Q3营收12.7亿元（同比+21.83%），生猪出栏61.2万头(同比+15.89%，其中仔猪出栏4.0万头)，公司生猪出栏稳健增长。成本：2024Q3公司生猪完全成本15.7元/公斤，2024M7-M9分别为15.9/15.7/15.5元/公斤，成本稳步下降，Q4目标成本降至15.5元/公斤以内。能繁：截至2024年9月末，公司能繁存栏约16万头，预计年底相对维稳，预计2024年公司生猪出栏270万头左右。种群更替方面，高繁法系能繁占比持续提升，截至2024年9月公司父母代高繁法系种猪占比已提升至30%，预计2025H1完成全部种系更替，届时将带来公司母猪PSY提升及仔猪成本下降。 生猪屠宰稳健经营，定增有序推进资金充裕 2024Q1-Q3生猪屠宰量320万头，Q3屠宰108.7万头，预计2024Q3屠宰头均净利9.7元左右，预计2024全年公司生猪屠宰量450万头。财务方面，截至2024年9月末，公司资产负债率74.42%(同比+2.31pct)，账面货币资金6.82亿元(同比-0.49%)，公司定增持续推进中，资金状况有望进一步改善。 风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。