序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 维持 | 买入 | 医疗医保业务维持高增长,数据要素业务加速落地 | 2024-04-29 |
久远银海(002777)
投资要点
投资事件:近期公司发布2023年报及2024年一季报:(1)2023年营业收入13.47亿元,同比增长5.01%;归母净利润1.68亿元,同比下降8.83%。(2)2024年一季度收入1.96亿元,同比增长4.18%,归母净利润0.13亿元,同比下降19.80%。(3)2023年利润分配预案:每10股分红1.2元(含税)。
医疗医保持续维持高增长,智慧城市业务加速落地。2023年公司收入实现稳定增长,收入规模达13.47亿元,同比增长5.01%,其中医疗医保业务收入7.07亿元,同比增长15.07%,智慧城市业务收入0.68亿元,同比增长62.81%。医保业务方面,公司已经服务全国23个省份医保信息平台,以及为全国100多个城市,16万多家医保两定机构提供服务。医疗方面,公司业务已经覆盖全国20个省份,2800多家医院。医疗医保业务收入占比已经超50%,成为公司主要收入来源,并且维持良好成长性。2024年Q1收入规模达1.96亿元,增速4.18%,收入依然维持稳定增长。
经营性现金流改善,经营情况优化。2023年公司销售商品、提供劳务收到的现金达到13.78亿元,去年同期为11.44亿元,同比增长20.52%。现金收入方面,不仅规模略高于收入规模,而且增速高于收入增速。公司经营性净现金流为1.88亿元,同比增长401.38%,现金利润显著改善。数据表明,公司经营性现金流改善,经营情况优化。
加大数据要素业务布局,打开业务成长新空间。医保数据要素方面,公司按照医保局要求,积极开展数据地方专区、数据治理和数据要素服务。2023年公司在四川实施多
个地市数据专区建设,研发20余个医保行业算法模型,业务试点应用已经在天津、四川、云南、贵州、山西和陕西等省市落地。公司积极探索数据要素业务,加大数据要素业务布局。数据要素业务空间广阔,打开公司业务发展空间。
投资建议:考虑下游需求变化以及公司加大数据要素领域投入等方面因素,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2024/2025年收入分别为19.60/23.66亿元,净利润分别为3.10/3.80亿元。调整后,我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为15.54/17.78/20.48亿元,净利润分别为2.00/2.30/2.72亿元,对应PE分别为38.4/33.4/28.3倍。考虑到公司业务成长性以及数据要素业务带来新的发展机遇,我们
给予公司“买入”评级。
风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢 |
2 | 东方财富证券 | 方科 | 维持 | 买入 | 2023年报点评:收入稳健增长,医保数据要素持续落地 | 2024-04-10 |
久远银海(002777)
【投资要点】
公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入13.47亿元,同比增长5.01%;实现归母净利润1.68亿元,同比下滑8.83%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比下滑20.61%;实现经营活动净现金流1.88亿元,同比增长401.38%。单季度看,2023Q4,公司实现营业收入5.43亿元,同比下滑12.70%;实现归母净利润0.54亿元,同比下滑9.13%;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下滑39.27%。公司利润下滑主要是受宏观经济波动影响,项目实施、验收及销售回款周期延长,项目实施成本增加较大所致。2024年,随着经济增长环境改善,公司利润端有望恢复增长。费用端方面,公司2023年销售费用率为12.57%(-1.72pct),管理费用率为9.00%(-4.01pct),研发费用率为11.31%(-12.32pct),整体费用端管控良好。
分行业看,2023年,公司在医疗医保领域实现收入7.07亿元,同比增长15.07%,占总收入的52.49%;数字政务领域实现收入5.50亿元,同比下滑7.48%,占总收入的40.85%;智慧城市领域实现收入0.68亿元,同比增长62.81%,占总收入的5.06%。
医疗医保收入稳健增长,深耕医保数据要素。公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,以医保数据要素、医保便民服务和医保基金监管为核心,在全国100多个城市,16多万家医保两定机构,持续深耕医保市场,优化医保服务,强化基金监管。在医保数据赋能方面,公司积极开展医保数据专区建设,实施了四川多个地市数据专区建设,承接四川、云南省的数据中台优化和数据治理。在深化平台应用方面,公司支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作,实施了四川、广西、山西、新疆4省医税“统”模式建设,新签单贵州、天津、新疆、山西、山东等省医保平台二期项目。其“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”也展现了首批上架广州数据交易所的数据能力。在医疗健康方面,公司持续践行“服务大三甲、深耕医联体、融创大健康”行业战略,目前已覆盖全国20个省份,2800多家医院。2023年在医疗健康领域获得了3项专利证书,35个信创证书。
【投资建议】
公司是国内领先的智慧民生服务商,深耕医疗医保、数字政务、智慧城市三大领域。考虑公司项目验收递延影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为14.99/16.88/19.20亿元,归母净利润分别为1.80/2.01/2.35亿元,EPS分别为0.44/0.49/0.58元,对应PE分别为49/43/37倍。公司在手订单充足且是医保信息化龙头,有望受益于医保数据要素的快速发展,维持“买入”评级。
【风险提示】
市场竞争加剧;
数据要素政策落地不及预期;
政府支出不及预期。 |
3 | 国元证券 | 耿军军 | 维持 | 买入 | 2023年年度报告点评:营收实现稳健增长,加大研发布局未来 | 2024-04-10 |
久远银海(002777)
事件:
公司于2024年4月2日收盘后发布《2023年年度报告》。
点评:
营业收入实现稳健增长,经营活动产生的现金流量净额同比较大改善2023年,公司继续坚持“做实做深主营、围绕主营拓展、创新多元营收”的总体经营思路,实现营业收入13.47亿元,同比增长5.01%;实现归母净利润1.68亿元,同比下降8.83%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比下降20.61%;经营活动产生的现金流量净额为1.88亿元,同比增加401.38%。分行业来看,医疗医保业务实现收入7.07亿元,同比增长15.07%,毛利率为45.20%;数字政务业务实现收入5.50亿元,同比下降7.48%,毛利率为49.37%;智慧城市业务实现收入0.68亿元,同比增长62.81%。
持续探索创新医保数据要素各类应用场景,积极拓展智慧城市业务医疗医保业务方面,公司积极开展医保数据要素的资产化、产品化、服务化创新,公司“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”作为首批上架广州数据交易所的数据能力,让数据要素价值化成为助推“数实融合”新动能。智慧城市业务方面,公司持续扩大智慧蓉城市场份额,先后承建了青白江区等9个区(市)县的“智慧蓉城”项目,打造了“一网统管”城市运行新标杆,探索了“微网实格”绣花治理新路径,助推了“一表通享”基层减负新模式。同时,积极拓展全国市场,深度参与“数字重庆”三级治理中心建设,是当前最具影响力的“数字中国”引领示范性项目。
持续加大研发投入,推出银海闻语民生领域大模型
2023年,公司的研发投入为2.76亿元,同比增长12.29%,占营业收入的比例达到20.51%,其中,资本化的金额为1.43亿元。公司积极拥抱AIGC浪潮,推出银海闻语民生领域大模型以及包含数据标注、prompt管理、服务流程装配等核心能力的闻语·MaaS研发管理平台,持续推进大模型与民生领域需求相结合的AIGC场景研发;同时,持续推进AI+医疗、AI+数字政务、AI+智慧城市等行业创新场景孵化,已形成临床辅助决策、智能医嘱管理、智慧劳动仲裁、智慧社会治理、智慧市场监管等领域的AI产品,助力民生领域服务、治理与决策创新。
盈利预测与投资建议
公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向,助力“健康中国”行动和“数字中国”建设,未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为15.47、17.47、19.45亿元,归母净利润为1.98、2.31、2.65亿元,EPS为0.49、0.57、0.65元/股,对应PE为41.67、35.65、31.09倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持“买入”评级。
风险提示
市场风险;技术风险;经营成本上涨的风险;运维服务收费标准下降的风险;行业政策变化的风险;快速发展带来的管理风险;人力资源风险。 |
4 | 开源证券 | 陈宝健,李海强 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:收入平稳增长,数据要素增量可期 | 2023-11-15 |
久远银海(002777)
政策持续催化,维持“买入”评级
公司是国内医疗信息化和数字政务领军企业,医保数据要素有望打开成长空间,我们维持原有盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.55、3.15、3.91亿元,EPS为0.62、0.77、0.96元/股,当前股价对应PE为44.4、35.8、28.9倍,维持“买入”评级。
事件:公司发布2023年三季报,收入平稳增长
2023年前三季度,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长21.71%;实现归母净利润1.14亿元,同比下降8.69%。单三季度,公司实现营业收入2.85亿元,同比增长19.95%;实现归母净利润0.29亿元,同比下降34.03%。公司营业收入实现平稳增长,主要得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长。公司订单实现稳步增长,在手订单充足,未来业绩释放更值期待。
费控成效持续释放,现金流显著改善
受宏观经济波动等因素影响,公司项目实施、验收及销售回款周期延长,项目实施成本增加较大,导致综合毛利率下降。前三季度公司费控成效持续释放,期间费率显著下降,销售费用率同比下降2.10个百分点至13.07%,管理费用率同比下降2.44个百分点至10.50%,研发费用率同比下降0.98个百分点至10.19%。单三季度公司实现经营活动现金净流量0.14亿元,同比转正。
国家数据局挂牌,数据要素市场发展有望提速
10月25日,国家数据局在京正式挂牌。伴随国家数据局领导班子的确认,内部组织架构的进一步落实,数据要素市场建设进展有望提速。公司积极开展医保数据要素的资产化、产品化、服务化创新,公司“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”成为首批上架广州数据交易所的数据能力。另据公司公众号,公司已通过资质审查,成为深圳数据交易所、贵阳大数据交易所数据商。未来伴随公司持续拓展数据要素场景服务,有望乘数据要素政策东风加速成长。
风险提示:政策落地不及预期;市场竞争加剧;公司技术研发不及预期风险。 |
5 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 维持 | 买入 | 收入维持高增长,数据要素业务加速推进 | 2023-11-06 |
久远银海(002777)
投资要点
投资事件:公司发布2023年三季报:(1)前三季度公司收入达8.03亿元,同比增长21.71%,归母净利润达1.14亿元,同比下降8.69%,扣非归母净利润达1.02亿元,同比下降11.71%;(2)第三季度公司收入2.85亿元,同比增长19.95%,归母净利润0.29亿元,同比下降34.03%,扣非归母净利润0.25亿元,同比下降40.26%。
收入呈现良好成长性,新签订单实现稳步增长。报告期内,公司医保、人社、公积金等细分行业收入成长性良好,带动公司整体收入维持高增长,2023年前三季度公司收入规模达8.03亿元,同比增长21.71%。并且公司新签订单实现稳步增长,公司在手订单充足,为业绩持续增长奠定坚实基础。但由于宏观经济波动等因素影响,公司项目验收及销售回款周期烟瘴,项目实施成本明显增加,带来公司毛利率下降,并且对净利润增长也产生负面影响。
公司与华鲲振宇联合建立信创实验室,强强联合推动信创业务发展。近期,公司与华鲲振宇签署战略合作协议,双方联合成立“华鲲-银海信创联合实验室”,基于鲲鹏+昇腾的整机产品联合打造领先的行业解决方案。公司在人社、医疗医保、智慧城市、民政、住房金融等细分领域具备较强的竞争力,双方合作将助力公司开拓相关领域的细分市场需求。强强联合,有望推动公司业务迈入发展新阶段。
数据要素业务加速推进,成果丰硕。报告期内,公司积极开展数据要素的资产化、产品化和服务化创新,推动公司数据要素业务发展。目前公司已经成为深圳数据交易所数据商,公司推出的数据要素产品“医院疾病诊断路径知识库、医疗费用分析系统”已经在广州数据交易所上架。2023年9月,公司及全资子公司贵州久远银海通过贵阳大数据交易所资质审核,正式成为贵阳大数据交易所数据商。公司数据要素业务成果丰硕,业务正加速推进中。
投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为16.13/19.60/23.66亿元,净利润分别为2.50/3.10/3.80亿元,对应PE分别为38.9/31.3/25.6倍。考虑到公司业务成长性以及数据要素业务带来新的发展机遇,我们给予公司“买入”评级。
风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢 |