久远银海(002777) 事件概述：2024年10月28日，久远银海发布了2024年三季度业绩报告，2024年前三季度，公司营业总收入6.68亿元，同比下降16.84%。 三季度后或将迎来业绩拐点。2024年前三季度，公司归母净利润1881.4万元，同比下降83.53%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.74亿元，同比下降3.95%，第三季度归母净利润758.2万元，同比下降73.93%。截至2024年9月30日，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达316.72%。 2024年前三季度，公司实现毛利率42.63%，净利率2.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.92亿元，三费占营收比28.68%，每股净资产4.02元，同比增1.45%，每股经营性现金流-0.08元，同比增67.39%，每股收益0.05元，同比减82.14%。 控股股东股权拟发生变动，或将实现结构重组。公司10月29日在wind投资者互动平台回答称，“公司实际控制人中国工程物理研究院目前正在筹划公司控股股东“四川久远投资控股集团有限公司”股权变动的相关事宜，该事项尚在进行中，如有进一步进展，公司将按照中国证监会及深交所相关规定及时披露。 “ 投资建议：久远银海作为医保数据要素行业核心受益者，拥有深厚行业积累。受宏观经济影响，公司回款短期承压，但其在手订单充足，长期有较大弹性。 我们认为在下一阶段，医保数据运营有望成为产业最前端的突破口，推动“数据要素x”进入加速发展期，具有先发优势以及细分领域卡位优势的公司有望成为核心受益者。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为15.09亿元、17.49亿元、20.59亿元；归母净利润分别为2.02亿元、2.42亿元、3.09亿元，对应PE分别为44、36、29倍，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

     久远银海(002777) 事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收3.95亿元，同比下降23.91%，归母净利润1123.19万元，同比下滑86.81%，低于市场预期。 投资要点 项目确收周期延长，公司业绩短期承压：公司2024H1营收同比下滑，主要由于外部环境等因素影响，公司项目实施及验收周期延长。分业务来看，2024H1公司医疗医保业务收入2.32亿元，同比增长0.31%，毛利率46.22%，同比下降5.09pct，数字政务业务收入1.37亿元，同比下滑43.74%，毛利率10.76%，同比下降10.76pct。公司归母净利润同比下滑主要由于确收周期延长，而人工成本、差旅等费用刚性。 DRG/DIP改革有望促进医疗医保业务持续增长：2024H1，公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作，支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作；新签单并实施了四川多个地市数据专区建设，推进贵州省医保数据治理工作，在四川和贵州两省建立医保大数据可视化应用标杆；新研发10余个医保行业算法模型，并在天津、四川、云南、贵州、山西、陕西等省市落地应用。2024年7月，国家医保局召开按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案新闻发布会，宣告2.0版DRG/DIP分组方案正式出炉，DRG/DIP系统改造升级有望加速，公司2024H1新签单浙江湖州、湖北孝感、天津等局端支付方式改革项目。截至目前，公司的支付方式改革产品覆盖全国19个省份，未来有望持续受益于医保支付方式改革。 数据要素×持续开拓新场景：公司围绕数据资源化、资产化、资本化全过程，打造了政务数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，已形成了数据集成平台、数据实时同步工具、湖仓一体化平台、数据治理平台、数据挖掘平台、画像管理系统、AI训练平台、行业知识图谱、数据共享交换平台、数据沙箱、数据基础平台等一系列数据技术平台，公司已围绕医疗健康、城市治理、金融服务等“数据要素×”行动方向，研发了诚信宝、医商通、信用就医、云处方等多款数据产品，在全国多地投入使用。公司与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系，为未来新业务场景开拓奠定基础。 盈利预测与投资评级：考虑公司项目验收周期影响，我们将公司2024-2026年EPS预测由0.53/0.68/0.87元下调至0.42/0.54/0.64元。公司医保IT市占率高，具备数据和产品服务基础，有望持续受益于医保改革和数据要素发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。