申通快递(002468)
核心观点
事件:公司发布 2022 年及 2023 年 Q1 业绩。公司 2022 年实现营业收入 336.71 亿元,同比增长 33.32%;实现归属于上市公司股东的净利润2.88 亿元,同比增长 131.64%。公司 2023 年 Q1 营业收入为 87.44 亿元,同比增长 22.25%。归属于上市公司股东的净利润为 1.33 亿元,同比增长 24.91%。
2022 年市占率提升较大,2023 年 Q1 继续保持增长态势。2022 年公司累计完成快递业务量 129.47 亿票,同比增长 16.89%,市场占有率 11.71%,同比提升 1.48 个百分点。2023 年 Q1 公司完成业务量 33.56 亿件,同比增长 24.37%,市场占有率提升至 12.48%,同比提升 1.34 个百分点。
产能提升项目逐步落地,规模效益逐步释放。2022 年公司全年共完成82 个产能提升项目,推动常态吞吐能力站上日均 5000 万单量级,带动公司业务量及市场份额大幅增长。2023 年公司全年计划开展 37 个产能提升项目,上述项目顺利竣工投产后,常态化吞吐产能有望在 2023 年底提升至日均 5500 万单。
推动时效与服务改善,提升产品定价能力。2023 年,公司的主题是“用心服务年”,公司将继续聚焦全链路时效提升以及服务质量改善,通过优质的时效达成率和贴心的服务提升产品定价能力。在网点交货端,全面向多频次交货方向变革,大力提升网点交货的积极性,推动交货端时效赶超行业平均水平;在中心操作端,通过场地的新建及改扩建、自动化设备投入以及推行班组计件制,补充产能缺口,提升吞吐效率;在干线运输端,开发智能路由系统,调整优化干线路由,提高干线运输效率;在末端派送端,不断增加二派、三派履约范围,全面提升末端派送时效。
投资建议:我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 6.93/11.18/15.26 亿元,以今日收盘价计算 PE 为 23.7/14.7/10.8。维持公司“买入”评级。
风险提示:经济恢复不及预期、油价上涨、价格竞争加剧。