高德红外(002414) 事件 公司8月3日发布公告，公司于近日收到某重大型号国内完整装备系统总体项目的《中标通知书》，此次重大项目的竞标成功，将对公司未来的战略发展、收入和利润产生重大影响。 点评 1、本次中标是民营企业首次在某军种、某品类重大装备系统项目上竞争胜出。继公司某类型完整装备系统总体型号项目实现批量供货，以及承接某两型完整装备系统总体型号产品研制任务之后，此次中标是公司在新军种重大型号总体项目上实现的新突破，也是民营企业首次在该军种重大型号总体项目上竞标胜出。本次中标标志着在完整装备系统总体领域，公司实现了从某一品类到多品类、多领域的跨越式发展，进一步夯实装备系统总体领先供应商地位，将对公司未来的战略发展、收入和利润产生重大影响。我们认为，随着公司中标的多型型号总体项目逐步定型量产，公司营收结构将向完整装备系统总体倾斜，公司已经发展成为名符其实的装备系统总体领先供应商。 2、公司发布2024年半年度业绩预告，预计营业收入同比将实现增长，实现归母净利润0.16-0.18亿，同比下降91%-92%。业绩变动主要原因是装备类产品营收受采购计划延期、降价等影响而出现下滑，但公司大力拓展红外民品领域，民品营收实现增长；研发投入、人工成本、资产折旧摊销大幅增加以及坏账计提金额大于上年同期，导致公司利润较去年同期下降。我们认为，公司业绩短期承压，但随着未来军品采购逐步恢复，以及公司型号总体项目逐步转入量产，公司营收、利润有望获得较大幅度提升。 3、积极开展海外业务合作，完整装备系统出口前景广阔。在出口领域，公司已完成多款型号系统产品的外贸出口立项审批，相关型号项目及完整装备类系统产品已相继在海外展台上展出，海外市场需求对接顺利。3月18日，公司完整装备系统总体产品再签3.34亿销售合同，海外市场取得新进展。 4、公司在吉利旗下“翼真汽车”红外前装项目上完成定点，汽车红外前装市场空间广阔。本次合作是继公司红外辅助驾驶系统成功应用在东风猛士、广汽埃安两大主机厂前装定点项目后，又一次在国内商用车红外前装项目上完成定点，后续将按车厂节点要求随车型量产。在加大产品研发投入的同时，公司打造高度自动化的车载产品生产线，为车载需求的大规模释放做好充分的准备。 5、员工持股彰显长期发展信心。2022年，公司实施了员工持股计划，员工持股价格为5.91元/股。我们认为，员工持股计划能够有效激发公司员工的积极性，提高经营效率，同时彰显了公司长期发展信心。 6、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.44、6.14、10.46亿元，对应当前股价PE分别为120、48、28倍，维持“买入”评级。 风险提示 军方武器装备采购不及预期；装备价格及盈利能力低于预期；民品应用拓展不及预期等。