科远智慧(002380) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年实现营业收入14.1亿元，同比增长21.9%，实现归母净利润1.6亿元，上年同期为-4.3亿元；实现扣非后归母净利润1.2亿元，上年同期为-4.6亿元。2024年Q1，公司实现营业收入3.6亿元，同比增长30.1%，实现归母净利润4280.0万元，同比增长322.2%，实现扣非后归母净利润3823.9万元，同比增长363.0%。 轻装上阵成效显著，盈利重回上行通道。公司2022年将生物质发电项目进行停产处置后轻装上阵，剔除该业务板块影响因素后，收入端看，2023年公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长32.9%，重回高速增长区间。利润端看，公司在2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定，人才梯队建设逐步完善，人效提升明显，2023年毛利率达到39.2%，同比提升1.36pp，助力公司利润弹性释放。 重点项目捷报频传，订单加速进行时。公司作为国内DCS的领先厂商，在2010年便率先开启关键部件国产替代的研发工作，2020年即推出全面自主可控的NT6000系统，并在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显。根据公司微信公众号，2024年以来，公司助力大唐延安发电有限公司2×660MW机组圆满“双投”，又接连中标大唐秦岭7号660MW机组、大唐吕四港1号660MW机组、大唐黄岛6号680MW机组、大唐托克托五台600MW机组、大唐王滩两台600MW机组等多个DCS系统自主可控改造项目，以及大唐陡河2×660MW、云南能投1×700MW、广东粤电2×1000MW等多个新建扩建机组自主可控DCS系统项目，订单呈现进一步加速趋势。 持续拓展智能制造业务边界，远期空间广阔。公司在流程工业自动化、智能化深耕多年，业务涉及仪器仪表、DCS/PLC控制系统、实时数据库、管理信息系统、智能决策系统等工业互联网全线软硬件产品，并以能源行业为基础，结合各行业的Know-How不断拓展业务边界。此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升。我们认为，在“工业4.0”、“中国制造2025”等大背景下，公司前瞻布局工业智能化业务，完成工业软件应用水平的提升与高价值使用场景的拓展，有望进一步打开远期成长空间。 盈利预测与投资建议：公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长。预计2024-2025年公司EPS分别为1.00元、1.30元、1.66元，给予2024年25倍PE，目标价25.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；行业竞争加剧等风险。

     科远智慧(002380) 事件：4月25日，科远智慧发布2023年年度报告，公司实现营收14.07亿元，同比增长21.90%；实现归母净利润1.61亿元，扭亏为盈;实现归母扣非净利润1.15亿；毛利率为39.21%，同比增加7.69个百分点。 公司23年业绩转亏为盈。营收方面，公司2023年实现营收14.07亿元，同比增长21.90%；分业务来看，剔除22年智慧能源业务板块收入后，2023年公司工业自动化业务实现收入10.81亿元，同比增加42.26%；工业互联网业务实现收入2.95亿元，同比增长7.63%。利润端：2023年，公司实现归母净利润1.61亿元，实现扣非归母净利润1.15亿元转亏为盈；实现经营性净现金流1.72亿元，同比增加81.32%，盈利能力持续提升。 公司强化人才储备，费用率保持稳定：1）23年公司整体毛利率为39.21%，同比增长7.69个百分点；2023年，公司人员增加78人，多为生产和技术人员，人均创收75.05万元，同比增长16.83%。2）23年公司销售费用率为14.44%，同比下降2.58个百分点；管理费用率为6.57%，同比增加0.08个百分点；研发费用率为10.22%，同比增加0.09个百分点，保持相对稳定。 公司坚持自主创新突破，创新成果不断涌现。2023年公司与中国重燃、东南大学三方联合成立“智能化燃气轮机控制系统协同创新中心”，成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统；同时公司产品研发成果丰硕：EmpoworX工业互联网平台技术升级；四大低代码工具、微服务平台能力提升；融合人工智能技术的智慧预警、智能监盘等ICS系统成功通过国家级专家组鉴定。 公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。2023年，公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组，以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H燃机项目。此外，公司锚定“双碳”目标，承接首个高能耗、高比例新能源源网荷储调度控制项目-西藏扎布耶光热源网荷储微电网项目。另外公司持续海外布局，通过巴基斯坦山达克铜金矿，迪拜太阳能公园，孟加拉浮法玻璃项目等项目不断拓展公司业务客户。 盈利预测：我们预计2024-2026年EPS分别为0.92/1.19/1.50元，对应PE为18.48/14.38/11.42倍。维持“买入”评级。 风险提示：1.火电投建规模低于预期2.工业自动化业务开展不达预期3.行业竞争加剧。

     科远智慧(002380) 业绩扭亏为盈，新签订单实现较好增长 科远智慧是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品及解决方案供应商，业务领域主要围绕工业互联网平台架构展开，在能源、化工等行业具备领先优势。公司于1月26日发布《2023年度业绩预告》，2023年预计实现归母净利润13000—15600万元，同比扭亏为盈；预计实现营业收入130000—160000万元，同比增长12.62%至38.61%；经营活动产生的现金流量净额预计为16700—20500万元，同比增长75.74%至115.73%。业绩增长的主要原因为公司积极处置智慧能源业务板块资产，进一步聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，得益于下游能源、化工等行业对于自主可控需求日益旺盛的影响，公司新签订单以及合同交付均实现较好增长。 火电自主可控改造加速，公司DCS系统领先行业 公司智慧工业板块发展较好，整体业绩拐点逐步显现。随着存量大型火电机组自主可控改造的进度逐步加快，叠加国家对于煤电行业重启1.65亿千瓦装机核准等政策利好，公司能源电力业务复苏迹象明显，电力大机组控制系统不断中标，自主可控控制系统在大机组市场中的地位愈加稳固。 作为国产DCS的开拓者，公司基于30年行业积淀，不断与时俱进创新升级，推出了以自主可控NT6000控制系统为基础，融合智能运行、智能分析、智能优化、智能监盘等功能的新一代智能发电控制系统，真正实现发电过程的智能控制与运行，大幅提升系统监控性能降低设备故障率，提升机组运行效率、减少机组非停，实现火力发电机组智能监控、少人值守，进一步助力实现企业安全、绿色、高效发展。基于在火力发电领域领先的自主创新技术和丰富的项目应用实践，公司控制系统专家着眼于火力发电控制行业发展趋势及需求，共同参与《火力发电厂智能控制一体化集成接口规范》标准制定。 推动大规模设备更新，工业自动化前景广阔 国家产业政策支持工业自动化发展。工业自动化行业作为推进信息化、智能化与工业化深度融合的先进行业，是我国产业政策重点支持和鼓励的行业。近日，新质生产力写入中国政府工作报告，并被列为2024年十大工作任务的首位。2024年政府工作任务提出：大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，涵盖推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展等具体领域。在十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会上，国家发展和改革委员会主任郑栅洁指出：“推动大规模设备更新和消费品的以旧换新，这是党中央、国务院着眼高质量发展大局作出的一个重大部署，这是一个重大的利好。去年中国工业、农业等重点领域的设备投资规模已经达到了大概4.9万亿，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，我们初步估算，是在5万亿以上的巨大市场。”国家层面政策战略性的支持为工业自动化行业提供了良好的外部发展环境，同时巨大的市场空间带来发展机遇，有望充分带动工业自化行业快速发展，实现工业企业逐步向智能制造转型。 公司积极利用数字技术和智能技术，推动“智改数转网联”深入实践，未来有望继续提升工业互联网平台的融合应用水平，重点探索和推广更多新模式、新业态、新场景，充分发挥工业互联网在提质降本增效、绿色安全发展方面的关键作用，全面推动制造业“智改数转网联”，为新型工业化的发展和加速形成新质生产力做出贡献。 盈利预测与投资建议 公司聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，整体业绩拐点已逐步显现。受到发展新质生产力、推动大规模设备更新等政策驱动，公司未来有望保持较快增长。预计公司2023-2025年EPS分别为0.57、0.91、1.30元，对应PE分别为27.43、17.25、12.07倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 火电投建规模低于预期；工业自动化业务开展不达预期；行业竞争加剧。