序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
41 | 平安证券 | 徐勇,付强,徐碧云 | 维持 | 增持 | 国内半导体设备平台企业,充分受益IC国产化 | 2023-08-30 |
北方华创(002371)
事项:
公司公布20223年半年报,2023年上半年公司实现营收84.27亿元(54.79%YoY),归属上市公司股东净利润17.99亿元(138.43%YoY)。
平安观点:
业绩高增,客户服务体系完善:2023年上半年公司实现营收84.27亿元(54.79%YoY),归属上市公司股东净利润17.99亿元(138.43%YoY),扣非后归母净利16.09亿元(149.36%YoY)。2023年上半年公司整体毛利率和净利率分别是42.37%(-4.01pctYoY)和22.05%(5.99pctYoY),公司业绩符合预期。费用端:2023年上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.54%(-1.14pctYoY)、7.72%(-1.53pctYoY)和-0.41%(+0.29pctYoY),公司费用率整体比较稳定。截止2023年上半年,公司合同负责达85.86亿元,同比增长51.20%,反映公司在手订单充足。2023年公司研发投入15.16亿元,同比增长2.73%,公司不断加大集成电路先进制程装备研发力度,扩展现有核心装备工艺覆盖率,探索新技术领域的产品开发。公司已建立起覆盖全国的19个客户服务中心、4个备件调拨中心及11个备件库,形成了日益完善的客户服务体系,在技术支持、现场服务、备品备件供应等方面与客户形成了良好的合作关系,打造了“强支撑、优服务、高质量”的客户服务核心竞争力。
国内半导体设备平台企业,充分受益IC国产化:1)刻蚀装备方面,面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户,已完成数百道工艺的量产验证,ICP刻蚀产品出货累计超过2000腔;采用高密度、低损伤设计的12寸等离子去胶机已在多家客户完成工艺验证并量产;金属刻蚀设备凭借稳定的量产性能成为国内主流客户的优选机台;迭代升级的高深宽比TSV刻蚀设备,以其优异的性能通过客户端工艺验证,支撑Chiplet工艺应用;应用于提升芯片良率的12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证;精准针对客户需求,发布了双频耦合CCP介质刻蚀机,实现了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全覆盖;2)薄膜装备方面,铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积、钨薄膜沉积、硬掩膜沉积、介质膜沉积、TSV薄膜沉积、背面金属沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台,累计出货超3000腔;3)立式炉装备方面,中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉,低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备,并持续获得重复订单,累计出货超过500台;4)清洗装备方面,拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台,主要应用于12寸集成电路领域。单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺,是国内主流厂商后道制程的优选机台;槽式清洗机已覆盖RCA、Gate、PRstrip、磷酸、Recycle等工艺制程,并在多家客户端实现量产,屡获重复订单;5)卧式炉管设备方面,主要为光伏客户提供氧化扩散、等离子体化学气相沉积、低压化学气相沉积三大技术平台基础上的硼扩、磷扩、氧化退火、正/背膜氮化硅沉积、多晶硅沉积、多晶硅掺杂、隧穿氧化层沉积、异质结非晶硅薄膜沉积等20余款工艺设备,适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用,实现主流客户全覆盖。
投资建议:根据公司在手订单及下游需求情况,我们调升公司年盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为37.64亿元、48.94亿元、62.91亿元(原值为31.76亿元、42.12亿元、54.03亿元),对应的PE分别为37倍、28倍和22倍。公司是国内半导体设备龙头,长期受益于国产替代。维持公司“推荐”评级。
风险提示:1)下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期,对相关设备的采购需求减弱,这将影响公司的订单量,进而对公司的业绩产生不利影响。(2)新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期,将影响公司长远发展。(3)国际贸易摩擦风险。近年来,国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化,公司的生产运营将受到一定影响。 |
42 | 群益证券 | 朱吉翔 | | 增持 | 国产替代持续推进,2Q23净利润创新高 | 2023-08-30 |
北方华创(002371)
结论与建议:
公司发布1H23业绩,营收增长超过5成,净利润增长138%。其中2Q23净利润YOY增长120%,环比翻番,并且净利润规模创历史新高。
展望未来,公司作为国内设备平台企业,在刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备领域均有大量积累,在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开。我们预计公司2023、24年净利润39.3亿元、50.9亿元,YOY增长67%和增长30%,EPS7.42元、9.62元,目前股价对应2023、24年PE分别为36倍和28倍,给与买进的评级。
国产替代加速,1H23业绩高增:2023年上半年公司实现营收84.3亿元,YOY增长54.8%;实现净利润18亿元,YOY增长138.4%,EPS3.4元。其中,第2季度单季公司实现营收45.6亿元,YOY增长37.7%,实现净利润12.1亿元,YOY增长120.3%,QOQ增长。2Q23公司业绩继续保持高增态势,净利润将创出历史新高。分业务来看,得益于半导体设备收入的高速成长,公司电子工艺装备收入同比增79%至73.5亿元,并且毛利率提升1.9个百分点至38.4%,成为推升业绩最重要的动能;电子元器件业务同比下降21%至10.6亿元,毛利率降低6.5个百分点至70.2%。从费用端来看,得益于规模效应提升,公司1H23期间费用率较上年同期下降7.4个百分点至22%,进一步提升了业绩增速。
盈利预测:长远来看,预计中国大陆2022年-2026年还将新增25座12英寸晶圆厂,公司作为国内设备领域的龙头,在多个细分领域均处于国内领先地位,将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2023、24年净利润39.3亿元、50.9亿元,YOY增长67%和增长30%,EPS7.42元、9.62元,目前股价对应2023、24年PE分别为36倍和28倍,给与买进的评级。
风险提示:科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 |
43 | 国金证券 | 樊志远,赵晋 | 维持 | 买入 | 盈利能力大增,国产替代加速 | 2023-08-30 |
北方华创(002371)
业绩简评
公司 2023 年 8 月 29 日发布 2023 年半年报, 公司上半年营收 84亿, 同比增长 55%;归母净利润 18 亿元, 同比增长 138%;扣非净利润 16 亿元, 同比增长 149%。
单 Q2 实现营收 45.6 亿元, 同比增长 38%;归母净利润 12 亿元,同比增长 120%;扣非净利润 11 亿元, 同比增长 119%。
经营分析
子公司北方微电子(半导体设备)上半年营收 69.5 亿元, YOY+80%,净利润 15.2 亿元, YOY+497%,净利率 22%(同比大增 15.3pct);子公司七星华创(电子元器件)上半年营收 10.6 亿元, YOY-21%,净利润 3.9 亿元, YOY-40%,净利率 36.6%(同比下滑 11.5pct)。22 年全年公司订单高增长,保障 23H1 收入, 单二季度取净利率为27.3%,同比增加 8pct,规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头,产品管线布局完整,产品覆盖度不断提升, 公司在 ICP 刻蚀、 PVD 及热处理设备领域市场竞争力显著,同时持续积极布局和拓展清洗、 CCP 刻蚀、 CVD、 ALD 等领域产品,提升细分领域工艺覆盖度, 持续受益设备国产替代+产品线延展。根据公司 2023 年 5 月 31 日公告的投资者关系活动记录表,公司 2023 年 1-5 月设备订单增长超过 30%。 下半年大客户有望加速订单释放,我们判断全年订单有望保持较高增速。
半导体设备行业β有望迎来边际改善, SEMI 在《 2023 年年中半导体设备预测报告》预测, 2023 年半导体制造设备全球销售额同比下滑 18.6%至 874 亿美元, 2024 年增长 14%复苏至 1000 亿美元。美日荷陆续落地对半导体的出口管制措施,国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力,中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。
盈利预测、估值与评级
预 计 公 司 2023-25 年 营 收 206/256/298 亿 元 , 同 比 增 长40%/25%/16%;归母净利润 37/52/65 亿元,同比增长 56%/42%/26%,对应 EPS 为 6.9/9.8/12.3 元,对应 P/E 为 38/27/21 倍,维持“买入”评级。
风险提示
下游扩产进度不及预期, 中美贸易风险加剧,国产设备研发进展不及预期。 |
44 | 东吴证券 | 周尔双 | 维持 | 买入 | 2023年中报点评:业绩符合预期,新签订单延续高速增长 | 2023-08-30 |
北方华创(002371)
事件:公司发布2023年中报。
集成电路设备快速放量,收入端延续稳健增长
2023H1公司实现营业收入84.27亿元,同比+55%,落于业绩预告中位区间(78.20-89.50亿元,同比+44%-64%);其中Q2营业收入为45.55亿元,同比+38%。细分产品结构来看:1)电子工艺装备:2023H1实现收入73.49亿元,同比+79%,收入占比为87.21%,同比+11.90pct。我们推测集成电路设备为公司电子工艺装备收入主要构成,主要系刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备市场导入节奏进一步加快,在集成电路领域主流生产线实现批量销售。2)电子元器件:2023H1实现收入10.59亿元,同比-21%,收入占比为12.57%,同比-11.94pct,短期承压。截至2023H1末,公司存货和合同负债分别为167.28和85.86亿元,分别同比+56%和+51%,分别较2022年末+28%和+19%,均反映出公司新签订单旺盛,我们判断集成电路设备仍为主要增长点,同时光伏设备也在快速放量。随着在手订单陆续交付、确认收入,公司收入端有望延续高速增长。
收入结构改变致使毛利率有所下滑,规模效应驱动净利率快速提升
2023H1公司归母净利润为17.99亿元,同比+138%,落于业绩预告中位区间(16.70-19.30亿元);实现扣非归母净利润16.09亿元,同比+149%,落于业绩预告中位区间(14.90-17.20亿元)。2023H1销售净利率为22.05%,同比+5.99pct。1)毛利端:2023H1销售毛利率为42.37%,同比-4.01pct,其中电子工艺设备和电子元器件毛利率分别为38.37%和70.16%,分别同比+1.92pct和-6.53pct。2023H1电子元器件业务毛利率下滑和收入占比下降,是销售毛利率同比下降的主要原因。2)费用端:2023H1期间费用率为21.96%,同比-7.37pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.14、-1.53、-4.98、+0.28pct,规模效应显现,是净利率提升核心驱动力。
本土半导体设备平台型公司,将长期受益国产替代浪潮
1)刻蚀设备:面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户,实现硅、金属、介质刻蚀工艺全覆盖。2)薄膜沉积装备:突破PVD、CVD和ALD等多项核心技术,铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台。3)立式炉装备:中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉,低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备,并持续获得重复订单。4)外延装备:覆盖SiC外延炉、硅基GaN外延炉、6/8寸多片硅外延炉等20余款量产设备。5)清洗装备:单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺,是国内主流厂商后道制程的优选机台;槽式清洗机在多家客户端实现量产,屡获重复订单。
盈利预测与投资评级:综合考虑到公司电子元器件业务发展趋势和费用率下降,我们调整公司2023-2025年归母净利润预测分别为35.70、47.22和60.81亿元(原值35.43、47.59和61.71亿元),当前市值对应动态PE分别为39、29和23倍。基于公司较高的成长性,维持“买入”评级。
风险提示:晶圆厂资本开支不及预期、新品产业化进展不及预期等。 |
45 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,张建民,王一帆,安子超 | 维持 | 买入 | 北方华创深度报告:半导体设备国产替代领军者,布局全面迎来高速成长 | 2023-07-25 |
北方华创(002371)
投资要点
中国半导体设备龙头平台化发展,营收迈入百亿级业绩加速增长
公司由七星电子和北方微电子战略重组而成,涵盖半导体装备、真空及锂电装备、电子元器件三大业务,产品应用于集成电路、先进封装、第三代半导体、光伏、锂电、新型显示等领域。公司集成电路设备覆盖刻蚀、沉积、清洗、热处理设备,客户覆盖中芯、华虹、长存、积塔等国内头部晶圆厂。2022年公司实现营收147亿元、归母净利润23.5亿元,三年营收、归母净利润复合增长率54%、97%,规模效应下利润高增长。
半导体周期反转需求预期向好,外部制裁国产替代加速
2023年全球半导体处于下行周期,SEMI预计2023年全球半导体设备销售额874亿美元,同比-18.6%,预计2024年半导体行业迎周期拐点,设备市场将复苏至1000亿美元。美日荷先进设备封锁,国内晶圆厂积极推进设备国产化,设备加速补短板增长板,国产化率有望快速提升。当前我国半导体设备整体国产化率较低,且主要集中在成熟制程,从国产化率高低分为三个梯队:1)国产化率极低(小于5%):ALD、光刻、量测检测、离子注入。2)国产化率较低(10%-30%):涂胶显影、CVD、刻蚀、PVD。3)国产化率较高:清洗(34%)、热处理(40%)、去胶(90%)。
平台型布局逐步完善,受益于国产替代浪潮
作为国产半导体设备领军者,公司持续受益设备国产替代+产品线延展。
1)刻蚀设备:国产ICP刻蚀设备龙头,发力CCP刻蚀设备。公司面向逻辑、存储、功率、先进封装等客户,已完成数百道工艺的量产验证,12英寸ICP刻蚀设备出货累计超过2000腔,8英寸CCP刻蚀设备已批量供应市场,12英寸CCP晶边介质刻蚀机已进入多家生产线验证。
2)薄膜沉积:国产PVD设备龙头,CVD和ALD设备全面突破,实现外延设备工艺全覆盖。薄膜沉积装备方面,公司覆盖铜互联、铝、钨、硬掩膜、介质、TSV、背面金属等薄膜沉积工艺,成为国内主流芯片厂优选机台,累计出货超过3000腔。外延设备方面,实现4到12英寸全覆盖,具备单晶硅、多晶硅、碳化硅、氮化镓、磷化铟等多种材料外延生长技术能力,覆盖集成电路、功率器件、射频、半导体照明等领域应用需求。
3)清洗设备:拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台,主要应用于12英寸集成电路领域。2018年公司收购美国Akrion,实现单片清洗、槽式清洗全覆盖。
4)热处理设备:国内热处理设备龙头。在立式炉装备方面,公司的中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉,低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备,并持续获得重复订单,累计出货超过500台,凭借优异的量产稳定性获逻辑、存储、功率、封装、衬底材料等领域主流客户的认可。
5)半导体零部件:布局射频电源和质量流量计两大关键零部件,加强零部件自主可控能力。公司自主研发质量流量计并承担国家02专项,目前产品已广泛应用于半导体、真空、光伏等行业。2020年北方华创微电子收购北广科技射频技术资产,自主研发射频电源,已实现部分国产替代。
三重优势铸造护城河,产品多点开花打通产业链
1)研发优势:公司研发投入高于行业,具备先进制程突破能力。2018-2022年公司研发投入复合增长率为42%,2022年达35.7亿元,位于同业第一。公司研发投入占营收比重2022年达24%,高于同业可比公司。
2)客户优势:设备类型布局全面,部分设备成为国内主流晶圆厂优选机台,受益于成熟制程扩产及国产替代加速,订单有望持续增长。客户优势带来更多工艺验证机会,有望实现从成熟到先进的突破。
3)布局优势:除集成电路业务外,公司业务涵盖面板、LED、光伏、锂电等,基于泛半导体全领域的版图已经形成。参考海外应用材料等全球设备龙头并购发展历史,公司有望发展为国内平台型设备龙头,长期看有望从国内迈向全球。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025年营业收入分别为200、259、332亿元,同比增长36%、29%、28%,归母净利润分别为37.2、48.8、63.6亿元,同比增长58%、31%、30%,对应PE为38、29、22倍。公司作为半导体设备平台型龙头,收入利润有望快速增长,当前公司估值低于板块均值,维持“买入”评级。
风险提示
半导体行业资本开支不及预期风险、外部半导体制裁加剧风险、设备国产化进程不及预期风险。 |
46 | 群益证券 | 朱吉翔 | | 增持 | 国产替代持续推进,2Q23净利润创新高 | 2023-07-18 |
北方华创(002371)
结论与建议:
公司发布1H23业绩预告,预计营收增长超过4成,净利润增长超过120%。其中2Q23净利润维持高增,并且净利润规模创历史新高。
展望未来,公司作为国内设备平台企业,在刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备领域均有大量积累,在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开。我们预计公司2023、24年净利润39.3亿元、50.9亿元,YOY增长67%和增长30%,EPS7.42元、9.62元,目前股价对应2023、24年PE分别为39倍和30倍,给与买进的评级。
国产替代加速,1H23业绩高增:公司发布业绩预告,1H23实现收入78.2亿元-89.5亿元,YOY增44%-64%;实现净利润16.7亿元-19.3亿元,YOY增121%-156%,扣非后净利润14.9亿元-17.2亿元,YOY增131%-167%。其中2Q23收入39.5亿元至50.8亿元,YOY增19%-53%,中位数为45.1亿元(YoY+36%,QoQ+17%),实现净利润10.8亿元至13.4亿元,YOY增97%-146%,中位数12.1亿元(YoY+120%,QoQ+104%),扣非后净利润9.6-11.9亿元,YOY增96%-143%,中位数10.8亿元(YoY+120%,QoQ+102%)。2Q23公司业绩继续保持高增态势,净利润将创出历史新高。
在手订单充裕,业绩确定性高:截止2022年末,公司合同负债72亿元,较年初增加21.5亿元,环比增加6.9亿元;1Q23合同负债进一步提升至78.2亿元,较2022年末增加6.2亿元,显示在手订单饱满,业绩未来高速增长的确定性高。
盈利预测:长远来看,预计中国大陆2022年-2026年还将新增25座12英寸晶圆厂,公司作为国内设备领域的龙头,在多个细分领域均处于国内领先地位,将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。我们上调全年盈利预测13%,预计公司2023、24年净利润39.3亿元、50.9亿元,YOY增长67%和增长30%,EPS7.42元、9.62元,目前股价对应2023、24年PE分别为39倍和30倍,给与买进的评级。
风险提示:科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 |
47 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,王一帆,安子超 | 维持 | 买入 | 北方华创点评报告:中报业绩预告超预期,盈利能力大幅提升 | 2023-07-17 |
北方华创(002371)
投资要点
7 月 14 日晚,公司发布 2023 年上半年业绩预告。
中报业绩预告利润预告大超市场预期, 23Q1 盈利能力持续提升受益于半导体设备的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高, 公司 2023 年上半年营收利润实现快速增长。 2023 年上半年, 公司预计实现营业收入 78.2-89.5亿元,同比增长 44%-64%;归母净利润 16.7-19.3 亿元,同比增长 121%-156%;扣非归母净利 14.9-17.2 亿元,同比增长 131%-167%。
2023 年二季度, 公司预计实现营收 39-51 亿,同比增长 19%-54%,环比增长2%-31%;归母净利润 10.8-13.4 亿,同比增长 97%-144%,环比增长 82%-126%;扣非归母净利 9.6-11.9 亿元,同比增长 95%-142%,环比增长 79%-122%。 以营收和归母净利润预告中值计算, 23Q2 单季度净利率创历史新高,规模效应带来盈利能力显著提升。
积极研发刻蚀、外延等新品, 引领国产先进制程突破
公司保持高强度的新技术、新产品研发投入力度,不断拓展客户覆盖广度,提升产品渗透深度。 公司研发实力雄厚, 22 年研发投入占营收比重达 24%,高于行业水平。积极研发各类新品,如 12 寸 CCP 晶边刻蚀设备助力提升芯片良率; 12英寸深硅刻蚀机助力 chiplet TSV 工艺;外延设备实现工艺全覆盖, 6/8/12 寸全部产业化, 12 英寸硅外延设备稳定量产。外部制裁加剧国产化需求急迫, 龙头可获得更多工艺验证机会,有望引领行业实现成熟到先进的突破。
国产半导体设备平台化龙头, 产品线不断延展深入
公司布局刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备, 平台型布局带动业绩高增长。 1)刻蚀装备,客户包括 12 寸逻辑、存储、功率、先进封装等,已完成数百道工艺的量产验证, ICP 刻蚀产品出货累计超过 2000 腔, 12 寸等离子去胶机已在客户端完成工艺验证并量产,高深宽比 TSV 刻蚀设备通过客户端工艺验证, 12 寸 CCP 晶边刻蚀机进入多家生产线验证,双频耦合 CCP 介质刻蚀机发布; 2)薄膜装备,突破 PVD、 CVD、 ALD 等沉积工艺,铜互联、铝、钨、硬掩模等二十余款沉积设备成为国内主流芯片厂的优选机台,累计出货超 3000 腔,支撑国内主流客户的量产应用。 3)立式炉装备,多款产品成为国内主流客户的量产设备,并持续获得重复订单,累计出货超过 500 台。 4)外延装备, 20 余款量产设备累计出货近千腔,覆盖多领域应用需求。 5)清洗装备,主要面向 12 寸领域,其中单片清洗机覆盖 Al/Cu 制程全部工艺,为国内主流厂商后道制程的优选机台;槽式清洗机已覆盖 RCA、 Gate、 PR strip、磷酸、 Recycle 等工艺制程,在多家客户端实现量产并屡获重复订单。 6) 半导体零部件: 覆盖射频电源和质量流量计两大关键零部件, 强化零部件自主可控能力。
自主可控驱动国产化率提升,平台型龙头充分受益
2022 年 10 月美国对华半导体进行全面出口管制,管制范围扩大至先进芯片、先进制程设备、零部件及人员等, 日本、荷兰跟进管制,并细化到具体设备。根据Gartner, 2021 年公司在刻蚀、 CVD、 PVD、 ALD、热处理全球市占率分别为2.0%、 0.2%、 2.0%、 0.4%、 1.0%,仍处于较低水平。美日荷管制趋紧大环境下,国内客户设备验证意愿强烈,自主可控需求下国产化率有望快速提升,公司作为国产半导体设备龙头充分受益。
投资建议: 预计 2023-2025 年营收 200、 259、 332 亿元,同比增长 36%、 29%、28%,归母净利润 37、 49、 64 亿元,同比增长 58%、 31%、 30%,对应 23-25 年PE 分别为 43、 32、 25 倍, 维持“买入”评级。
风险提示: 半导体行业资本开支不及预期风险、外部半导体制裁加剧风险、设备国产化进程不及预期风险 |
48 | 国金证券 | 樊志远,赵晋 | 维持 | 买入 | 中报业绩超预期,国产替代加速 | 2023-07-17 |
北方华创(002371)
业绩简评
公司2023年7月14日发布2023年半年报预告,预计2023年上半年营收78-90亿,同比增长44-64%;归母净利润16.7-19.3亿元,同比增长121-156%;扣非净利润14.9-17.2亿元,同比增长131-167%。
单Q2实现营收39.5-50.5亿元,同比增长19-53%;归母净利润10.8-13.4亿元,同比增长97-146%;扣非净利润9.6-11.9亿元,同比增长96-143%。
经营分析
22年全年公司订单高增长,保障23H1收入,单二季度取中值净利率为26.8%,同比增加8pct,规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头,产品管线布局完整,产品覆盖度不断提升,公司在ICP刻蚀、PVD及热处理设备领域市场竞争力显著,同时持续积极布局和拓展清洗、CCP刻蚀、CVD、ALD等领域产品,提升细分领域工艺覆盖度,持续受益设备国产替代+产品线延展。根据公司2023年5月31日公告的投资者关系活动记录表,公司2023年1-5月设备订单增长超过30%。下半年大客户有望加速订单释放,我们判断全年订单有望保持较高增速。半导体设备行业β有望迎来边际改善,7月11日,SEMI在《2023年年中半导体设备预测报告》预测,2023年半导体制造设备全球销售额同比下滑18.6%至874亿美元,2024年增长14%复苏至1000亿美元。美日荷陆续落地对半导体的出口管制措施,国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力,中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-25年营收206/256/298亿元,同比增长40%/25%/16%;归母净利润37/52/65亿元,同比增长56%/42%/26%,对应EPS为6.9/9.8/12.3元,对应P/E为43/31/24倍,维持“买入”评级。
风险提示
下游扩产进度不及预期,中美贸易风险加剧,国产设备研发进展不及预期。 |
49 | 中邮证券 | 吴文吉 | 维持 | 买入 | 业绩稳步攀升,充沛在手订单支撑未来业绩高增长 | 2023-07-17 |
北方华创(002371)
事件
7月14日,公司公告2023年半年度业绩预告,预计23H1实现营收78.2-89.5亿元,同比增长43.65%-64.41%;归母净利润16.7-19.3亿元,同比增长121.30%-155.76%;扣非归母净利润14.9-17.2亿元,同比增长130.90%-166.55%。
投资要点
净利润预计翻倍增长,规模效应不断凸显。目前公司的刻蚀、薄膜沉积、炉管及清洗设备均批量供应市场,工艺覆盖度和市占率持续提升,叠加规模效益,公司预计23H1实现营收78.2-89.5亿元,同比增长43.65%-64.41%;归母净利润16.7-19.3亿元,同比增长121.30%-155.76%。
在手订单充沛,支撑未来业绩持续高增长。2023年1-5月份公司新增订单相较去年同期增长超过30%,其中以集成电路设备订单为主。集微咨询预计中国大陆22-26年将新增25座12寸晶圆厂,总规划月产能将超过160万片;截至26年底,中国大陆12寸晶圆厂的总月产能将超过276.3万片,相比目前提高165.1%,晶圆厂扩产与国产替代助推公司新签订单的持续增长。
投资建议
我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入205.44/265.40/342.74亿元,实现归母净利润分别为38.12/50.89/65.54亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为42倍、31倍、24倍,给予“买入”评级。
风险提示
外部环境不确定性风险;技术迭代风险;人力资源风险;下游扩产不及预期风险。 |
50 | 安信证券 | 马良,郭旺 | 维持 | 买入 | 订单持续高增,23Q2盈利能力大幅提高 | 2023-07-16 |
北方华创(002371)
事件:
公司发布 2023 年上半年度业绩预告,公司预计 2023H1 实现营业收入 78.20 亿元~89.50 亿元,同比增长 43.65%~64.41%;预计实现归属于母公司所有者净利润 16.70 亿元~19.30 亿元,同比增长121.30%~155.76%;预计实现扣非归母净利润 14.90 亿元~17.20 亿元,同比增长 130.90%~166.55%。
订单持续高增, 23Q2 盈利能力大幅提高:
公司预计 2023H1 较上年业绩同期大幅上涨,主要系公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高。从订单层面看,目前公司在手订单充足, 截止 2023 年 5 月 31 日新增订单相较去年同期增长超过 30%,其中以集成电路设备订单为主。从 Q2 单季度来看, 2023 年 Q2 预计实现营业收入 39.49 亿元~50.79 亿元, 同比上升19.38%~53.54%, 环比上升 2.01%~31.21%;预计实现归母净利润 10.78亿 元 ~13.38 亿 元 , 同 比 上 升 96.72%~144.16% , 环 比 上 升82.09%~126.01%;预计净利率为 26.76%,较去年同期增加 7.79pct,公司盈利能力大幅提高。
多产品线发力, 打造平台型设备公司:
目前公司刻蚀、薄膜沉积、炉管及清洗设备均批量供应市场,工艺覆盖度和市占率持续提升;未来北方华创将围绕半导体基础产品领域持续加大研发投入,不断提升以客户需求为导向的创新能力。 具体来看(1)刻蚀设备: 公司刻蚀设备面向 12 英寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户,已完成数百道工艺的量产验证, ICP 刻蚀产品出货累计超过 2000 腔, 8 英寸 CCP 刻蚀设备已批量供应市场, 12 英寸 CCP刻蚀设备已进入客户端验证。(2) 薄膜设备:公司突破了 PVD、 CVD 和ALD 等多项核心关键技术,铜互联、铝、 钨、 硬掩膜、介质膜、 TSV薄、背面金属等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台,累计出货超 3000 腔。(3)立式炉设备: 凭借优异的量产稳定性获逻辑、存储、功率、封装、衬底材料等领域主流客户的认可。(4)外延设备:20 余款量产设备覆盖集成电路、功率器件、硅材料、第三代半导体等领域应用需求。(5)清洗设备: 拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台,主要应用于 12 英寸集成电路领域。(6) 卧式炉管设备: 20 余款工艺设备,适用于 PERC、 TOPCon、 HJT 等多种技术路线工艺应用,实现主流客户全覆盖。 随着美日荷对半导体设备的出口管制,公司有望持续提高国内市场市占率,充分受益国产替代。
荷兰政府发布半导体设备出口限制条例,继续看好半导体设备国产替代:
6 月 30 日,荷兰政府正式颁布了有关先进半导体设备的额外出口管制的新条例,这些新的出口管制条例主要针对的对象为先进的芯片制造技术,包括先进的沉积设备和浸润式光刻系统。该措施将于 2023年 9 月 1 日正式生效。从限制政策来看,主要受影响的荷兰企业为ASML 和 ASM International。对于 ASML 来说, 1980 系列浸润式光刻系统可以继续出口, 2000i 及后续推出的浸润式光刻系统需要申请出口许可。对于 ASM International 来说,先进的 ALD 设备可能会受到影响。我们认为,此次出台的半导体设备限制政策,不会影响国内成熟制程的扩产,对先进制程的扩产有一定影响,国内上游设备国产替代有望进一步加速,持续推荐上游半导体设备。
投资建议:
我们预计公司 2023 年-2025 年的收入分别为 203.70 亿元、274.58 亿元、 350.09 亿元,归母净利润分别为 37.44 亿元、 50.08亿元、 64.71 亿元,维持“买入-A”。 综合考虑国产替代趋势及公司平台化布局,结合 wind 行业一致预期, 给予公司 23 年 53.8XPE,对应目标价 380.67 元。
风险提示: 行业景气度不及预期;市场开拓不及预期; 产品研发不及预期。
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51 | 群益证券 | 朱吉翔 | | 增持 | 国产替代重任在肩,成长空间广阔 | 2023-05-26 |
北方华创(002371)
结论与建议:
日本正式确认包括全部浸没式深紫外(DUV)光刻机在内的23种半导体制造设备追加至出口中国管制范围之内。从客观上将进一步推动中国半导体设备国产化进程的加速。公司作为国内设备龙头,在承载重任的同时市场空间也进一步打开。从业绩上看,1Q23扣非后净利润增长244%,业绩高速增长态势延续。我们预计公司2023、24年净利润35亿元、47亿元,YOY增长48%和增长35%,EPS6.59元、8.89元,目前股价对应2023、24年PE分别为45倍和34倍,给与买进的评级。
日本加大半导体设备出口中国限制:日本正式确认包括全部浸没式深紫外(DUV)光刻机在内的23种半导体制造设备追加至出口中国管制范围之内,包括薄膜沉积设备(11项)、光刻及涂胶显影设备(3项)、刻蚀设备(3项)、清洗设备(2项)、热处理设备(1项)、检测量测设备(1项)。光刻机方面限制ArFi及更先进制程设备,其他设备整体对应工艺制程14nm及以下。整体来看,日本出口限制措施与3月底的征求一致,虽然短期内对于中国在先进制程领域产能的提升产生不利影响,当长期将推动中国半导体设备国产化的进程加速。
国产替代加速,公司2022业绩高增:公司2022年实现营业收入147亿元,YOY增长51.7%;实现净利润23.5亿元,YOY增长118.4%;实现扣非后归母净利润21.1亿元,YOY增长161.1%。其中,4Q22公司实现营收46.8亿元,YOY增长33.2%,实现净利润6.7亿元,YOY增长59.1%,实现扣非后净利润6.3亿元,YOY增长123.7%。分业务来看,得益于半导体设备国产化的加速,2022年公司电子工艺设备收入121亿元,YOY增长52%,毛利率为37.7%,较上年提升4.7个百分点。电子元器件业务收入25.7亿元,YOY增长50%,毛利率为72.5%,较上年提高3.6个百分点。2022年公司综合毛利率43.8%,同比提升4.4个百分点;
1Q23扣非后净利润增长244%:2023年第一季度公司实现营收38.7亿元,YOY增长81.3%;实现净利润5.9亿元,YOY增长186.6%,扣非后净利润5.3亿元,YOY增长244%,EPS1.12元。
在手订单充裕,业绩确定性高:截止2022年末,公司合同负债72亿元,较年初增加21.5亿元,环比增加6.9亿元;1Q23合同负债进一步提升至78.2亿元,较2022年末增加6.2亿元,显示在手订单饱满,业绩未来高速增长的确定性高。
盈利预测:长远来看,预计中国大陆2022年-2026年还将新增25座12英寸晶圆厂,公司作为国内设备领域的龙头,在多个细分领域均处于国内领先地位,将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。我们预计公司2023、24年净利润35亿元、47亿元,YOY增长48%和增长35%,EPS6.59元、8.89元,目前股价对应2023、24年PE分别为45倍和34倍,给与买进的评级。
风险提示:中美科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 |
52 | 东吴证券 | 周尔双,黄瑞连 | 维持 | 买入 | 半导体设备平台型公司,受益国产替代加速 | 2023-05-26 |
北方华创(002371)
投资要点
本土半导体设备领军者,业绩呈现加速增长势头
公司专业从事半导体装备、真空装备及精密电子元器件等业务,其中半导体设备覆盖刻蚀、薄膜沉积、氧化扩散、清洗设备等领域,成功供货中芯国际、长江存储、华虹集团、武汉新芯等龙头客户。受益于内资晶圆厂大规模扩产&设备国产替代,公司业绩加速增长。1)收入端:2022年公司营业收入达到146.88亿元,2018-2022年CAGR达到45%。2023Q1实现营收38.71亿元,同比+81%,保持快速上升态势;2)利润端:2022年公司归母净利润为23.53亿元,2018-2022年CAGR高达78%,2023Q1达到5.92亿元,同比+187%。2022年公司销售净利率和扣非销售净利率分别达到17.30%和14.34%,同比+4.98pct和+6.01pct。截至2023Q1末,公司存货和合同负债分别达到150.12、78.22亿元,同比+55%、+54%,验证在手订单充足,将保障业绩延续高增。
海外制裁加速国产替代进程,大陆半导体设备需求维持高位
美国、荷兰、日本相继加入限制阵营,主要聚焦在先进制程领域,半导体设备国产替代诉求愈发迫切。底层技术方面,国产半导体设备企业在多个核心领域已具备先进制程技术积淀,具备持续扩张的底层基础。政策扶持方面,2023年科技自主可控已经上升到举国体制,多省市将集成电路半导体芯片纳入当地政府报告,并从技术创新、项目建设、资金支持等层面支持产业链发展,政策利好持续落地。海外制裁升级背景下,半导体设备进口替代逻辑持续强化,我们看好晶圆厂加速国产设备导入,2023年国产化率提升有望超出市场预期。
晶圆厂扩产方面,我们预计2023年内资晶圆厂资本开支整体持平或微降,好于年初市场预期。随着2023Q2招标陆续启动,国产半导体设备公司订单有望快速兑现。此外,半导体景气复苏同样利好设备,中国大陆IC设计龙头库存水位开始下降,行业底部信号清晰。SEMI预计2024年全球晶圆厂设备支出约920亿美元,同比增长21%。叠加自主可控需求,我们预计2024年中国大陆半导体设备市场规模将达2652亿元,同比+32%,重回快速增长。
平台型产品线布局趋于完善,公司成长逻辑清晰
作为国产半导体设备领军者,公司持续受益设备国产替代+产品线延展。1)刻蚀设备:我们预估2024年中国大陆半导体刻蚀设备市场规模达到557亿元,其中ICP和CCP设备市场规模分别达到306和195亿元。公司在ICP领域具备较强市场竞争力,引领国产替代浪潮,同时积极布局CCP领域,有望持续扩张。2)薄膜沉积设备:我们预估2024年中国大陆半导体薄膜沉积设备市场规模将达583亿元,其中PECVD、PVD、ALD市场规模分别为193、111、64亿元。公司PVD市场竞争力显著,在2022年华虹无锡和积塔半导体PVD招标中份额分别达到20%和36%。此外,公司持续拓展CVD、ALD等产品系列,不断打开成长空间。3)热处理设备:我们预计2025年中国大陆热处理设备市场规模约为52亿元,2022年公司在华虹无锡、积塔半导体热处理设备招标中份额分别为7%、44%,已具备较强市场竞争力。4)清洗设备:我们预计2024年中国大陆市场规模约133亿元,公司收购Akrion完善清洗设备产品线,产品体系不断完善,已成功覆盖槽式、单片清洗设备,有望成为重要增长点。
盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单充足、订单加速交付,我们维持2023-2025年公司营业收入预测分别为211.65、275.14和353.00亿元,当前市值对应动态PS分别为7、6和4倍;维持2023-2025年归母净利润预测分别为35.43、47.59和61.71亿元,当前市值对应动态PE分别为45、33和26倍。考虑到公司在国产半导体设备领域的平台型龙头地位,同时估值处于底部,维持“买入”评级。
风险提示:晶圆厂资本开支不及预期、新品产业化进展不及预期等。 |