杰瑞股份(002353) 投资要点 事件： 2026年上半年公司实现营业收入76.46亿元，同比增长10.81%；实现归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%；扣非归母净利润11.40亿元，同比下降7.37%。综合毛利率30.97%，同比下降1.22pct。利润端承压主要由中东项目交付延期、汇率波动及处置光明能源共同造成；其中报告期汇兑损失2.64亿元，而上年同期为汇兑收益0.81亿元。 数据中心电力业务打开中长期成长空间。 公司积极推进全球数据中心市场拓展，与全球战略合作伙伴深入绑定。报告期内，公司与西门子能源签署SGT燃气轮机战略合作协议。公司与美国知名航空发动机公司FTAI Power签署战略合资协议，以更快速、更灵活的方式响应全球数据中心对快速供电及长周期运营保障服务等方面的迫切需求。自2025年11月至中报披露日，公司新获燃气轮机发电机组及配套设备订单累计超过31亿美元（约209亿元），并实现数据中心微电网设计加采购订单突破。由于相关订单履约周期较长，大部分交付在2027年及以后， 相关订单预计将对公司未来年度经营业绩提供支撑。 强化国内外生产能力， 积极推进订单交付。 公司国内工厂已具备燃气轮机发电机组生产能力，北美已布局包括燃机发电设备在内的多类设备本地化装配能力；目前正通过扩建国内及北美原有厂房、租赁厂房，并推进迪拜生产及办公基地建设，进一步提升相关设备产能，可根据订单情况统筹调配海内外产能。 同时， 为保障后续生产与交付，公司已提前锁定燃气轮机主机等核心部件及原材料产能，期末预付款项较年初增长141.62%，主要体现核心部件与原材料的前置锁产，有助于后续订单平稳交付及产能兑现。 高端装备毛利率提升， 订单储备保持增长。 高端装备制造实现收入41.89亿元，同比下降0.83%，毛利率39.82%，同比提升1.54pct，产品结构及成本管控体现韧性；油气工程及技术服务收入24.88亿元，同比增长20.22%，但受项目成本及交付节奏影响，毛利率同比下降2.92pct至20.82%。新能源及再生循环收入5.33亿元，同比增长62.26%，保持较快增长。2026年上半年公司获取新订单100.46亿元，同比增长1.67%；期末存量订单139.95亿元，同比增长13.00%，存量订单保持双位数增长。 投资建议： 公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务齐发展。考虑到公司燃气轮机发电机组订单交付节奏，调整公司预测，预计2026-2028年归母净利润分别为35.47/79.62/107.23亿元(原2026-2028年预测37.63/52.19/66.52亿元)，当前股价对应PE分别为43.45/19.35/14.37倍，维持“买入”评级。 风险提示： 汇率波动风险； 宏观政策调整风险； 原材料价格上涨风险。

     杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报，上半年营收76.46亿元（同比+10.81%），归母净利11.96亿元（同比-3.65%），扣非归母净利11.40亿元（同比-7.37%）。单季度看，Q2营收43.56亿元（同比+3.4%，环比+32.4%），归母净利6.08亿元（同比-21.6%，环比+3.3%）。上半年公司呈现“增收不增利”格局，主要系中东地缘冲突导致部分油气工程项目交付延期、美元汇率波动产生汇兑损失、处置俄罗斯子公司光明能源，以及燃气轮机发电机组订单集中交付节点在2027年及以后等多重阶段性因素交织影响。 多重因素致短期利润承压。上半年汇兑损失2.64亿元（去年同期收益0.81亿元），相较去年同期即减少利润约3.45亿元；剥离俄罗斯能源少贡献约1.43亿净利；中东部分交付后移；燃机大多集中在2027年交付。剔除汇兑后归母净利同比约+25%；全年剔除汇兑后收入与利润增速20%+指引不变。 海外收入占比过半，装备毛利回升。26H1海外收入38.52亿元，占比50.38%（+16.9%），国内37.94亿元（+5.2%）。高端装备制造41.89亿元、毛利率39.82%（+1.54pp）；油气工程及技术服务24.88亿元（+20.2%）。新增订单100.46亿元，存量订单139.95亿元（+13.0%）；预付款项26.43亿元（较年初+141.6%），锁定燃机主机订单。 燃机与AIDC打开第二成长曲线：2026年7月签署14.65亿美元（约99.50亿元人民币）燃机配套订单，计划2027年分批次交付，对2026年业绩无重大影响，目前已收到首笔预付款。为应对交付，公司国内工厂具备生产能力，北美布局本地化装配产能，迪拜生产及办公基地建设推进中，海内外产能可相互调节；供应链方面与西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI Power等全球头部燃机企业深度合作，以“机头外采+快速集成交付”卡位供给瓶颈。公司自主研发微电网一体化解决方案并完成全工况可靠性验证，已实现数据中心“燃气发电+混合储能+固态变压器”一体化供电订单突破，未来将以燃气轮机和预制化模块化为切入点，向AIDC及电力能源一体化解决方案提供商迈进。 盈利预测与投资建议。预计2026-2028年归母净利润分别为38.75/68.13/89.19亿元，对应动态PE分别为40倍/23倍/17倍。公司燃机和AIDC业务有望开启第二增长曲线，27年盈利目标积极，给予30倍估值，目标价为199.50元，维持“买入”评级。 风险提示：云厂商资本开支不及预期风险；燃机及AIDC订单交付不及预期风险；地缘冲突及汇率大幅波动风险。

     杰瑞股份(002353) 2026年8月13日，公司发布2026年半年报，26H1年公司实现收入76.5亿元，同比+10.8%，归母净利润12.0亿元，同比-3.6%，扣非归母净利润11.4亿元，同比-7.4%。公司26Q2实现收入43.6亿元，同比+3.4%；归母净利润6.1亿元，同比-21.6%；扣非归母净利润5.6亿元，同比-27.2%。 经营分析 受汇兑、光明能源、中东交付影响，利润短期有所影响，看好订单兑现业绩中长期增长。26H1汇兑损失影响3.45亿元、光明能源基数影响1.43亿元，剔除两者影响后，26H1归母净利润约14.6亿元，同比+43.5%。26H1公司实现收入76.5亿元，同比+10.8%，新获取订单100.5亿元，同比+1.7%，期末存量订单139.9亿元，同比+13.0%，看好后续业绩持续兑现。 百亿燃机订单落地，27年业绩确定性高。公司7月23日公告，签署燃气轮机发电机组供应合同，14.65亿美元，折合99.50亿人民币，预计2027年末之前交付完成，27年发电板块业绩进一步上修，公司发电业务进一步展现α。公司自25年11月第一个北美数据中心燃气轮机组订单以来，已经斩获超31亿美元的燃气轮机发电机组订单，进展速度、订单规模扩张幅度，进一步展现公司燃气轮发电机组产品实力和北美渠道能力。根据FTAI财报，杰瑞股份为FTAI的燃机成撬合作伙伴，FTAI具备1000台25MW机头储备，预计26年Q4开启大规模生产，杰瑞机头资源有望大幅扩充，看好公司订单上修和业绩持续兑现。 数据中心一体化方案推进，ASP有望扩张。杰瑞的布局不止燃机，有望持续突破成长天花板，公司已在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电系统、热管理系统、储能系统等多维度的业务布局。从落地角度来看，近期杰瑞取得了“燃气发电+混合储能+固态变压器（SST）”一体化供电项目订单，为国际顶尖AIDC提供高品质供配电保障。看好公司依靠北美品牌影响力、快速交付能力、一体化交付能力，卡位北美缺电大β。 盈利预测、估值与评级 我们预计26-28年公司营收为208.03/395.51/525.98亿元、归母净利润为35.79/84.53/112.16亿元，对应PE为41/18/13倍。维持“买入”评级。 风险提示 原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；北美数据中心建设不及预期。

     杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：2026/7/22，杰瑞股份公告与美国头部CSP旗下全资子公司签署14.65亿美金燃气轮机订单，并签署5年长期战略合作协议。 头部客户持续复购，合作由单一项目升级为长期战略合作 该客户为公司首个燃机领域客户，双方自2025年11月开始合作，2026年7月再次签署两笔订单、合计16.15亿美金，累计签约金额已达17.2亿美金。其中，14.65亿美金是传统成撬业务，1.5亿美金订单主要用于解决客户收购APR Energy后存量设备的性能及合规问题，主要系公司在燃机机组、配套设备及环保处理方面综合能力较强。此外，5年战略合作协议的落地驱动后续燃机采购快速推进，客户黏性及订单延续性有望进一步增强。 燃机订单量价齐升，供给+配套产能同步扩张支撑2027年业绩兑现（1）业绩端：截至2026年7月，公司累计燃机订单达26亿美金，显著超过此前15-20亿美金的全年指引。公司预计本次新签1GW+订单将于2027Q2-Q4分批交付，叠加原有约700MW的交付安排，2027年总交付量有望接近2GW。同时，公司成撬单价有望继续提升，业务量价齐升趋势明确。（2）产能端：公司已形成FTAI航改燃+全球主机厂+二手机头等多元化布局，GW级机头资源较为充裕；美国、加拿大及国内烟台基地的燃机配套扩产同步推进，钻完井车间亦可提供弹性补充，批量交付基础稳固。随着机头+配套产能匹配，燃机订单向业绩的转化有望加速。 杰瑞AIDC一体化能力已由战略布局逐步进入产品与订单落地阶段产品端，公司已陆续推出储能方舱、HVDC方舱、LVAC方舱、锂电备电方舱、液冷CDU方舱及IT算力方舱等模块化产品，业务边界延伸至AIDC全环节。订单端，公司已取得燃机+SST+储能微网一体化合同及小型微网设计合同，综合能源方案商业化能力有望逐步验证。AIDC本质上属于高功率、高可靠、高工程复杂度的能源基础设施场景，与杰瑞长期深耕的油气主业高度相似。未来随着燃机业务持续突破、其他模块化产品陆续完成验证，以及现有微网项目顺利交付，公司有望正式由电力设备供应商向AIDC一体化服务商升级，长期成长空间广阔。 盈利预测与投资评级：考虑到AIDC订单持续突破，机头资源约束缓解+配套扩产，公司燃机业务有望进入业绩兑现期。我们上调公司2026-2028年归母净利润至39.4（原值39.5）/86.1（原值56.6）/134.2（原值76.3）亿元，当前市值对应PE约36/16/10X，维持“买入”评级。 风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等

     杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：2026/5/31，杰瑞股份与中核海洋核动力发展有限公司签署战略合作协议，双方将围绕海洋核能领域共建核能浮式发电平台。 与中核海洋跨界布局浮式核能，强核技术+强模块化高度互补 核能浮式发电平台本质上是将小型核反应堆发电系统集成在船体/海上平台上的移动式小型核电站，对核能技术与模块化能力要求较高。中核海洋是聚焦海洋核动力装备产业化的专业平台，依托中核集团在海上小型堆方向已形成的ACP100S、ACP10S、ACP25S等浮动式反应堆储备，具备较强核能技术与研发实力。本次合作中，中核海洋将提供海洋核能技术及平台方案支持，杰瑞则参与模块化橇装装备供应、工程建造、运维及海外市场联合开发，合作跨度较大但双方具备较高契合度。 模块化能力跨场景复用，油气积累支撑经验迁移 杰瑞既有优势有望在浮式核能平台场景中进一步延伸。（1）模块化能力复用：杰瑞在燃气轮机成撬及海外EPC项目中已积累较强的工程落地能力，能够将复杂能源装备集成为可快速交付并稳定发电的模块化系统。燃机与核反应堆能源不同，但核心发电设备+外围辅助系统的成撬逻辑相似，因此公司此前积累的经验有望复用于新领域。（2）油气场景协同：浮式核能未来可应用于海洋油气开发、海岛供电、偏远地区离网供能等场景，与杰瑞原有油气业务具备一定重合度。公司过去更多聚焦陆上装备与工程服务，但油气行业在合规体系、可靠性要求及客户服务方面具有较强共通性，相关能力可迁移性强。 电力一体化链条持续补齐，SMR强化中长期技术储备 公司电力一体化链条持续补齐，正由传统油气设备商加速向综合电力解决方案平台转型。杰瑞已围绕燃机、SST、液冷、储能及SMR等环节形成布局，其中燃机仍是当前业绩兑现主线，SMR则是中长期电源技术储备。通过参与核能浮式发电平台示范项目，公司有望进一步强化模块化装备与工程集成能力，并借助与中核海洋的合作，反哺自身在SMR方向的研发积累。我们认为，SMR中长期内并非燃机的替代项，而是面向新应用场景的中长期补充。随着燃机订单持续兑现、SMR等新型电源方向逐步推进，公司转型逻辑有望持续演绎。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为39.5/56.6/76.3亿元，当前市值对应PE约38/27/20x，维持“买入”评级。 风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等