焦点科技(002315) 主要观点： 业绩表现 2024Q3，公司营业收入为4.16亿元，同比增长8.50%；归母净利润为1.24亿元，同比增长14.88%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长13.23%。 今年前三季度，公司实现营收12.1亿元，同比增长7.8%。归母净利润3.6亿元，同比增长20.2%。扣非归母净利润3.5亿元，同比增长19.8%。 降本增效效果显著，利润持续优化 三季度，公司在费用端优化效果明显，销售费用率录得32.78%，同比-0.66pct；管理费用率录得8.06%，同比+0.77pct；研发费用率录得7.93%，同比-1.23pct； 毛利端，前三季度公司毛利率达80.1%，同比+1.60pct；净利率录得29%，同比+2.78pct； MIC会员稳定增长，AI产品持续推新 截至三季度末，中国制造网（MIC）平台收费会员数达2.67万位，较2024年半年度末增加934位。 今年上半年，公司已将AI事业部独立出来，专注研发应用。今年7月，AI事业部推出了开放平台Focus AIM，该平台现已集成四款核心AI产品。除了AI麦可和独立站AI助手MoliAI，以及专为全球买家设计的采购助手Sourcing AI之外，第三季度还推出了Mentarc，这是一款专为全球分销商和跨境电商商家设计的AI Agent产品，旨在解决选品、货源搜索和店铺运营等方面的问题。 8月金秋洽谈会圆满收官，商机增长率超20% 8月1日，MIC举办了年度大型采洽活动“金秋采洽会”。本次采洽会共设置8大场馆、9大细分行业，联动平台9个小语种站点，为中国供应商打造全品类的展销渠道。活动期间，商机增长率高达20.33%，三大主力场馆商机转化率超30%，多语会场表现突出，西班牙语、阿拉伯语站点商机转化率高达37%以上。AI麦可4.0版本在活动期间提供了24小时在线接待和多语种翻译服务，助力外贸企业提高效率。 投资建议 我们预计2024/2025/2026年公司收入17.11/20.18/22.81亿元，同比+12.1%/+17.9%/+13.1%；预计归母净利润为4.6/5.7/6.6亿元，同比+20.8%/+23.4%/+17.2%，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济风险；AI产品研发不及预期。

     焦点科技(002315) 事件: 2024年10月31日公司发布2024Q3财报：2024Q3，公司实现营业收入4.16亿元（YoY+8.50%）；归母净利润1.24亿元（YoY+14.88%）；扣非净利润1.22亿元（YoY+13.23%）。 投资要点： 整体业绩表现：公司2024Q3整体营收保持增长，主要由中国制造网业务稳健增长及AI产品商业化所带动；利润端稳步增长，主要受益于公司毛利率同比提升及销售费率同比下降，2024Q3公司毛利率同比提升1.31pct，销售费用率同比下降0.66pct。 中国制造网会员稳步增长，AI产品商业化持续推进：截至2024Q3，中国制造网平台收费会员数为26,668位，较2024年半年度末增加934位。截至2024H1，购买AI麦可的会员共6,059位（不含试用体验包客户），较2024Q1末增加1,454位，2024H1AI麦可实现现金回款超过1,300万元。2024年上半年，AI事业部自中国制造事业部独立，专注于AI技术的研发与应用，于2024年7月正式发布开放平台FocusAIM，依托焦点科技20余年的数字化外贸推广经验，为出海企业提供智能化、自动化产品和解决方案。截至2024年10月31日，FocusAIM平台已囊括四大AI产品“中国制造网AI麦可、独立站AI助手MoliAI、面向全球买家的采购助手SourcingAI、 AIAgent产品Mentarc”。Mentarc于2024Q3正式推出，定位为全球分销商和跨境电商商家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面运营的AI电商工具。我们认为，公司作为AI+跨境电商及多模态应用标的之一，AI产品持续迭代，长期有望逐步渗透平台已有付费会员+吸引新会员，推动付费率及ARPU值提升；另外，买家端AI产品Mentarc的推出有望提高买家粘性，打开买家端商业化空间。 盈利预测和投资评级：考虑到公司AI产品商业化仍在推进，且整体降本增效效果明显，我们调整了盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1/19.4/21.5亿元，归母净利润分别为4.72/5.54/6.53亿元，对应摊薄EPS为1.49/1.75/2.06元，对应P/E为21/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：人工智能发展不及预期，AIGC发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。

     焦点科技(002315) 投资要点 营收利润稳健上行，平台卖家数实现10%同比增长：2024Q3公司营业收入为4.16亿元，同比增长8.50%；归母净利润为1.24亿元，同比增长14.88%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长13.23%。截止2024Q3中国制造网平台收费会员数达26688位，环比2024H1增加934位，增幅3.63%；同比2023Q3增加2424位，增幅9.99%。 降本增效成果显著，公司利润弹性继续增强：Q3公司毛利率达79.81%，同比增加116bp；销售费用率为32.93%，同比下降66bp；研发费用率为7.93%，同比下降118bp；管理费用率为8.17%，同比增加88bp。总体来看，公司毛利率继续提升，AI技术推进研发费用收敛。考虑公司成本主要为固定成本，未来将大幅释放利润弹性。 经营改革卓有成效，平台现金回款速度不断提升：七月以来公司经历一系列经营性改革，在组织架构、销售培训等方面持续提效。公司Q3销售商品、提供劳务收到的现金为4.26亿，同比增长12.72%（三季报仅有合并报表口径，包含所有业务，仅有中报和年报为母公司报表口径，仅包含中国制造网业务）。公司现金回款的速度提升将加快表内收入确认，有望带动明年公司收入的增速提升。 聚焦精细化运营，着力提升买家用户留存和货币化水平：公司不断优化服务水平，通过改善产品UI、开通AI辅助功能等方式持续提升买家流量留存、提升交易频次，有助于拓展公司业务的货币化空间。 未来站外AI产品将打开空间：公司发布新款AI平台，直接连接亚马逊、TEMU、阿里巴巴国际站等电商交易平台，内部AI智能体集合选品、货源查找等咨询服务功能，并可一键加速图文处理与产品上新。目前市场并未有使用所有平台的AI产品，公司新AI平台有望吸引更多站外商户，AI付费数量或大幅提升。 盈利预测与投资评级：我们维持此前预测，预计公司2024-2026年营收分别为17.66/21.10/24.54亿元，归母净利润分别为5.04/6.61/7.84亿元，现价对应PE为18.98/14.45/12.19倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易；行业竞争加剧

     焦点科技(002315) 跨境电商领军，维持“买入”评级 公司为国内B2B跨境电商领军公司，有望受益AI赋能带来的成长机遇，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.75、6.00、7.57亿元，EPS为1.50、1.89、2.39元/股，当前股价对应PE为16.9、13.4、10.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年中报，业绩快速增长 2024年上半年，公司实现营业收入7.94亿元，同比增长7.40%；归母净利润2.34亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长23.54%。 单二季度，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长4.20%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.22%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长12.43%。 盈利能力提升，全年成长值得期待 2024年上半年，公司利润快速增长，净利率同比提升3.32个百分点至28.72%，盈利能力提升，主要系（1）主营业务中国制造网业务收入保持平稳增长，截至2024年6月30日，中国制造网平台收费会员数为25,734位，较2024年一季度末增加716位；（2）跨境业务整体发展得到明显改善，美国子公司InQbrandsInc.和DOBA,INC.实现扭亏为盈；（3）公司持续降本增效，毛利率同比提升1.76个百分点至80.17%，期间费用率下降显著，销售费用率同比下降2个百分点至35.26%，研发费用率同比下降0.79个百分点至10.12%。 AI产品能力持续迭代，商业化进展有望提速 截至2024年6月30日，中国制造网平台购买AI麦可的会员共6095位（不含试用体验包客户），较2024年一季度末增加1454位，付费渗透率较2024一季度的18.55%环比提升至23.68%，上半年AI麦可实现的现金回款超过1300万元。2024年3月，公司将原中国制造网事业部分拆为中国制造网事业部、B2B销售事业部和AI事业部，目前已完成管理结构调整事宜，下半年AI商业化进展有望提速。 风险提示：AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。

     焦点科技(002315) 投资要点 营收利润同比增长，平台付费卖家买家数量稳健提升：2024H1公司营业收入为7.94亿元，同比增长7.40%；归母净利润为2.34亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润为2.30亿元，同比增长23.54%；销售商品、提供劳务收到的现金7.23亿元，同比增长6.43%。公司深化中国制造网一站式外贸服务，建并完善APP矩阵和多语Web站群，多端多渠道触达买家，2024Q2新增有效买家657万；平台收费会员数达25734位，2024Q2环比2024Q1增长2.86%。 现金回款承压，副业收缩拖累整体营收增速：公司收入增速降速主要由于：1）除中国制造网以外的两项业务处在收缩规模持续减亏阶段，拖累了表观收入增速。2）4、5月份现金回款有所压力，部分收入是当期确认收入，但6月现金回款已经出现拐点。3）2023年二季度为云展会收入确认的高基数，过往疫情期间此项业务政府补贴较多，公司收入确认需要过程所致。 公司新AI产品有望发布，将会迎来新业务增量空间：过往AI产品只能在中国制造网的站内进行销售，付费商户的用户基数较小仅为2.5万家，而新的AI产品将可以在不同的外贸平台进行适配，平台站内外的商户都可以接入使用，未来可销售的用户基数大幅提升，未来AI产品的业绩空间有望得到释放。 税费减免下滑和2023二季度利润高基数导致利润增速下降：2024H1归母净利润为2.34亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润为2.30亿元，同比增长23.54%。利润增速有所降速主要由于2023年二季度为利润的高基数，2023年公司税费减免在2023Q2实施。而2024年二季度税费减免有大幅下滑，剔除税费减免，实际业务层面的利润增速显著高于目前表观利润增速。 盈利预测与投资评级：我们维持此前预测，预计公司2024-2026年营收分别为17.66/21.10/24.54亿元，归母净利润分别为5.04/6.61/7.84亿元，现价对应PE为15.98/12.17/10.27倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易；行业竞争加剧

     焦点科技(002315) 报告摘要 焦点科技是B2B跨境电商赛道的核心平台玩家之一，业务模式成熟且经营稳健。公司自成立以来就聚焦于中小企业客户，为其提供跨境电商服务，旗下运营了中国制造网、Doba、inQbrands、新一站保险网等多个优质品牌。从财务分析看，公司财务运营稳健，体现预收收入的合同负债和其他非流动负债指标持续提升；SaaS会员费订阅模式下毛利率较高；23年研发费用率有较大幅度下降，经营效率和盈利能力持续提升。 跨境电商进出口规模快速攀升，作为焦点核心客户的民企成为外贸核心角色。我国外贸进出口持续攀升，其中跨境电商进出口快速扩张，19-23年复合增长率达17%，为外贸进出口带来动力。作为中国制造网核心客户的民企在外贸出口中的占比持续提升，自2019年以来稳居第一大外贸主体，23年占据外贸进出口比重达53.5%，是外贸出口行业的主力。 打造外贸助手AI麦可，有望带动会员数和ARPU双升。AI麦可拥有产品发布、内容生成、商机跟进、行业拓客四大板块功能。中国制造网会员可通过订阅月包、半年包、年包、购买加油包等方式使用AI麦可，其功能带来了效率大幅提升。截至2023年底，购买AI麦可的会员数约4000位，带来现金回款超过2000万元，有望持续提升订阅会员数和ARPU值。 以inQbrands和Doba为代表的跨境业务可触达海外C端客户，拓展第二成长曲线。Doba借助AI，推出AI导购应用，优化提升买家的平台使用体验；inQbrand能够提供品牌策划、供应链管理、营销推广、多渠道销售、仓储物流整合等服务，支持B2B、B2C等多类型订单交付。随外贸复苏和中小企业出海趋势更加明显，跨境业务有望与中国制造网业务协同打造第二成长曲线。 投资建议：我们预计公司24/25/26年实现营业收入为17.81/20.64/23.60亿元，同比增长17%/16%/14%；实现净利润为4.75/5.67/6.54亿元，同比增长25%/19%/15%。考虑公司低估值及高成长性，我们首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：AI技术落地不及预期，产品市场竞争加剧，数据更新不及时等

     焦点科技(002315) 【投资要点】 公司于4月26日发布一季报，2024Q1公司实现营业收入3.82亿元，同比增长11.05%；实现归母净利润7673万，同比增长57.92%；实现扣非归母净利润7297亿元，同比增长57.02%。 传统核心业务：中国制造网业务稳健增长，产品侧销售侧齐抓，促进MIC会员量价齐增。截至2024Q1末，中国制造网收费会员数达到25108位，较23年末增长432位。疫情期间低价云展会会员基本到期退出，会员数回归正向增长，同时APRU有望回升。2024年在外贸环境比较稳定，汇率处在相对高位的环境下，公司将通过在产品侧加强网站流量和询盘质量，提升产品价值；在销售侧向中西部地区加强销售人员覆盖面和宣传力度，持续提高MIC会员量价齐增，带动公司整体营收上行。 AI麦可功能基本完备，发力客户渗透。截至2024Q1末，AI麦可会员数共4641位（不含试用体验包客户），环比23年末增加641位，渗透率提升至18.5%。AI麦可助手经过2023年的多次迭代，功能基本完备，未来将根据用户侧反馈持续完善，并探索与其他应用场景的结合机会。2024年拆分单独事业部深耕AI应用，并加大推广销售力度，向年底50%的渗透率目标迈进。 【投资建议】 焦点科技是国内跨境B2B电子商务龙头企业，核心产品中国制造网稳健发展，迄今已成为全球采购商寻找中国供应商的重要网络渠道。疫情后跨境贸易进入修复期，AI应用创新增值服务功能迭代价值提升，为营收增长助力加持。考虑到公司Q1业务表现出色，我们略上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入为17.61/19.76/21.45亿元，实现归母净利润4.77/5.45/6.10亿元，对应EPS分别为1.51/1.72/1.93元，PE分别为22/20/18倍。维持“买入”评级。 【风险提示】 全球经济下行，海外需求下降； AI麦可助手获客不及预期。

     焦点科技(002315) 事件： 公司发布 2024 年一季报， 24Q1 公司营业总收入 3.84 亿元， 同比增长 11%； 归母净利润 0.77 亿元， 同比增长 57.9%； 扣非净利 0.73 亿元，同比增长 57.0%。 费用端来看， 24Q1 公司销售费用率/管理费用率分别为36.5%/11.2%， 同比变动-3.9/0.7pcts， 公司实现降本增效； 盈利能力来看，公司 24Q1 毛利率/净利率分别为 79%/20%， 同比增长 0.5/5.9pcts。 AI 渗透率持续提升， 拉动公司盈利向上。 根据公司公告， 截至 2024 年 3 月 31 日， 公司中国制造网平台收费会员数为 25018 位， 较 2023 年末增加 432 位； 购买 AI 麦可的会员共 4641 位（ 不含试用体验包客户） ， AI 渗透率达 18.6%， AI 会员数及渗透率较年报披露数增加 641 位/+2.3pcts， AI 持续提升。 公司持续打磨 AI 产品， 精做企业级场景， 展望 2024 年， AI 麦可重点向企业知识库的构建和应用和数字人的优化和升级等方向迭代升级。 助力中国外贸企业抢抓外贸旺季， 预计二三季度有望高增。 行业端来看， 实现进出口双增长。 截至目前， 我国有进出口实绩的外贸经营主体数量， 同比增加 4 万多家； 今年 4 月 1 日公司乘风贸易旺季， 中国制造网开启“超级出海季” ， 开启首日即迎来开门红，访问量增幅高达 163%， 买家量增长 183%， 商机量增长 41%； “双线出海” 系列线下活动也将陆续展开， 公司将赴阿联酋、 德国、 法国，参展当地头部展会， 开拓线下推广渠道， 助力实现全年外贸“质升量稳” 。 同时， 秋季公司将开启“金秋采洽会” ， 在春秋两季采购旺季举办平台级综合展销活动， 运用“线上” +“线下” 多种引流形式， 全力拓展流量， 促成商机。 盈利预测与投资建议。 我们看好公司 AI 产品的不断迭代带来渗透率提升、 平台盈利能力增强， 以及赋能全链路降本增效， 因此我们预计公司 2024-2026 年收入 17.68 /20.81 /24.95 亿元（ 前值分别为 17.43/20.34/24.19 亿元） ， 归母净利润 4.76 /6.07 /7.87 亿元（ 前值分别为 4.63/5.84/7.49 亿元） 。 我们给予公司 2024 年 30X PE， 对应目标价为 45.06 元/股， 维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动的风险； AI 麦可效果不及预期； 交易相关的风险； 竞争加剧的风险

     焦点科技(002315) 投资要点 2024Q1公司营业收入为3.82亿元，同比增长11.05%；归母净利润为0.77亿元，同比增长57.92%；扣非净利润为0.73亿元，同比增长57.03%。 销售费用率大幅下降提振公司利润水平：公司2024Q1毛利率为79.03%，同比增长48bp；销售费用率为36.65%，同比下滑388bp；研发费用率为12.44%，同比下滑31bp；管理费用率为11.24%，同比上升75bp。销售费用率的大幅下滑和毛利率的提升，显示出了公司的平台效应，大部分成本为固定成本，具备极强的利润弹性。 公司推出新的广告产品带动主业的ARPU值持续提升：公司推出按点击付费的广告产品精点投广告服务，采用在买家高聚流页面智能匹配的展示模式，利用买家APP+站外加推双渠道引流，以覆盖更全面的目标买家，在同等的投放成本下为中国供应商提供更多精准商机，为其打开营销天花板。此外公司也通过流量调配和成立专题去提振过往弱势品类的曝光和销量，以此来促进付费商户数的增长。截至2024年3月31日，中国制造网平台收费会员数为25,018位，较2023年末增加432位，单季度环比增加1.76%。此外公司合同负债同比增长20.7%。 未来AI新产品上线ARPU和付费会员数量有望持续提升：截至2024年3月31日，购买AI麦可的会员共4,641位，AI付费率达到了18.6%。未来AI功能还将会发布虚拟人直播、语音同传、企业知识库的AI定制和针对高价值客户的AI+私域场景结合的产品将会发布，这些产品皆为多模态或定制化产品，都将会提振整体的产品ARPU。 现金回款增速是收入的领先指标，未来收入增速有望上扬：2023全年公司收到现金收入增速达到16.9%增长。现金收入增速对显著高于营收增长以及主业收入增速，预计未来受到现金增速回升的影响，收入增速有望持续提升。 盈利预测与投资评级：由于公司业绩大超预期，我们将2024-2026年归母净利润由4.94/6.57/7.79亿元调整为5.04/6.61/7.84亿元，现价对应PE为20.36/15.50/13.08倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：海外出口需求、新技术接入效果不及预期，行业竞争加剧

     焦点科技(002315) 主要观点： 费用端优化明显，利润超预期 公司发布24Q1业绩，实现营业收入3.82亿元，同比增长11.05%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长57.92%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长57.03%。其中，费用端优化较为明显，销售费用率改善超预期，同比下降3.83pct至36.47%，研发费用率同比下降0.3pct至12.38%。 AI麦可持续迭代，看好付费渗透率提升 一季度AI麦可付费会员数达4613位，较2023年底的近4000位季度环比增长接近20%，付费渗透率达18.6%。2月初，AI麦可宣布再次更新迭代，推出视频生成、智能排版、行业情报三大功能，通过深度结合AI技术，大幅提升外贸人的工作效率。此前，AI麦可能够根据外贸企业的素材图片和使用场景描述，智能替换图片背景、自动生成产品海报，而此次升级，AI麦可在业内首次推出了全新的视频生成功能，这也是此次产品迭代的最大亮点。随着产品力的持续迭代，付费渗透率有望加速提升，同时关注AI产品迭代以及AI功能并入基础服务包的提价可能性。 超级出海季赢开门红，会员数量稳定增长 一季度中国制造网会员数量为25,018位，环比增加432位。4月1日，中国制造网2024超级出海季正式启动，活动首日即迎来开门红。平台数据显示，活动首日访问量增幅高达163%，买家量增长183%，商机量增长41%；其中买家APP端商机量增幅达51%，破平台单日商机增长历史记录。 “超级出海季”和“金秋采洽会”作为MIC国际站全年平台级综合展销活动，每年分别在春秋两季采购旺季举行，活动期间，平台通过全渠道、多维度的联动推广机制，运用“线上”+“线下”多种引流形式，全力拓展流量，促成商机。此次超级出海季，中国制造网根据海外采购商的需求偏好及前几届活动中反馈较好的场馆，设置了定制产品馆、零售批发馆、品牌分销馆、行业优品馆、一键速发馆和交易折扣馆。今年，平台还紧跟全球采购趋势，在活动中新设了新能源专场、中间品专场及短视频专场3大赛道，助力中国供应商在外贸旺季中抢占市场先机。投资建议 我们看好公司在AI赋能下的持续降本增效能力，以及AI业务付费渗透率的提升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入18.1亿元/20.7亿元/22.6亿元（前值17.7亿元/21.50亿元/25.07亿元）；预计公司2024-2026年实现归母净利润4.66亿/5.66亿/6.41亿元（前值4.65亿/5.80亿/6.93亿元），维持"买入"评级。 风险提示 宏观经济持续承压；AI产品交付落地延期；用户付费不及预期；行业竞争加剧。

     焦点科技(002315) 事件: 2024年04月26日公司发布2024Q1财报：2024Q1，公司实现营业收入3.82亿元（YoY+11.05%）；归母净利润0.77亿元（YoY+57.92%）；扣非净利润0.73亿元（YoY+57.03%）。 投资要点： 整体业绩表现：公司2024Q1整体营收稳步增长，主要由中国制造网业务稳健增长及AI产品商业化所带动；利润端增长强劲，主要受益于公司毛利率同比提升及销售费率的大幅下降，2024Q1销售费用率同比下降3.9pct。 中国制造网会员稳步增长，AI产品商业化持续推进：截至2024Q1，中国制造网平台收费会员数为25,018位，较2023年末增加432位，购买AI麦可的会员共4,641位（不含试用体验包客户），渗透率超过18%。2023年，AI麦可经过多轮升级，已具备多维产品服务能力，可通过智能产品发布、内容智能生成、AI辅助商机跟进、AI辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。2024年，公司将聚焦扩大AI应用场景，将AI解决方案与中国制造网的“X业务”和全链路服务结合，包括与已有合作的领动云建站服务、外贸客户管理软件等企业联动，将AI解决方案深度融入客户的外贸业务流程中。公司作为AI+跨境电商及多模态应用标的之一，AI产品持续迭代，长期有望逐步渗透平台已有付费会员+吸引新会员，推动付费率及ARPU值提升。 盈利预测和投资评级：考虑到公司AI产品商业化持续推进，且整体降本增效效果显著，我们调整了盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.9/20.8/23.4亿元，归母净利润分别为4.85/5.85/6.82亿元，对应摊薄EPS为1.53/1.85/2.15元，对应P/E为21/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：人工智能发展不及预期，AIGC发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。

     焦点科技(002315) 2024年4月25日公司披露1Q2024业绩，营业收入3.82亿元，同比11.05%，归属于上市公司股东的净利润0.77元，同比57.92%。归属于上市公司股东的净利润率为20.07%，较去年同期提升5.96pct，主要由于中国制造网收入稳定增长的同时，持续降本增效导致。 经营分析 行业端，跨境电商出口B2B市场规模健康增长，民营企业主力作用增强，产业链数字化、线上化、生态化发展。24Q1我国货物贸易出口额5.74万亿元，同比增速4.9%。民营企业进出口增长10.7%，占进出口总额的比重为54.3%。 会员增长恢复，AI应用渗透率提升。截至2024年3月31日，中国制造网（Made-in-China.com）平台收费会员数为25,018位，较2023年末增加432位，购买AI麦可的会员共4,641位（不含试用体验包客户），渗透率由2023年末的16.27%，提升至18.55%。中国制造网紧抓AI变革，推出AI麦可助手，持续赋能国内供应商及海外买家。1Q2024合同负债8.79亿元，为收入增长带来一定确定性。 费用率表现优化，经营效率提升。一季度公司营业收入增速11.05%，销售现金收入3.50亿元，同比增长10.13%，二者差异主要由于销售收入确认时间导致。公司毛利率持续改善，1Q2024毛利率为79.03%，同比提升0.48pct。销售费用率为36.65%，同比下降3.88pct；管理费用率为11.24%，同比提升0.75pct；研发费用率为12.44%，同比下降0.31pct。 盈利预测、估值与评级 公司深耕跨境B2B多年，AI应用预计带来新的商业化潜力，我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为4.63亿元、5.44亿元、6.60亿元。对应PE为22.21x、18.88x、15.56x。给予“买入”评级。 风险提示 海外需求弱恢复，行业竞争加剧，海外国家市场环境及政策变化，汇率波动，新技术应用不及预期等。

     焦点科技(002315) 跨境电商领军，维持“买入”评级 公司为国内B2B跨境电商领军公司，有望受益AI赋能带来的成长机遇，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.75、6.00、7.57亿元，EPS为1.50、1.89、2.39元/股，当前股价对应PE为21.6、17.1、13.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2024年一季报，业绩高增长 公司实现营业收入3.84亿元，同比增长11.03%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长57.92%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长57.03%。 盈利能力提升，全年成长值得期待 2023年公司利润快速增长，净利率同比提升4.37个百分点至17.56%，盈利能力提升，主要系（1）中国制造网收入稳定增长；（2）公司持续降本增效，期间费用率下降显著，销售费用率同比下降3.86个百分点至36.47%，研发费用率同比下降0.30个百分点至12.38%。截至2024年3月31日，中国制造网平台收费会员数为25,018位，较2023年末增加432位；合同负债为8.79亿元，同比增长20.74%；2024Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.50亿元，同比增长10.13%，有望支撑公司全年成长。 AI产品能力持续迭代，商业化进展有望提速 截至2024年3月31日，中国制造网平台购买AI麦可的会员共4,641位（不含试用体验包客户），付费渗透率较2023年底的16.27%环比提升至18.55%，2024年商业化落地更值期待。2月初AI麦可宣布再次更新迭代，推出视频生成、智能排版、行业情报三大功能，目前已在图文、视频内容生成、智能营销、客户服务、大数据分析等方向进行了AI技术的探索与应用，通过深度结合AI技术大幅提升外贸人的工作效率，我们看好公司有望凭借深厚的外贸场景技术积淀AI持续迭代麦可产品，商业化进展前景光明。 风险提示：AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。

     焦点科技(002315) 投资要点： 领军B2B跨境电商行业发展，构造国际贸易服务生态链。中国制造网作为我国权威外贸服务综合平台，为我国中小企业供应商和海外采购商提供国际贸易商机匹配服务，帮助海外采购商获得更多中国制造产品的信息资源。截至2023年年报，公司中国制造网付费会员数达24586位。公司努力推动配套服务发展，形成了以领动建站、孚盟CRM、企业培训为主的“X业务”和以交易、收款、物流等服务为主的国际贸易服务生态链。 外贸走高，B2B跨境电商市场空间巨大。2022年我国货物贸易进出口总值42.07万亿元人民币，比2021年增长7.7%，其中，2022年人民币计价出口总值23.97万亿元，同比增长10.5%，外贸行业逐渐走出新冠疫情阴霾，预期迎来强劲反弹。其中，跨境电商进出口总额2.11万亿元，增长9.8%，外贸市场的占有率仅为5.02%，外贸行业线上数字化发展空间广阔，以B2B模式为主导的跨境电商市场预期发展劲头良好。 AI强势布局，提高客户效率，推动ARPU值增长。公司注重科学技术发展，2022年主要研发中项目20余项。公司接入Chat GPT探索相应应用，中国制造网2023年5月15日正式发布外贸AI智能助手麦可，7月麦可再次升级，协助国内供应商实现自动化撰写品牌营销文案并实时按客户需求优化，生成品牌营销策划方案以及多语种客户诉求提炼，精准定位客户需求，大幅节约客户的使用成本，提高客户效率收益，推动平台客户ARPU值增长。 盈利预测与投资建议：基于公司“积累的先发优势、链路生态业务、数字化发展”等优势，我们预计公司2024-2026年营收分别为17.43/20.34/24.19亿元，归母净利润分别为4.63/5.84/7.49亿元，现价对应PE为24/19/15倍。我们给予24年30xPE，对应目标价43.97元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动的风险；AI麦可效果不及预期；交易相关的风险；竞争加剧的风险。

     焦点科技(002315) 核心观点 事件：焦点科技发布2023年年度报告。2023年全年，公司实现营业总收入15.27亿元，同比增长3.51%；归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%；扣非净利润3.67亿元，同比增长31.71%。 点评： 公司持续降本增效，实现利润稳健增长。2023年，公司实现营业总收入15.27亿元，同比增长3.51%；归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%；扣非净利润3.67亿元，同比增长31.71%。利润的稳健增长主要系中国制造网收入稳定增长的同时，公司持续降本增效所致。 中国制造网移动端用户活跃度提升，横纵向拓展业务机会。公司强化移动端策略，2023年中国制造网买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%。除了站内产品和服务，公司进一步挖掘外贸企业需求，提供更多新服务与新产品，包括X业务（如领动建站、孚盟CRM、企业培训等外贸生态圈横向业务）和链路生态业务（如交易、收款、物流等外贸交易流程范围内的纵向服务）在内的一站式全链路综合贸易服务体系。2023年，此类代理业务收入超过4500万元，同比增长40.48%。截至2023年12月底，中国制造网实现现金回款较上年同期增长超15%，平台收费会员数为24586位，会员数与22年底基本持平。 AI麦可具备多维能力，未来几年用户量有望快速提升。2023年，公司已经完成了AI麦可的主要功能并成功上线。经过多轮升级，AI麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布（智能撰写产品信息、智能产品润色、批量智能发品、重复产品检查调整）、内容智能生成、AI辅助拓客（行业情报、智能拓客、商机线索管理、行业扫描仪）、AI辅助商机跟进（AI接待、买家智能画像、新客分析与开发信撰写、翻译与自动回复）等能力实现外贸全流程覆盖。截至2023年12月31日，购买AI麦可的会员数约4000位（不含试用体验包客户），2023年实现收入632万元，现金回款超过2000万元。目前，公司重点进行AI能力的渗透和客群的渗透，持续扩大AI的使用客户量。 投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为17.56、19.98、23.72亿元，归母净利润分别为4.66、5.65、6.90亿元，EPS分别为1.48、1.79、2.18元/股。维持“买入”评级。 风险提示：新产品对公司业务推动不达预期；宏观政策风险；行业竞争加剧风险。

     焦点科技(002315) 投资要点 公司发布2023年年度报告：Q4单季度营业收入为4亿元，同比增长11.18%，归母净利润为0.81亿元，同比增长31.64%。2023年全年营业收入为15.27亿元，同比增长3.51%，归母净利润为3.79亿元，同比增长26.12%。现金回款较去年同期增长超15%。分红3.16亿元，股息率达到了3.29%。公司2024年目标位净利润同比增长25%以上。 平台付费会员数环比2023年年中增长了198位，AI会员付费率持续提升：截至2023年末，中国制造网实现现金回款较去年同期增长超15%。平台收费会员数为24,586位相比2023年中报的24,388位，增长了198位，相比2022年底下滑了321位，主要由于2022年政府补贴客户粘性较差所致。购买AI麦可的会员数约4000位（不含试用体验包客户），现金回款超过2000万元。 公司业绩增长主要还是由ARPU所驱动：以现金回款口径来看，公司付费会员的ARPU达到了62694元，同比增长18.5%。公司推出按点击付费的广告产品精点投广告服务，采用在买家高聚流页面智能匹配的展示模式，利用买家APP+站外加推双渠道引流，以覆盖更全面的目标买家，在同等的投放成本下为中国供应商提供更多精准商机，为其打开营销天花板。 未来广告流量平台项目有望提升变现水平：焦点科技开发了流量大数据平台项目，希望能够通过流量调配、数据管理、流量承接、推广投放等功能调控买卖双方流量平衡，创造提升商业机会和转化率，以此实现精准流量分发。2023年中国制造网买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%。中国制造网持续发力新兴市场，扩充多语言站点，上新5个小语种站点，推出阿拉伯语版APP2023年，中国制造网来自中东、南美、东南亚等新兴市场的商机同比显著增长。 盈利预测与投资评级：由于公司主业广告流量业务未来将会有新的项目出现提升业绩空间，因此我们将公司2024-2025年的归母净利润由4.73/6.16亿元调整为4.94/6.57亿元，预计2026年归母净利润为7.79亿元，现价对应PE为19.64/14.76/12.45倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：海外出口需求、新技术接入效果不及预期，行业竞争加剧

     焦点科技(002315) 主要观点： 降本增效明显，扣非净利同比增长31.71% 公司2023年实现营业收入15.27亿元，同比增长3.51%，录得营业利润3.96亿元，同比增长19.95%，实现归母净利润和扣非后净利润3.79亿元和3.67亿元，分别同比增长26.12%和31.71%，主要由于中国制造网收入稳增的同时，公司实现了较为明显的降本增效所致。 传统业务稳中有增，积极拓展新兴市场 公司B2B业务实现收入13.24亿元，同比增长5.24%，其中中国制造网录得收入12.46亿元，同比增长3.4%。2023年中国制造网在加大海外买家流量投放的同时，还强化移动端布局，最终实现买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%。 此外，公司还积极拓展新兴市场，23年来自中东、南美、东南亚等新兴市场的商机同比显著增长，实现市场多元化转型。最终，中国制造网实现现金回款较去年同期增长超15%，平台收费会员数达24,586位。 AI麦可持续迭代，有望带动会员数量和ARPU的双重增长 公司首次披露AI业务收入，23年公司AI业务共录得632万元。2023年4月公司率先在跨境B2B领域内推出AI外贸助手AI麦可，为企业提供智能化、自动化的解决方案，截至目前AI麦可已持续多代，提质增效明显。截至23年末，购买AI麦可的会员数约4000位（不含试用体验包客户），现金回款超过2000万元。 今年2月份，AI麦可再次升级，在业内首次推出了全新的视频生成功能，该功能能够根据上传的产品图片自动生成最长45秒的高清视频，用户只需要输入关键词或者描述，AI麦可还会为其生成一段高质量的文案，让视频内容更加丰富。同时还推出了智能排版（可根据外贸企业发布的产品信息一键生成PDF文档，支持一键美化、智能排版）、行业情报（可以对外贸行业数据，如买家搜索热度、行业热词、买家分布给出专业分析和建议，还能引入全球贸易数据，更好地评估买家采购能力）等功能，通过深度结合AI技术，大幅提升外贸人的工作效率。我们认为AI提效是外贸电商天然适配场景，AI麦可也将直接提升外贸人员的工作效率，降低外贸供应商门槛，解决外贸面临的“时差”“沟通成本”等痛点，帮助外贸企业提升交易机会，从而最终带动变现能力的提升。投资建议 我们看好公司在AI赋能下的持续降本增效能力，以及AI麦可持续迭代下对变现能力的提升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入17.7亿元/21.50亿元/25.07亿元，同比增长15.9%、21.5%、16.6%；预计公司2024-2026年实现归母净利润4.65亿/5.80亿/6.93亿元，同比增长22.6%、24.8%、19.5%，维持"买入"评级。 风险提示

     焦点科技(002315) 【投资要点】 公司发布2023年年报。2023年公司实现营业总收入15.27亿元，同比增长3.51%；实现归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%，实现扣非归母净利润3.67亿元，同比增长31.71%。主要系中国制造网收入稳定增长的同时，公司持续降本增效所致。 核心业务稳健发展。中国制造网业务/新一站保险业务/跨境业务分别实现营业收入12.46/1.13/0.86亿元，同比变动分别为3.4%/-0.8%/2.2%。中国制造网业务持续深化营销、商机、链路三大场景，平台收费会员数为2.46万位（剔除疫情期间云展会员，保持正向增长）。2023年实现现金回款同比增长超15%，提高2024年业务收入增长的确定性。同时，公司深入洞察外贸企业的需求变化，持续发展完善包括X业务和链路生态业务在内的一站式全链路综合贸易服务体系。2023年此类代理业务收入超过4500万元，同比增长40.48%；其用户也可与中国制造网相互渗透，提升中国制造网用户数和ARPU。 AI业务商业化落地迅速。2023年4月率先在跨境B2B领域内推出AI外贸助手AI麦可，为企业提供智能化、自动化的解决方案，帮助企业提升运营效率和数字竞争力，构建企业“数智大脑”。经过多轮升级，AI麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI辅助商机跟进、AI辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。截至2023年12月31日，购买AI麦可的会员数约4000位，现金回款超过2000万元。2024年AI业务将持续功能迭代和客户渗透。 降本增效，盈利能力持续提升。2023年公司毛利率和净利率分别为79.45%/25.17%，分别同比变动-0.78pct/4.65pct。2023年销售/管理/研发费用率分别为37.05%/20.25%/9.98%，同比变动分别为-0.69pct/-2.43pct/-2.06pct。 【投资建议】 焦点科技是国内跨境B2B电子商务龙头企业，核心产品中国制造网稳健发展，迄今已成为全球采购商寻找中国供应商的重要网络渠道。疫情后跨境贸易进入修复期，AI应用创新增值服务功能迭代价值提升，为营收增长助力加持。我们调整公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入为17.49/19.11/20.21亿元，实现归母净利润4.74/5.30/5.79亿元，对应EPS分别为1.50/1.68/1.83元，PE分别为20/18/17倍。维持“买入”评级。 【风险提示】 全球经济下行，海外需求下降； AI麦可助手获客不及预期； 研发不及预期，AI麦可升级遇瓶颈。

     焦点科技(002315) 事件: 2024年02月23日公司公告发布2023年财报：2023年，公司实现营业收入15.27亿元（YoY+3.51%）；营业利润3.96亿元（YoY+19.95%）；归母净利润3.79亿元（YoY+26.12%）；扣非净利润3.67亿元（YoY+31.71%）。 投资要点： 整体业绩表现：2023年公司利润增长强劲，主要由中国制造网收入稳定增长以及公司持续降本增效所推动。同时，公司维持高分红，计划派发现金股利3.16亿元，占2023年归母净利润比例超过80%，且公司发布2024年经营目标为净利润同比增长25%以上。 中国制造网业务表现稳健，实现全年现金回款目标：2023年，中国制造网收入同比增长3.4%至12.46亿元，截至2023年末，中国制造网实现现金回款目标，较去年同期增长超15%，平台付费会员数达到24,586位。在营销方向，公司基于智能算法和大数据模型，推出按点击付费的精点投（PPC）广告产品；在商机方向，平台加大对海外买家端的流量投放与建设力度，助力2023年中国制造网买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%。2023年，公司实现代理业务收入超过4500万元（YoY+40.48%），主要包括X业务（如领动建站、孚盟CRM、企业培训等外贸生态圈横向 业务）和链路生态业务（如交易、收款、物流等外贸交易流程范围内的纵向服务）。 公司首次披露AI业务收入，AI产品持续迭代升级：2023年，公司AI业务收入约632万元，截至2023年末，购买AI麦可的会员数约4000位（不含试用体验包客户），现金回款超过2000万元。经过多轮升级，AI麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI辅助商机跟进、AI辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。 盈利预测和投资评级：考虑到跨境电商行业竞争加剧，但公司有望持续受益于AI产品商业化，我们调整了盈利预测并新增2026年预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.9/20.8/23.4亿元，归母净利润分别为4.56/5.52/6.48亿元，对应摊薄EPS为1.44/1.75/2.05元，对应P/E为22/19/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：人工智能发展不及预期，AIGC发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。

     焦点科技(002315) 2024年2月22日公司披露23年度业绩，全年营业收入15.27亿元，同比3.51%，归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比26.12%。归属于上市公司股东的净利润率为24.94%，较去年同期提升4.41pct，主要由于中国制造网收入稳定增长的同时，持续降本增效导致。 经营分析 行业端，跨境电商出口B2B市场规模健康增长，民营企业主力作用增强，产业链数字化、线上化、生态化发展。2023年我国出口额23.77万亿元，其中制造业产品就达到了23.51万亿元。我国有进出口记录的外贸经营主体达到64.5万家，其中，民营企业55.6万家，进出口金额占总值的53.5%。 业务端，跨境B2B业务打开第二增长曲线，保险业务毛利率改善。中国制造网紧抓AI变革，推出AI麦可助手，持续赋能国内供应商及海外买家。23年公司B2B业务营业收入13.24亿元，同比5.24%，占营业收入的87.15%。销售现金收入15.41亿元，同比16.94%。截至2023年12月31日，平台收费会员数量24,586位。购买AI麦可的会员数约4000位，现金回款超过2000万元。2023年中国制造网买家APP端活跃用户数量同比增长47.6%，商机同比增长31.6%。保险代理业务优化运营，毛利率改善。23年保险业务收入1.13亿元，同比-0.81%，占营业收入的7.45%。毛利率97.03%，同比提升2.01pct。 经营端，费用率表现优化，利润率提升。销售费用率为37.05%，同比下降0.69pct；管理费用率为10.27%，同比下降0.37pct；研发费用率为9.98%，同比下降2.06pct。 盈利预测、估值与评级 公司深耕跨境B2B多年，AI应用预计带来新的商业化潜力，我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为4.41亿元、5.20亿元、6.31亿元。对应PE为22.01x、18.65x、15.38x。给予“买入”评级。 风险提示 海外需求弱恢复，行业竞争加剧，海外国家市场环境及政策变化，汇率波动，新技术应用不及预期等。