焦点科技(002315) 核心观点 上半年收入增长稳健，扣除股份支付费用后利润增长12%。公司2026上半年实现收入10.59亿元，同比增长15.17%，归母净利润2.6亿元，同比-11.71%，主要系股份支付费用影响，剔除该因素后，归母净利润3.31亿元，同比增长12.35%，扣非归母净利润3.26亿元，同比增长13.84%，整体业绩增长稳健。单二季度看，收入同比增长14.76%，延续一季度趋势；归母净利润剔除股份支付费用影响后同比增长11.96%，依旧较为稳健。 分红方面，拟每10股派发股利5元（含税），共计派发2.06亿元，占当期归母净利润的79%。 会员规模与经营质量同比提升，AI应用业务持续增量亮眼。分业务看，中国制造网业务收入8.91亿元，同比增长17.29%，其中付费会员数量为30915 位，同比增长8%，其中十大轻工行业会员数量同比增长14%。外贸AI应用 业务收入3840万元，同比增长76.61%。其中截至6月底，累计购买AI麦可的会员数23249位（不含试用体验包客户）。推出的SourcingAI在需求理解与供需匹配上的能力已被验证，形成供需闭环。 毛利率略有降低，现金流状况良好。公司上半年综合毛利率79.1%，同比-0.95pct，预计与阶段性增加了轻工行业的付费流量投放有关，而报表端营业收入按权责发生制递延确认。销售费用率33.74%，同比-0.42pct，管理费用率10.8%，同比+3.31pct，系本报告期内工资薪酬及股份支付费用增加所致，研发费用率11.09%，同比+1.7pct。现金流方面，上半年实现经营性现金流净额2.9亿元，同比增长20.96%，现金流状况良好。 风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI发展不及预期；贸易环境恶化。

     焦点科技(002315) 核心观点 一季度经营层面业绩增长稳健。公司2026年一季度实现营收5.11亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.98亿元，同比-12.53%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-11.96%，主要系股权激励费用影响。而剔除股权激励费用影响后，公司经营层面实现归母净利润1.27亿元，同比增长12.98%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长14.25%，整体业绩增长稳健。 业务层面，截至一季度末，中国制造网平台收费会员数为30294位，较去年同期增加了2176位，AI麦可付费会员数12766位。 销售费用率下降，股份支付费用及职工薪酬增加。公司一季度毛利率77.52%，同比-2.96pct，主要系股份支付费用及职工薪酬增加所致。销售费用率32.69%，同比-2.5pct，实现优化。管理费用率及研发费用率分别为 12.97%/13.41%，分别同比+4.78pct/+2.77pct，亦受到股份支付费用及职工 薪酬增加影响。现金流方面，一季度公司经营性现金净流出0.53亿元，同比-341%，主要系中国制造网现金收入不及预期，以及支付给职工的现金流出增加所致。 风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI发展不及预期；贸易环境恶化。投资建议：整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为5.88/6.97/7.92亿元，对应PE分别为21.4/18/15.9倍，维持“优于大市”评级。

     焦点科技(002315) 投资要点 事件：2026Q1公司单季度实现营业收入5.11亿元，同比增长15.81%；归母净利润0.98亿元，同比下降12.53%；扣非净利润0.96亿元，同比下降11.96%。 股权激励费用短期扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除本期3,561.26万元股份支付费用，公司归母净利润同比增长12.98%，扣非净利润同比增长14.25%，真实盈利增速显著高于表观。本期利润端压力更多来自股权激励费用、人员投入及成本端阶段性扰动，公司主业盈利能力并未发生明显弱化。随着收入规模持续增长、股份支付费用影响逐步被消化，公司未来业绩有望持续回升。 中国制造网会员突破三万，现金回款短期承压：截至2026年3月末，中国制造网收费会员数达到30,294位，较去年同期增加2,176位，同比增长约7.7%；较2025年末增加501位，付费商户规模继续稳步扩张，核心主业仍保持较好的增长韧性。考虑到公司收入端仍保持双位数增长，中国制造网收费会员数继续提升，卖家端客户基础保持稳固，未来主业预计将保持稳健增长趋势。 AI麦可会员数持续增长，产品渗透率进一步提升：截至2026年3月末，AI麦可付费会员数达到12,766位，累计购买AI麦可的会员数达到20,466位，较2025年末的18,494位增加1,972位，增长约10.7%。若以中国制造网收费会员数为基数测算，26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67.6%，较2025年末的62.1%提升约5.5个百分点，公司AI产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行。 盈利预测与投资评级：由于公司整体经营情况稳健，各项业务持续推进，因此我们维持公司2026-2028年的归母净利润盈利预测为6.45/8.31/9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为14.98/11.62/9.70倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不达预期的风险

     焦点科技(002315) 投资要点 事件：2026Q1公司单季度实现营业收入5.11亿元，同比增长15.81%；归母净利润0.98亿元，同比下降12.53%；扣非净利润0.96亿元，同比下降11.96%。 股权激励费用短期扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除本期3,561.26万元股份支付费用，公司归母净利润同比增长12.98%，扣非净利润同比增长14.25%，真实盈利增速显著高于表观。本期利润端压力更多来自股权激励费用、人员投入及成本端阶段性扰动，公司主业盈利能力并未发生明显弱化。随着收入规模持续增长、股份支付费用影响逐步被消化，公司未来业绩有望持续回升。 中国制造网会员突破三万，现金回款短期承压：截至2026年3月末，中国制造网收费会员数达到30,294位，较去年同期增加2,176位，同比增长约7.7%；较2025年末增加501位，付费商户规模继续稳步扩张，核心主业仍保持较好的增长韧性。考虑到公司收入端仍保持双位数增长，中国制造网收费会员数继续提升，卖家端客户基础保持稳固，未来主业预计将保持稳健增长趋势。 AI麦可会员数持续增长，产品渗透率进一步提升：截至2026年3月末，AI麦可付费会员数达到12,766位，累计购买AI麦可的会员数达到20,466位，较2025年末的18,494位增加1,972位，增长约10.7%。若以中国制造网收费会员数为基数测算，26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67.6%，较2025年末的62.1%提升约5.5个百分点，公司AI产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行。 盈利预测与投资评级：由于公司整体经营情况稳健，各项业务持续推进，因此我们维持公司2026-2028年的归母净利润盈利预测为6.45/8.31/9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为14.98/11.62/9.70倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不达预期的风险