远光软件(002063) 事件概述： 1）近日，远光软件发布《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业收入23.89亿元，同比增长12.42%；实现归母净利润3.44亿元，同比增长6.68%；扣非归母净利润为3.29亿元，同比增长6.8%。2）近日，远光软件发布《2024年第一季度报告》。公司实现营业收入4.6亿元，同比增长0.84%；归母净利润914.54万元，同比增长16.47%；扣非归母净利润为832.47万元，同比增长164.88%。 经营稳健成长，合同资产有望贡献收入弹性 收入端，2023年单Q4，公司实现营业收入8.27亿元（YoY+6%），归母净利润为1.93亿元（YoY+9.91%），公司专注国家电网、南方电网等大型央国企管理信息化业务，由于客户性质和项目周期性，收入主要集中在第四季度。2023年，分产品来看，①数字企业收入为15.75亿元（YoY+16.14%）；②智慧能源收入2.92亿元（YoY+10.99%），毛利率为36.63%（YoY-8.95pct）。③前沿技术收入3.49亿元（YoY+3.35%）；④数据资源整合及服务收入1.37亿元（YoY+3.14%）。分行业来看，电力行业收入21.85亿元（YoY+13.18%），占比91.46%；其他行业收入2.04亿元（YoY+4.96%），占比8.54%。值得关注的是，2023年公司合同资产7.12亿元（YoY+311.49%），主要系公司已交付实施的项目在年底未确认，从而累积为合同资产，虽然对2023年收入确认产生影响，但同时也意味着一旦确收后有望成为今年收入增长弹性。 利润端，2023年公司整体毛利率为57.21%（YoY+1.52pct），主要系主营业务数字企业毛利率显著提升，数字企业毛利率为61.58%（YoY+4.4pct）。公司的销售/管理/研发费用率分别为6.78%/8.72%/25.12%，分别同比-0.63/+0.18/+3.83pct。公司研发投入为7.1亿元（YoY+27.23%），占营业收入的比例29.71%，研发人员1978人，占公司总人数的45.98%。 背靠国网资源禀赋，赋能电力央企数智化发展 公司作为国家电网公司的成员单位，国网数科公司为公司控股股东，国务院国资委为公司的实际控制人，从根本上保证了公司为电力企业提供产品和服务的持续性和稳定性。1）国家电网方面，在国网浙江、山东试点应用基础上，将通用报账等第一批典型应用推广至全部电网单位和典型产业金融板块，通过数据智能采集、规则自动校验、凭证自动记账、单据无纸流转，简化了操作环节；DAP业务完成国网省管产业单位财务核心模块全覆盖，促进业财深度融合、全链路贯通升级，公司以建设自主可控的企业数字化系统为目标,扎实推进DAP试点示范建设，有望成为电力央企ERP国产替代的核心供应商。2）南方电网方面，深入参与南网业务中台、数据中台、技术中台、人工智能平台等企业中台建设；持续推进电网管理平台（计财域）建设，承接集团司库管理体系、合并抵销、电子凭证会计数据标准、业财协同、电子发票、财务智能化等重点任务。 在发电市场，在国家电投集团，已成功完成碳排放管理应用建设项目的一期验收；在国家能源集团，参与司库管控系统业务及系统需求方案设计；在华能集团，按照国资委要求，采用“1+8+N”思路，建设了集团统一司库平台，联通了银行账户、资金结算、金融资源、客商、往来款等内部数据，商业银行、集票宝、工商等外部数据，保障了资金数据的统一标准、集中管理等。 同时在“两网五大”以外电力开拓市场：完成中国电建集团智慧财务共享项目验收、完成中国电建集团全球司库管理二期系统全模块全级次上线、持续推进中国电气装备集团财务域各项目建设等。 投资建议： 远光软件是国内领先的能源领域企业数字化服务提供商，我们预计公司2024年-2026年实现营业收入28.76/33.63/38.91亿元，归母净利润分别为4.35/5.30/6.43元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为6.85元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示： 电力市场交易推进不及预期；市场竞争加剧风险。

     远光软件(002063) 电力信息化领军，维持“买入”评级 公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元，对应EPS分别为0.21、0.27、0.33元/股，对应当前股价PE分别为27.3、21.8、17.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年三季报，收入平稳增长 前三季度，公司实现营业收入15.61亿元，同比增长16.16%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长2.82%。单3季度，公司实现营业收入4.78亿元，同比增长6.56%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长1.63%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长5.82%。 毛利率显著提升，加码研发投入静待业绩释放 前三季度，公司毛利率提升2.75个百分点至59.19%；单三季度，公司毛利率提升8.25个百分点至61.31%，毛利率大幅改善。期间费用率方面，单三季度公司销售费用率同比下降0.22个百分点至5.49%，管理费用率同比提升1.98个百分点至10.87%，研发费用率同比提升5.18个百分点至30.75%。公司持续加码研发投入，在数字企业、智慧能源以及云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域积累深厚技术储备，伴随下游需求回暖看好未来业绩释放。 国企数字化转型政策东风频吹，公司有望深度受益 6月27日，国务院国资委召开深入推进国有企业数字化转型专题会，会议要求，深入实施国有企业数字化转型行动计划，全面提升数字化智能化发展水平，加快世界一流企业建设。公司核心产品均已实现全栈式国产化适配，为涵盖能源电力、航天航空、高端装备、冶金冶炼、制造、金融、医疗等行业的国有企业和大型企业集团提供全面解决方案，有望长期受益国企数字化转型东风。 风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

     远光软件(002063) 事件概述 近日，远光软件发布《2023年半年度报告》。2023年上半年，公司实现营业收入10.83亿元，同比增长20.97%；实现归母净利润8,973.78万元，同比增长3.64%；实现扣非归母净利润7,912.01万元，同比下降0.36%。 数字企业业务持续发力，针对电力信创深度布局 单Q2来看，公司实现营业收入6.27亿元（+18.47%），归母净利润为8,196.19万元（+3.51%），扣非归母净利润为7,605.35万元（+1.53%）。综合毛利率61.41%，同比提升0.32个百分点。公司销售/管理/研发费用率分别为8.47%/8.74%/30.45%，分别同比-1.51/+0.4/+2.55pct，主要系报告期内在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面持续加大研发投入所致，上半年公司研发投入为3.30亿元（+32.04%）。 分业务来看，数字企业业务实现收入8.81亿元（+24.99%），占营业收入比重81.36%；智慧能源业务实现收入1.08亿元（+6.13%）；前沿技术业务实现收入7,017.78万元（+5.52%）；数据资源整合及服务业务实现收入1,748.21万元（+21.28%）。 公司高度重视自主可靠，坚持自主创新，打造了软件研发全链路国产化开发工具“九天智能一体化云平台”，解决软件开发的卡脖子问题；推出新一代企业数字核心系统“远光DAP”，为企业数字化转型升级提供有力支撑。公司通过储能国产化技术积累、信创咨询服务输出、产品适配的研究，实现中国华电集团信创产品的突破；数据库云平台结合信创产品目录通过兼容适配国产服务器、国产操作系统、国产数据库，实现信创产品稳定供货。 重点项目多点开花，积极参与数据要素交易市场 公司加速推进新一代企业数字核心系统远光达普（YG-DAP）的产品升级和实践应用，紧抓重点项目建设，积极助力各大集团企业推进智慧财务建设及数智化转型。在国家电网，公司深入参与数字电网建设，支撑智慧共享财务平台初步建成并在全网范围启动应用，持续推进数智司库体系建设、“数智财菁”APP建设、数据资源池建设、班组站所数字化建设等多个重点项目；在中国南方电网，以与国网数科、南网数研院共同合资成立广东数远科技有限公司为契机，积极参与数字南网建设，在计财业务、数据运营、平台及中台、商旅及新兴业务领域开展重点项目建设；在发电及电力开拓市场，深入参与国家能源集团、华电集团、中国电建集团、中国电气装备集团、安徽省能源集团等数字财务建设项目。在电力行业外的大型集团客户市场，公司持续推动广州越秀集团司库平台、金晶集团财务共享项目、酒钢集团财务共享项目进程，上线四川攀枝花中心医院智慧财务项目，启动长园集团数字化专项咨询项目，影响力进一步扩大。 随着国家数据局局长人选落地，各地方政府密集布局数据要素相关发展战略，数据要素产业发展有望提速。公司积极响应政策要求，主动加入数据要素交易市场，探索数据运营业务模式，完善和拓展企业智能数据平台EDT、企业智能物联平台AIoT、企业智能分析平台Realinsight、资金智能监控产品Cashinsight等大数据产品能力，满足国家电网、国网安徽电力、国网江苏电力等单位的应用需求，在国网上海电力资金智能监控项目中，首次引入“元宇宙数字人+3D展示+区块链技术”并落地应用。 投资建议： 远光软件是国内领先的能源领域企业数字化服务提供商，我们预计公司2023年-2025年实现营业收入26.07/30.98/36.92亿元，归母净利润分别为4.17/5.30/6.42亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为8.76元，相当于2023年40倍的动态市盈率。 风险提示：电力市场交易推进不及预期；市场竞争加剧风险。

     远光软件(002063) 电力信息化领军，维持“买入”评级 公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元，对应EPS分别为0.21、0.27、0.33元/股，对应当前股价PE分别为29.8、23.8、19.0倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年中报 2023年上半年，公司实现营业收入10.83亿元，同比增长20.97%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长3.64%。单2季度，公司实现营业收入6.27亿元，同比增长18.47%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长3.51%。 数字企业业务收入快速增长，电力信创成长前景光明 2023年上半年，公司数字企业业务实现收入8.81亿元，同比增长24.99%。其中在国家电网，公司支撑国网财务部初步建成“中台+微服务+云架构”的智慧共享财务平台，并在国网山东、浙江电力试点应用基础上启动全网范围内的平台推广应用；在DAP业务拓展领域，持续开展辽宁、山西省管产业单位企业核心资源管理领域深化应用。在南方电网，利用与南网数研院成立合资公司的契机参与多个数字南网重点项目建设。此外公司积极拓展五大发电集团、中国电建、中国电气装备集团等电力行业央企客户。我们认为公司在电力行业具备丰富的行业Know-How和深厚客户资源壁垒，有望乘电力信创东风加速腾飞。 智慧能源业务能力持续强化，有望乘电改政策东风加速发展 7月11日，中央深改委第二次会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，定调深化电力体制改革。2023年上半年公司与国网数科的协同效应持续释放，进一步强化在电力交易、综合能源、虚拟电厂、低碳服务、电网营销服务等领域的业务能力，有望乘电改政策东风加速腾飞。 风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

     远光软件(002063) 核心观点 事件：公司发布2022年报，全年实现营收21.25亿元（同比+10.94%），归母净利润3.23亿元（同比+5.65%），扣非净利润3.08亿元（同比+8.37%），毛利率55.69%（同比-3.22pct）。 业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司营收增长得益于电力行业ERP国产替代以及能源互联网领域的蓬勃发展。疫情影响下股东方的应收账款坏账计提对公司业绩影响较大，若后续款项陆续收回，对2023年业绩将产生积极影响。毛利率下降则主要是因为公司通过劳务外包形式将部分人员出表，在降低费用率的同时增加了经营成本。 深入参与两大电网数字电网建设，以YG-DAP为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，有望在新一轮国企改革中享受改革红利。在国家电网，公司参与集团财务管理和司库管理系统建设，智慧共享财务平台试点上线，DAP在国网信创安可替代领域形成标杆案例。公司打造的YG-DAP经过在国网数科的试点后得到国网认可，形成标杆案例，推广向国网以外的大型央企集团，包括南网计财域平台和司库管理等建设以及五大发电集团的数字化建设，参与业外集团世界一流财务体系建设。2022年数字企业业务营收13.56亿元（同比+13.15%），占总收入63.83%，以数字企业业务为核心的业务架构稳固，营收增长系电力信息化需求旺盛。 紧抓国网数字新基建历史机遇，以智慧能源业务探索第二增长曲线。公司紧抓行业改革机遇，参与电力市场交易、综能服务、虚拟电厂、电网营销等项目建设，打造网上国网、虚拟电厂平台、能源工业云网平台等产品，布局能源互联网领域，探索第二增长曲线。2022年智慧能源业务营收2.63亿元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct），随着电力市场成熟，营收和毛利率都有望进一步提升。 盈利预测与投资建议 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.06、6.88、8.98亿元（原预测23-24年归母净利润为5.08、6.47亿元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为8.96元，维持买入评级。 风险提示 改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。