华纬科技(001380) 事件: 2024年10月26日，华纬科技发布2024年三季报：2024Q3公司实现收入5.27亿元，同比/环比+53.37%/+31.41%；实现归母净利润0.72亿元，同比/环比+58.39%/+77.21%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比/环比+76.11%/+75.03%。 投资要点: 公司2024Q3业绩同环比大幅增长。2024Q3公司实现收入5.27亿元，同比/环比+53.37%/+31.41%；实现归母净利润0.72亿元，同比/环比+58.39%/+77.21%，公司营收利润大幅增长。公司采用以销定产模式，其收入端快速增长主要得益于公司新产能的逐步释放和下游核心客户销量的增长。根据公司2024年半年报，公司募投项目持续投产爬坡，新产能释放带动公司收入增厚，“新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”预计在2024年12月31日达到可使用状态，“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”和“研发中心项目”预计在2025年一季度实现达产，“年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在2025年内达到可使用状态。从下游核心客户销量来看，根据Marklines数据，比亚迪、吉利汽车三季度销量环比分别提升15%/13%。 公司2024Q3盈利能力改善显著。公司Q3毛利率为26.68%，同比/环比分别提升1.17pct/4.52pct，公司Q3净利率为14.53%，同比/ 环比分别提升1.04pct/4.03pct。费用端，公司Q3期间费用率为9.67%，同比/环比分别优化0.39pct/0.97pct，其中：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.87%/2.42/4.28%/0.10%，同比分别 0.21pct/-0.45pct/-0.87pct/+0.56pct。我们认为，公司的盈利能力大幅改善主要得益于公司成本费用端的优化以及募投项目爬产逐步调试至较好状态，设备运行和生产员工的效率提升，进一步产生规模效应。 盈利预测和投资评级公司是一家工业弹簧制造的平台型企业，受益于电动化渗透率提升、国产替代趋势和新产能释放，业绩有望稳步增长。结合公司的最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2024-2026年实现收入16.85、20.88、25.61亿元，同比增速为36%、24%、23%；实现归母净利润2.24、2.70、3.32亿元，同比增速37%、21%、23%；EPS为1.22、1.48、1.81元，对应PE估值分别为19、16、13倍，看好公司未来的成长与发展，维持“买入”评级。 风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

     华纬科技(001380) 核心观点 l事件：公司发布2024年半年报：2024年前三季度公司实现营收12.34亿，同比增长45.86%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长39.92%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长45.08%。 l24Q3营收超预期，稳定杆收入快速增长。24Q3公司实现营收5.27亿元，同比增长53.37%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长58.39%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长76.11%。拆分业务板块，前三季度悬架弹簧收入约6.7亿，稳定杆收入约3.9亿，其中悬架弹簧收入同比增长30%，稳定杆收入同比增长138%。公司第三季度收入放量主要得益于稳定杆收入大幅增长。 l规模效应叠加产能释放，毛利率稳步提升。24Q3公司实现毛利率26.68%，同/环比分别+1.17pct/+4.52pct；实现净利率14.53%，同/环比分别+1.04pct/+4.03pct。公司毛利率提升，一方面悬架弹簧收入持续增长引起的规模效应；另一方面稳定杆的产能持续释放带来的毛利率改善。 l产能有序释放，产品市占率稳步提升。公司提高综合竞争力，稳步提高产品市占率。公司预测截止24年前三季度悬架弹簧市场占有率已超过26%，稳定杆市占率已超过12%。同时，公司积极拓展产能配套下游客户，重点布局河南及重庆厂区，同时优化诸暨厂区产能布局，为业绩增长提供保障。 l积极海外合作，寻求国际化道路。公司与合资、外资企业不断交流，2023年开始首次与stellantis合作。2024年8月公司发布公告，公司通过购买子公司作为收购主体，参与竞拍MSSC AHLE GmbH名下的部分资产，公司拟使用不超过2,000万欧元的自筹资金及自有资金购买上述资产及子公司后续建设。公司探寻海外发展道路，有望推动公司国际化升 维。 l投资建议：公司在弹簧领域深耕多年，客户结构优秀。鉴于公司产能持续释放，我们上调公司部分产品营收增速。我们预计2024-2026年公司营收17.8/22.9/28.3亿元，对应归母净利润2.2/2.9/3.7亿元，当前市值对应2024-2026年PE为17.7/13.3/10.3，维持“买入”评级。 l风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。