智微智能(001339) 事项： 智微智能全资控股曜腾投资， 2026 年 3 月 2 日， 杭州元川微科技有限公司完成工商变更， 深圳市曜腾投资成为其新进股东。 国信计算机观点： 1） 元川微是国内 LPU 架构先行者： 国内首家专注于 AI 实时推理算力芯片的初创企业，技术路线上回归 AI 推理的第一性原理， 产品精准满足行业对确定性超低时延、 高吞吐算力、 极致能效比及高性价比的核心诉求， 为边端智能提供高效、 可落地的算力基础设施。 2）LPU（Language Processing Unit，语言处理单元） 专为推理设计的 AI 芯片： 其核心是张量流处理器（TSP） 的设计和实现， TSP 将功能单元转移到核心之外， 以 2D 网络方式排列， 每一列只包含特定类型的功能单元（称为切片 Slice） 。 指令流沿着垂直方向（南北方向） 运行， 数据流沿着水平方向（东西方向） 运行， TSP 可以确定在每一个时间点， X轴流动的数据和 Y 轴流动的指令恰好交叉， 进行运算， 运算结果会向东或向西传送到下一个切片进行下一步处理， 而指令控制单元（ICU） 同时在最底部的切片发出新的指令。 3） LPU 具备高输出、 低时延、 低能耗优势： 根据 Artificial Analysisi 披露数据， 以 Llama 3.3 Instruct 70B 为测试对象， Groq 的输出速度（Output Speed） 为 306 Token/s， 业内领先； Groq 的端到端响应时间（End-to-End Response Time）为 2.4s（输出 500 个 Token） ， 业内领先。 根据 Thunder Said Energy 披露数据， 推理领域， LPU 的每 Token能耗不到 GPU 的 1/4， 能耗优势明显。 4） 投资建议： 基于 Token 出海、 国内大模型快速发展， 智算需求快速增长， 公司 2026 年智算业务有望快速增长； 此外， 27 年 LPU 服务器产品有望开始放量， 打开第二增长曲线， 上调盈利预测， 预计 2025-2027 年收入 44.96/58.24/71.62 亿元（前值为 46.93/53.27/59.60 亿元），归母净利润 1.99/6.14/7.30 亿元（前值为 2.21/2.69/3.29 亿元） ， 当前股价对应 PE=92/30/25x， 维持“优于大市” 评级。 5） 风险提示： 传统主业所处行业下行的风险、 产品价格下行及毛利率下降的风险、 部分产品依赖单一大客户的风险、 贸易保护主义和贸易摩擦风险等。

     智微智能(001339) 投资要点： 智微智能是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商。公司坚持“ODM+OBM双轮驱动”战略，深耕智联网硬件领域，构建起涵盖多场景产品定义、多形态研发、柔性制造及数智化管理的综合能力体系。依托自主研发与前沿技术融合创新，公司目前已形成行业终端、ICT基础设施、工业物联网及智能计算四大核心业务板块的完整布局。公司以多元化产品矩阵深入赋能智慧教育、办公、金融、医疗及工业等垂直领域，积极拓展具身智能与AI智算等前沿赛道，前瞻构建“AI+”创新生态。 AI算力需求驱动全球云厂商资本开支新周期。2023年以来，在AI技术驱动算力需求激增、数字化转型加速及全球数据总量快速增长的共同作用下，数据中心基础设施建设需求持续扩大，进而推动全球云服务提供商（CSP）的资本开支进入高增长周期。根据TrendForce数据，2025年全球八大主要CSPs资本支出总额年增率达65%，预计2026年资本开支总额达6020亿美元，增速在40%左右的高位。 积极强化AI算力服务能力。公司提供从AI算力规划与设计、GPU及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS、算力及网络设备售后的全流程服务。公司推出腾云HAT云平台，凭借丰富资源池、灵活付费与统一管理优势，为AI开发者提供一站式解决方案，有效破解算力资源匮乏、扩展受限和利用率低等核心难题。为满足AI行业对高性能服务器的多样化需求，公司推出面向专业创作的塔式服务器、适配大模型的机架式系列以及边缘部署服务器。 积极布局AI应用，加速产品创新，实现多类大模型的本地化部署。在AI终端方面，公司全面推出AIOPS、AIPC、AI边缘网关、AI大模型算力一体机、AI工控机等多样产品，满足多种AI+场景的应用需求。成功在端侧产品上实现多类大模型的本地化部署，部署从较小参数量到超大参数量的多个版本，满足不同场景下对于计算资源和性能的需求。同时深度推动主板、整机、行业专用方案与AI及大模型的融合。 盈利预测与评级：我们预计2025-2027年智微智能归母净利润分别为2.17、4.58、6.50亿元，同比分别增长74.08%、110.74%、41.73%，对应PE分别为88、42、29倍。我们选取浪潮信息、软通动力、中科曙光作为可比公司。公司专注为AI+场景提供全方位智能化硬件、附加方案及增值服务，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：产品及技术研发、行业竞争加剧、下游市场需求波动