四川黄金(001337) 事件： 2024/3/29，公司公布2023年年度报告。实现营业收入6.29亿元，同比33.13%；归母净利润2.11亿元，同比6.16%；扣非后归母净利润2.03亿元，同比46.72%；EPS0.51元/股，每10股派发现金股利2.5元（含税）。 金精矿产销量同比增加 公司主要从事金矿采选及销售，主要产品是金精矿与合质金。2023年，金精矿产销量分别为3.01/2.99万吨，同比2.04%/3.26%；金精矿（金属量）产销量分别为1.67/1.65吨，销售均价352.48元/克，生产成本162.86元/克；毛利率53.80%，较2022年增加2.49个百分点。合质金产销量分别为154/104千克（金属量），销售均价445.51元/克，生产成本363.87元/克，毛利率18.33%。2023年，勘探新增控制和推断矿石量248.5万吨，金金属量6748千克，平均品位2.72克/吨（暂未评审备案）。 部分重点项目进度过半 公司发行募集资金总额为42540.00万元，扣除发行费用后净额为39022.71万元，累计投入金额19358.15万元。主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查（项目实施周期7年，截至2023年底已完成52.96%）、梭罗沟金矿2000吨/天选厂技改工程建设（建设周期2年，截至2023年底已完成77.92%）等。此外，公司自有资金建设的梭罗沟金矿地下开采工程已完成96.85%。待项目完成后，公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加。 继续受益金价上行周期 2024年，随着通胀压力逐步缓解，预计以美联储为代表的海外发达经济或开启降息周期，流动性充裕利好黄金。全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，央行持续增持黄金储备等，有望推动金价中枢进一步上移。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金，募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为6.9/7.1/8.1亿元，同比增速分别为10.4%/2.5%/13.6%，3年CAGR为8.7%；归母净利润分别为2.9/2.6/3.0亿元，同比增速分别为36.5%/-8.6%/13.3%，3年CAGR为12.2%；EPS分别为0.69/0.63/0.71元。由于公司整体规模较小，仍处在发展初期，具备较强成长潜力，建议关注。 风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营及资源储备风险、矿权无法续期风险、采矿成本上升的风险、安全与环保风险等。

     四川黄金(001337) 事件： 2023年10月27日，公司公布第三季度报告。实现营收1.64亿元，同比增长160.61%；归母净利润0.65亿元，同比增长61.26%；扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长1188.86%；基本每股收益0.15元/股，同比增长38.25%。前三季度实现营收4.99亿元，同比增长41.57%；归母净利润1.57亿元，同比减少2.11%；扣非后归母净利润1.50亿元，同比增长48.12%；基本每股收益0.39元/股，同比减少13.34%。 公司主要产品受益黄金价格上涨 公司主要从事金矿的采选及销售，主要产品是合质金与金精矿。根据上海黄金交易所统计数据显示，2023年前三季度黄金Au9999加权均价为441.76元/克，2022年同期为387.57元/克，同比上涨14%。金价上涨叠加金精矿销量增加，同时新增合质金销售，前三季度营收同比实现大幅增加。 部分费用支出增加影响当期盈利 采剥费用增长导致营业成本结转增加。前三季度营业成本2.64亿元，同比增长45.43%。管理费用增加。前三季度管理费用0.36亿元，主要用于支付中介机构服务费以及增加员工工资，同比增长47.05%。开发支出增加。前三季度为增加黄金储量相关的地勘支出0.59亿元，同比增加90.92%；地勘和技改项目支出增加。前三季度用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金共1.85亿元，同比增长52.55%。 发行募资助力公司实现快速成长 公司发行募集资金总额为42540万元，扣除发行费用后净额为39022.71万元，主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查项目、梭罗沟金矿2000吨/天选厂技改工程建设项目、绿色矿山建设等。项目完成后，公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加，夯实公司成长属性。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金，而募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期，我们预计2023-25年公司营业收入分别为6.15/6.10/5.95亿元，对应增速分别为30.09%/-0.74%/-2.46%，3年CAGR为8.0%；归母净利润分别为2.32/2.44/2.44亿元，对应增速分别为16.66%/5.34%/0.00%，3年CAGR为7.1%；每股收益EPS分别为0.55/0.58/0.58元。由于公司规模较小，资源勘探与选厂技改项目完成后增产增储可期，未来仍具备成长潜力，建议关注。 风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营风险、矿山资源储备风险、矿权无法续期风险、安全与环保风险等。

     四川黄金(001337) 事件： 2023年8月25日，公司公布2023年半年度报告。实现营业收入3.35亿元，同比增长15.64%；归母净利润0.93亿元，同比下跌23.14%；扣非后归母净利润0.92亿元，同比下跌4.80%。 合质金销售贡献营收，管理费用增加拖累盈利 分产品来看，公司上半年销售金精矿实现营业收入2.88亿元，同比微减0.32%；销售合质金实现营业收入0.46亿元，同比增加100%。根据上海黄金交易所统计数据，2023年上半年Au9999加权均价为432.09元/克，较去年同期上涨10.9%。与此同时，上半年管理费用0.26亿元，较去年同期增加54.97%，主要系本期中介机构服务费增长所致，拖累当期盈利。 募投项目稳步推进，建成后助力公司快速成长 截至2023年6月30日，运用自有资金自建梭罗沟金矿地下开采工程项目进度96.5%，运用自有资金自建木里容大备供35KV线路新建工程项目进度17.13%，运用自有及募集资金自建梭罗沟金矿2000t/d选厂技改工程项目进度16.20%。 货币政策拐点临近，金价重心有望进一步上移 随着美国通胀形势逐步缓和以及经济放缓压力不断加大，预计美联储加息进程渐入尾声，对金价的抑制将不断弱化。全球地缘政治风险上升与大国博弈加剧、央行持续增持黄金储备，有望对金价上涨构成利多因素。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金，募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6.10/6.05/5.90亿元（原值分别为7.13/7.34/7.21亿元），同比增速分别为29.08%/-0.79%/-2.48%，3年CAGR为7.7%；归母净利润分别为2.30/2.42/2.42亿元（原值分别为2.81/2.85/2.79亿元），同比增速分别为15.78%/5.33%/0.00%，3年CAGR为6.8%；EPS分别为0.55/0.58/0.58元。由于公司规模较小，增产增储可期，未来仍具备成长潜力，建议关注。 风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营及矿山资源储备风险、采矿成本上升的风险、安全与环保风险。