豪鹏科技(001283) 公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年/2024Q1分别实现盈利5029.8万元/316.9万元，同比变化-68.39%/+116.36%，公司积极开拓新客户，新产品有望贡献业绩增量，维持增持评级。 支撑评级的要点 2023年业绩同比下降68.39%：公司发布2023年年报，全年实现盈利5,029.78万元，同比减少68.39%；扣非盈利8,492.81万元，同比减少56.92%。根据公司业绩计算，2023Q4归母净利润为亏损630.85万元，同环比均转亏；扣非归母净利润为亏损1213.97万元，同比亏损收窄31.50%。公司此前发布业绩预告，预计2023年实现盈利4,500-5,800万元，同比下降63.55%-71.72%，公司实际业绩符合预期。 2024一季度盈利同比增长116.36%：公司同时发布2024年一季报，24Q1实现营收9.94亿元，同比增长34.19%，盈利316.89万元，同比增长116.36%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润为亏损195.41万元。 出货量保持增长，持续开拓新客户：公司2023年在下游消费类市场需求呈弱复苏状态下，深挖原有品牌客户业务潜力，持续拓展更多的战略大客户，出货量呈增长态势，全年实现电池产量4.44亿只，同比增长21.14%销量4.34亿只，同比增长16.69%。分产品来看，公司软包锂离子电池实现营收24.61亿元，同比增长36.16%，毛利率19.80%，同比下降1.46个百分点；圆柱锂离子电池实现营收11.99亿元，同比增长12.90%，毛利率19.54%，同比下降2.75个百分点；镍氢电池实现营收6.55亿元，同比增长8.59%，毛利率16.99%，同比提升1.77个百分点。 积极布局新技术产品，未来有望放量：公司在钠离子电池、固态电池等领域加大投入，已经搭建钠离子电池平台，在能量密度和循环寿命上形成突破，准固态电池已经具备向客户送样能力。此外，公司针对飞行汽车(evtol)市场与客户沟通定制化需求，随着未来evtol场景大规模的电芯需求放量，公司也将有机会抓住发展机遇。 估值 结合公司公告与电池价格变化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.17/1.65/2.25元（原预测2024-2026摊薄每股收益为3.33/4.06/-元），对应市盈率35.0/24.9/18.3倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；产业政策不达预期；储能产品力不达预期。

     豪鹏科技(001283) 事件 豪鹏科技发布公告： 1）发布2023年报：实现营收45.41亿元/yoy+29.53%，实现归母净利润0.5亿元/yoy-68.39%，实现扣非归母净利润0.85亿元/yoy-56.92%； 2）发布2024年一季报：实现营收9.94亿元/yoy+34.19%，实现归母净利润0.03亿元/yoy+116.36%，实现扣非归母净利润-0.02亿元，亏损幅度同比收窄。 投资要点 收入强劲增长，盈利有望迎拐点 公司2023年实现营收45.41亿元/yoy+29.53%，实现归母净利润0.5亿元/yoy-68.39%，收入强劲增长，利润有所承压。收入增长主要由于得益于公司核心竞争力突出，持续拓展新品类、新客户，在消费电子市场下行的背景下市占率稳定提升。利润承压一方面由于公司手机等新业务处于拓展初期，规模效应无法显现，毛利率有所下滑，公司2023年毛利率为19.24%/yoy-1.84pct；另一方面由于公司加大市场开拓力度、积极引进优秀研发人才，2023年公司销售费用、研发费用分别同比提升53%、55%，增速高于营收增速，目前公司人员配备充分，随收入放量，规模效应有望逐步体现。 公司2024年一季度实现营收9.94亿元/yoy+34.19%，实现归母净利润0.03亿元/yoy+116.36%，公司一季度毛利率为19.11%，环比提升3.8pct，盈利能力边际修复。一季度为消费电子行业传统淡季，行业稼动率普遍较低，未来下游需求有望逐季修复，公司稼动率有望逐步改善，带动公司收入体量及盈利能力同步提升。 消费电子复苏，新兴市场崛起，下游市场前景向好 公司锂电池产品主要应用于笔记本电脑、手机等消费电子，以及可穿戴设备、电子烟、机器人、无人机等新兴应用领域。2023年全球笔记本电脑及手机出货量同比均有所下滑，分别为1.95亿台、11.7亿部，2024年全球科技消费市场有望回暖，IDC预测2024年全球智能手机将同比增长2.8%至12亿部；笔记本电脑在2024年增长则已达成市场共识，各大机构预测2024年同比增速在2%-8%。公司笔电领域与惠普、戴尔等全球龙头企业深度合作，未来有望逐步导入其他头部客户供应链，带动公司取得超行业增长；公司手机电池目前体量较小，增量空间大。在日韩企业逐步退出消费电池市场的背景下，公司消费电池市场份额及收入体量有望快速提升。 可穿戴设备等新兴消费市场未来数年有望持续稳定增长，IDC预计全球可穿戴设备市场将于2024年复苏，出货量同比增长10.5%至5.6亿台；弗若斯特沙利文预计2023-2028年全球电子烟市场规模复合增速为11.5%，保持稳定增长；无人机领域，低空经济在2024年全国两会被写入政府工作报告，发展前景广阔。公司在新兴消费市场深耕多年，可穿戴设备客户包括索尼、谷歌、Meta等，无人机客户包括大疆等，客户质量优异，长期增长可期。 积极布局前瞻技术，保障长期成长 公司积极布局前瞻技术，以“规划一代、储备一代、开发一代、应用一代”为研发方针，通过创新型产品带动销售。公司与香港大学、中南大学、哈尔滨工业大学、华南理工大学、南方科技大学等知名高校开展合作研发项目，开展固态电池材料开发、高能固态电池开发、全固态锂离子电池、水性低成本高能电池开发、电极界面成膜、过充、DCR仿真分析、锂金属电池等前沿技术项目研究。目前公司4.53V快充及高能量密度平台已进入试产阶段，高电压硅碳负极平台开发进入量产阶段，准固态电池样品可实现1000Wh/L(380Wh/kg)能量密度及500次循环，新技术进展顺利。公司通过快充、固态电池、硅基负极等前瞻技术布局，抢占技术高地，保障长期成长。 盈利预测 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为2/4.5/6.7亿元，EPS为2.41/5.45/8.18元，对应PE分别为18/8/5倍。公司在消费电池领域竞争力不断强化，有望迎业绩拐点，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。 风险提示 竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动风险。

     豪鹏科技(001283) 公司发布2023年上半年业绩公告，上半年实现盈利0.25亿元，同比降低71.58%。公司23Q2业绩回暖明显，积极布局储能产品，维持增持评级。 支撑评级的要点 2023上半年盈利同比下降72%，符合预期：公司发布2023年中报，上半年实现营收17.24亿元，同比下降2.10%；实现盈利0.25亿元，同比下降71.58%；实现扣非盈利0.58亿元，同比下降47.35%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利0.23亿元，同比下降47.87%，环比大幅增长1485.23%；实现扣非盈利0.66亿元。公司此前发布业绩预告，预计2023年上半年实现盈利0.22-0.28亿元，公司业绩符合预期。 盈利短期承压，毛利率保持稳定：公司受消费电子行业周期性波动影响，营收和盈利短期均呈下滑态势。公司积极进行供应链管理，整体毛利率保持稳定，2023上半年公司实现毛利率20.56%，同比增加1.3个百分点。分产品来看，软包锂离子电池实现营收9.12亿元，同比减少0.12%，毛利率21.57%，同比增加4.75个百分点；圆柱锂离子电池实现营收4.84亿元，同比减少16.01%，毛利率19.70%，同比降低3.4个百分点；镍氢电池实现营收3.12亿元，同比增长23.88%，毛利率15.47%，同比增加0.75个百分点。 海外市场稳健发展，储能领域有望打开成长空间：根据公司半年报披露的数据，2023上半年国内市场实现营收5.01亿元，同比减少2.77%，毛利率14.55%，同比降低5.48个百分点；海外市场实现营收12.23亿元，占总营收的比例达到70.9%，毛利率23.03%，同比提升4.08个百分点。随着公司海外客户的不断开拓，有利于公司进一步提升盈利能力。公司积极布局大储电芯、便携式储能等产品。便携式储能产品陆续与全球多家知名品牌厂商开展业务合作；大储电芯差异化竞争，来实现市场的稳步开拓。未来随着新客户和新项目导入，出货将逐步上量，公司有望打开新的成长空间。 估值 结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.50/3.34/4.09元（原预测2023-2025摊薄每股收益为3.74/5.32/6.38元），对应市盈率30.9/13.9/11.3倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；产业政策不达预期；储能产品力不达预期；疫情影响超预期。

     豪鹏科技(001283) 事件 豪鹏科技 7 月 14 日发布 2023 半年度业绩预告，预计实现营收 17-17.5 亿元，同比下降 0.6%-3.5%，预计实现归母净利润 0.22-0.28 亿元，同比下降 67.76%-74.67%，预计实现扣非归母净利润 0.52-0.62 亿元， 同比下降 43.28%-52.43%。 投资要点 业绩环比显著改善， 长期成长可期 公司预计 2023 年第二季度实现营收 9.6-10.1 亿元，同比下降 0.2%-5.2%，环比上升 29.6%-36.3%，预计实现归母净利润0.21-0.27 亿元，同比下降 40%-54%，环比上升 1302%-1712%。公司二季度业绩环比显著改善，主要系笔记本电脑等消费电子需求二季度有所改善。 2022 年消费电子需求萎靡，2023 年一、二季度处修复初期，需求逐渐好转，根据TrendForce， 2023Q2 全球笔记本电脑出货量将达 4045 万台， 环比增长 15.7%，为连续六个季度以来首次环比正增长， 此外， 其预计三、四季度笔记本电脑出货将维持环比增长。我们判断公司主营业务需求最差时点已过，收入端有望持续边际改善，带动稼动率提升，助量利齐升。 产能稳步扩张，规模有序增长 公司传统业务为消费锂电池及镍氢电池，经多年行业深耕，已形成充足竞争优势。 公司 2019-2022 年营收复合增长率为19%，保持稳定增长。 公司 2023-2025 年股权激励收入考核目标为 45/55/70 亿，对应 2022-2025 年 CAGR 为 26%，若考核目标顺利达成，则公司未来仍将保持较高速增长。 为维持中长期持续增长，公司积极推动产能扩张，筹建广东豪鹏新能源研发生产基地一期项目，满产产值将达 70 亿元。公司客户质量优异， 消费电池客户包括惠普、 MSI、罗技、索尼、飞利浦、松下、 大疆等，镍氢电池客户包括比亚迪、广汽埃安、 吉利、一汽红旗等， 储能客户包括 Goal Zero 等，为公司产能消化提供充足保障。 积极拓展新业务及新技术，打开收入天花板 公司长期战略布局清晰，中长期具较高发展空间。 业务端，公司积极拓展便携式储能、大储等高景气赛道，为收入长期增长提供动能；资源端， 通过子公司赣州豪鹏开展锂电回收，保障资源供应，降低原料成本；研发端，通过产学合作布局硅碳负极、补锂材料、固态电池、钠电池等前瞻技术方向，保持长期竞争力。 综合而言，公司主营业务需求触底回升，稼动率提升有望带动盈利能力上行，储能等业务布局打开成长空间，新技术布局保障长期竞争力，有望迎中长期向上。 盈利预测 预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 3.1/4.4/5.5亿元， EPS 分别为 3.76/5.35/6.72 元，当前股价对应 PE 分别为 13/9/7 倍。 公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期成长可期，维持“买入”评级。 风险提示 政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。