新大陆(000997)
核心观点
业绩平稳增长，各业务部门均实现双位数增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入56.37亿元，同比+40.24%；实现归母净利润6.90亿元，同比+15.85%。其中2026Q2公司实现营收30.98亿元，同比+45.91%、环比+22.03%；实现归母净利润4.09亿元，同比+43.72%、环比+45.34%。分业务部门来看，智能终端集群业务受益于公司加速全球市场拓展，在欧美、拉美等市场销量快速提升，实现营收30.85亿元，同比+62.50%。行业数字化集群业务受益于商户运营服务交易流水增加，实现营收25.49亿元，同比+20.46%。
推进一体化国际业务，发布鲁班超级智能体。根据2026年6月8日公司公告，新大陆控股子公司香港贝比拟以现金1,990,000新元增资认购Debia新发行普通股550,293股，交易完成后香港贝比将持有Debia19.9%股权；同时协议约定香港贝比在相应条件达成的前提下拥有后续持续增资认购股份的权利，第二期及第三期增资认购股份份额占Debia发行股本的25.1%及35%，认购对价分别为2,510,000新元和3,500,000新元。若上述股份增资认购均实现，香港贝比将合计持有Debia总股本的80%。Debia持有新加坡金融管理局颁发的MPI牌照，并取得马来西亚央行授予的支付牌照核准函，一体化国际业务为持续推进。公司在今年5月发布“鲁班”超级AI智能体，为商户打造AI智能体解决方案。目前“鲁班”已接入星驿付全系列产品及慧徕店SaaS体系，国内版正与支付行业标准制定者积极对接，海外版已与Visa、Mastercard等国际卡组织开展安全支付对接。
毛利率暂时承压，费用率下降。2026H1公司实现毛利率28.18%，同比-7.57个pct；期间费用率为14.40%，同比-2.29个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.31%、4.37%、5.05%、0.67%，分别同比-1.39、-1.36、-2.86、+3.32个pct。2026Q2公司毛利率为27.17%，环比-2.26个pct；期间费用率为13.91%，环比-1.08个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.21%、3.83%、5.04%、0.82%，分别环比-0.21、-1.20、-0.01、+0.34个pct。毛利率下降主要系存储价格上涨，导致主要产品毛利率下降。
风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧等。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。公司充分受益于移动支付快速发展，推出Agent打开下游商户付费空间，且存储价格上行导致毛利率短期承压。预计2026/2027/2028年实现收入为119.59/144.25/164.78亿元，实现净利润为11.48/16.50/19.82亿元。
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