序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 东方财富证券 | 周旭辉 | 首次 | 增持 | 2023年报及2024年一季报点评:订单大幅增长,利润率改善 | 2024-05-10 |
石化机械(000852)
【投资要点】
公司发布2023年年报及2024年一季报,利润率向上修复。2023年,实现营业收入83.98亿元,同比+8.33%;归母净利润0.92亿元,同比+78.29%,扣非后归母净利润0.52亿元,同比+115.05%;全年销售净利率为1.29%,同比+0.42pcts。2024Q1,实现营业收入16.72亿元;归母净利润0.25亿元,同比-1.70%,环比+516.70%;扣非后归母净利润0.24亿元,同比+18.83%,环比+256.21%。利润率方面,24Q1毛利率14.45%,同比+1.44pcts,净利率1.85%,同比+0.28pcts。
细分产品来看:2023年全年,石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管/其他分别实现营收40.31/9.42/23.34/10.92亿元,同比变动分别为+13.26%/3.38%/-8.28%/47.97%。地域来看,国内收入75.02亿元,同比+3.48%,国外收入8.97亿元,同比+78.25%。
新签订单持续增长,支撑业绩,海外订单向上恢复。2023全年,实现订货95亿元,同比+18%。分市场来看,国内订货84亿,同比+8%,国际订货11亿,同比翻番。终端客户方面,来自石化市场订货41亿元;中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订货超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元,高频焊管三年期3万吨大额采购框架。
氢能方面,一体化布局,紧跟中石化战略。氢能装备实现订货6300万元,同比增长209%,在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg,在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破,供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。2024年1月,公司与中石化石油化工科学研究院签订《石科院与石化机械全面合作框架协议》《PEM电解水装备制造合作协议》,双方将全力推进PEM制氢技术产业化发展,共同实现PEM电解水制氢产品快速落地、有效降本。共同推动分布式天然气制氢、氨分解制氢技术转化,开展氢气分离纯化技术研究。
【投资建议】
考虑到公司在石油石化领域深耕多年、优势明显,同时全方位布局氢能产业,有望打造成为第二增长曲线,我们预测,2024-2026年,公司有望实现营业收入91.94/100.68/110.43亿元,同比增长分别为9.48%/9.50%/9.69%;归母净利润1.46/2.21/3.19亿元,同比增长分别为58.40%/51.78%/44.28%;对应EPS分别为0.15/0.23/0.33,现价对应PE分别为42/28/19倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
油价波动;
氢能业务进展不及预期;
中石化氢能战略推进不及预期。 |
2 | 西南证券 | 邰桂龙 | 维持 | 增持 | 新增订单成绩亮眼,氢能布局进展迅速 | 2024-04-29 |
石化机械(000852)
投资要点
事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营收84.0亿,同比+8.3%;实现归母净利润0.9亿,同比+76.6%。2024Q1,实现营收16.7亿,同比-13.5%;实现归母净利润2530.5万元,同比-1.7%。
深化改革持续推进,盈利能力逐步修复。2023年,公司毛利率、净利率分别为15.9%,1.3%,同比分别+0.4pp、+0.4pp;期间费用率为14.4%,同比+0.5pp。24Q1,公司毛利率、净利率分别为14.5%、1.9%,同比分别+0.3pp、+1.4pp;期间费用率为13.0%,同比+2.0pp。公司坚持深化改革,优化管理,盈利能力有望进一步改善。
国内外市场拓展顺利,新增订单持续增长。2023年,公司新增订单95亿元,同比增长18%。国内市场新增订单84亿元,同比增长8%,其中中国石化市场订单41亿元;中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订单超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。同时公司积极拓展国际热点市场,海外市场新增订单11亿元,同比翻倍。
制氢、加氢、输氢一体化布局,背靠中石化加速打造氢能第二曲线。公司为中石化氢能装备制造基地,具备为客户提供加氢站、制氢加氢一体化、大排量充装、兆瓦级PEM制氢、绿电碱水制氢、车载供氢系统等解决方案的综合服务能力。2023年公司氢能业务拓展顺利,氢能装备新增订单6300万元、同比+209%,在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg;在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破;在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。公司紧跟中石化氢能拓展步伐,氢能业务有望打造第二增长曲线。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.3、3.3亿元,对应EPS为0.16、0.24、0.35元,对应当前股价PE为40、26、18倍,未来三年归母净利润复合增速为54%,维持“持有”评级。
风险提示:油价波动、氢能业务拓展不及预期、国企改革效果不及预期等风险。 |
3 | 国金证券 | 满在朋,李嘉伦 | 维持 | 买入 | 利润率逐步提升,氢能订单大幅增长 | 2024-04-26 |
石化机械(000852)
业绩简评
2024年4月25日公司发布23年年报和24年一季报,23年实现营业收入83.98亿元,同比增长8.33%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长76.59%(按照会计政策变更后数据),实现扣非归母净利润0.52亿元,同比增长110.74%。1Q24实现营业收入16.72亿元,同比减少13.45%;实现归母净利润0.25亿元,同比减少1.7%,实现扣非归母净利润0.24亿元,同比增长18.83%。
经营分析
公司国企改革成效显著,净利率逐步提升:公司积极响应国企改革号召,在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革,23年人均创收172.59万元,同比增长11.77%,人效持续提升。公司22/23/1Q24净利率分别为0.87%/1.3%/1.85%逐步提升,后续盈利能力有望继续改善。
23年新签订单高增长,出口订单同比翻番。公司23年公司新签订单95亿元,同比增长8.3%,其中国内市场84亿元,同比增长8%;国际市场订单11亿元同比翻番。下游客户中在中石化、中石油、中海油均实现突破,中石化市场订单41亿元,占比43%;中石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订货超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。
氢能装备订单大幅增长,紧跟中石化步伐成长:公司23年氢能装备实现订单6300万元,同比增长209%,在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg;在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破;在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机,为后期服务万方级供氢中心扩能建设打下坚实基础。根据公司官方微信公众号信息,24年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》,后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作,围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破,在氢能领域领跑其他企业,打造公司新能源业务成长“第二曲线”。
盈利预测、估值与评级
预计公司24至26年分别实现归母净利润1.47/2.45/3.48亿元,对应当前PE41X/24X/17X,考虑公司国企改革有望带动利润高增长,同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。
风险提示
油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。 |
4 | 国金证券 | 满在朋,李嘉伦 | 维持 | 买入 | 国企改革释放利润,氢能紧跟中石化步伐 | 2024-01-30 |
石化机械(000852)
业绩简评
2024年1月29日公司发布23年业绩预告,预计实现归母净利润0.83至1亿元,同比增长60.92%至93.88%(统一按照22年报披露数据计算);扣非归母净利润0.45至0.6亿元,同比增长85.15%至146.87%。
经营分析
公司国企改革成效显著,利润大幅增长:23年1月新一轮国企改革提出“一利五率”要求,更多考核盈利能力、人效等指标,公司在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革,人均创收持续改善。1Q-3Q23公司实现毛利率14.67%,同比提升0.8pcts;实现净利率1.67%,同比提升0.55pcts,公司通过加大市场攻坚力度、严控成本费用,23年实现了主要产品订货、收入同比明显增长,利润同比大幅改善。
国资委相关负责人提出将市值管理纳入央企负责人业绩考核,国企改革后劲十足公司业绩有望持续高增长:24年1月24日国务院国资委产权管理局负责人提出研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,引导央企负责人更重视所控股上市公司的市场表现;及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分红力度,更好地回报投资者。公司后续经营质量有望进一步提升,同时公司已经实施了股权激励计划,并制定了较高业绩目标,后续实现业绩高增长的确定性较强。
深化与中石化合作,公司氢能业务成长前景广阔:公司实现制氢、加氢、输氢一体化解决方案布局,制氢环节完成了500/2000标方碱水制氢、PEM制氢装备开发;加氢环节实现了综合压缩机、加氢机、卸氢柱、顺序控制盘等核心产品开发;输氢环节开发了三种钢级的纯氢长输钢管。24年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》,后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作,围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破。在氢能领域领跑其他企业,打造公司新能源业务成长“第二曲线”。
盈利预测、估值与评级
调整公司盈利预测,预计公司23至25年分别实现归母净利润0.9/1.47/2.5亿元,对应当前PE74X/46X/27X,考虑公司国企改革有望带动利润高增长,同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。
风险提示
油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。 |