模塑科技(000700) 事件 公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现总营收71.1亿元，同比-0.4%；归母净利润4.8亿元，同比-22.9%。2026Q1营收14.0亿元，同比-12.2%；归母净利润1.6亿元，同比+9.6%。 投资要点 26Q1利润大幅增长，费用管控成效显著 2025Q4业绩超预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入20.0亿元，同比+6.0%。（2）归母净利润方面，2025Q4实现归母净利润1.1亿元，同比+23.7%，同比增速超预期。（3）2025年公司塑化汽车装饰件/专用装备定制/医疗/铸件分别实现营收60.8/4.3/2.6/1.8亿元，占主业收入的比重分别为85.5%/6.0%/3.7%/2.6%，同比-0.2%/-9.8%/+11.9%/+7.4%；毛利率分别为19.3%/31.3%/-15.7%/8.0%，同比+0.4/-1.8/+11.1/-1.6pct。（4）毛利率方面，2025Q4毛利率16.9%，同比-0.3pct；（5）费用率方面，2025Q4期间费用率为12.7%，同比+0.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.04%/8.3%/3.6%/0.8%，同比-0.09/-1.5/+0.2/+2.0pct，财务费用同比上升主要系汇兑损益影响，费用率整体保持相对稳定。 2026Q1利润超预期，降本增效成果显著。（1）营收方面，2026Q1实现营业收入14.0亿元，同比-12.2%，营收短期承压。（2）归母净利润方面，2026Q1实现归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，同比大幅增长。（3）毛利率方面，2026Q1 毛利率19.3%，同比-1.6pct。（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为12.8%，同比-0.4pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/8.4%/3.3%/0.0%，同比-0.4/+0.3/+0.4/-0.7pct，财务费用同比下降系汇兑损益影响减弱。 子公司业绩有所提升，持续获得大客户项目定点 子公司收入增速可观，盈利端有所承压。2025年，（1）沈阳名华实现营收13.7亿元，同比-16.7%；净利润1.5亿元，同比-8.3%。（2）墨西哥名华实现营收16.6亿元，同比+16.6%；净利润0.8亿元，同比-77.4%，利润同比下滑主要是①汇兑损益影响0.8亿元利润；②开始全面交税。（3）上海名辰实现营收13.9亿元，同比+11.1%；净利润0.53亿元，扭亏为盈。（4）烟台名岳实现营收3.2亿元，同比+5.6%；净利润0.44亿元，同比+266.7%。（5）北汽模塑实现营收66.4亿元，同比+23.0%；净利润4.2亿元，同比-7.9%，国内客户盈利承压。 汽车外饰件龙头企业，同期获得多个项目定点。（1）2025年1月，模塑科技收到国内知名新能源客户三个车型外饰件产品项目定点，项目预计2026年5月开始量产，生命周期3年，预计总销售量31-33万套，总销售额12.3-13.2亿元。（2）2025年4月，沈阳名华收到某头部豪华车客户外饰件产品项目定点，项目预计2027年4月开始量产，生命周期8年，预计总销售量66万套，总销售额20.7亿元。（3）2025年7月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定项目预计2026年1月开始量产，生命周期5年，预计总 销售量36.6万套，总销售额12.4亿元。（4）2025年7月，沈阳名华收到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计2028年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量69.3万套，总销售额20.4亿元人民币。 积极拓展人形机器人外覆盖件产品，开辟成长新曲线 聚焦外覆盖件产品，切入人形机器人赛道。公司依托在汽车外饰件领域多年的技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发，并尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作。2025年12月，公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为74.6、80.2、87.7亿元，归母净利润分别为6.1、6.7、7.6亿元，公司深耕塑化汽车装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。 风险提示 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。

     模塑科技(000700) 公司简介： 模塑科技公司是中国领先的汽车零部件供应商，主营业务聚焦於汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售。公司年汽车保险杠生产能力达600万套以上，在无锡、上海、渖阳、武汉、烟台、墨西哥设有生产基地，在北京、上海及江阴设有研发中心。参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立生产基地。公司2024年营业收入71.36亿元（人民币，下同），同比-18.18%，净利润6.26亿元，同比+39.46%。 投资概要 25年短期业绩承压 2025年前三季度，公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为51.07亿元/3.75亿元/3.46亿元（人民币，下同），同比增长分别为-2.7%/-30.42%/-25.12%，销售毛利率为19.57%，同比+1.15pct。下游新势力车企客户的销量增长，对冲了豪华车客户销量下降，公司收入增速好於行业平均。 Q3单季，公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为17.08亿元/0.82亿元/1.04亿元，同比分别+0.52%/-54.74%/-22.7%，环比分别-5.08%/-43.63%/-0.7%；Q3单季毛利率/净利率分别为19.6%/4.8%，同比+0.8/-5.8pcts，环比+1.2/-3.3pcts，毛利率向上修复，净利率反下滑主要系受汇兑损失和投资收益减少所致。。 优质客户覆盖，新订单奠定未来成长基础 公司客户资源优质，核心客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企，主要客户包括：宝马、北京奔驰、上汽奥迪、北美知名电动车企、上汽通用、上汽大众、奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、比亚迪、吉利、长城、神龙、蔚来、理想、小鹏等。保持豪华车企优势的基础上，公司大力开拓新能源汽车业务，积极开发国内外增量市场，所获新订单支撑未来成长。 2025年1月，公司接到国内某知名新能源客户发出的三个车型外饰件产品项目定点，项目预计2026年5月开始量产，生命周期3年，预计生命周期总销售额12.3-13.2亿元人民币。 2025年4月和7月，全资子公司渖阳名华接到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点，项目预计分别於2027年4月和2028年1月开始量产，生命周期8/5年，预计生命周期总销售额20.7/20.44亿元。 2025年7月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计2026年1月开始量产，项目生命周期5年，预计生命周期总销售额12.36亿元人民币。 把握产业风口，切入人形机器人赛道 12 月 16 日，公司公告与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并於近日正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。本次获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单，是公司切入人形机器人赛道的关键里程碑，标志著公司的制造工艺和品质保障体系获得了客户认可，为後续拓展更多机器人客户资源、扩大市场份额奠定基础。 投资建议 公司的汽车保险杠等主营业务稳健发展，持续获得客户项目定点，同时开拓人形机器人业务新领域，业绩有增长潜力，预计 2025-2027 年公司每股收益为0.51/0.61/0.73 元，给予 26 年 27 倍预计市盈率，目标价 16.45 元，买入评级。 风险 新业务推进进度体低於预期 下游行业销量受宏观经济倒退不及预期 原材料价格急剧上涨或产品价格急剧下滑 海外市场风险