太阳能(000591) 投资要点： 事件：近日公司披露2024年三季报。前三季度，公司实现营业收入47.73亿元同比下降25.93%；归母净利润12.91亿元，同比下降10.95%。 点评： 公司利润表现好于营收表现。前三季度公司营业收入同比下降，主要因为太阳能产品受市场影响，销量同比下降，叠加售价持续走低，导致销售收入同比下降。成本方面，前三季度太阳能产品销量同比下降，并且原材料采购价格持续下降，导致销售成本同比下降，从而带动公司营业成本同比下降35.57%。综合营收及成本等方面影响，前三季度公司归母净利润同比下降10.95%。 加大项目开发力度。公司加速推动云南、黑龙江项目落地；突破广东、海南等空白区域；加大西北部地区，尤其是大型综合类项目开发力度。同时，公司攻坚中东部区域，针对地方政府需求提升差异化竞争力，把握时机抢占资源。另外，公司以新模式开发分布式项目，抢占央国企拥有的众多屋顶资源。到2024年末，公司投运、在建、拟建电站及已签署预收购协议的电站总规模力争超过12吉瓦。 项目建设有序推进。下半年，公司计划新开工约1.23吉瓦项目。截至2024年6月末公司在建的2.2吉瓦项目中，到2024年末约有0.916吉瓦将实现全容量并网。 拟发可转债募资助装机提升。当前公司拟发行可转债，计划募资总额不超过29.5亿元，主要用于光伏电站项目建设。此次可转债若成功发行将为公司的发展提供资金保障，有助于公司提升光伏电站装机容量。另外，该募投项目涵盖“光伏+储能”、渔光互补、农业光伏等多种光伏电站形式，有助于完善公司在光伏电站领域的产业布局。 投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.36元、0.38元、0.38元，对应PE分别为14倍、14倍、13倍，维持对公司“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险原材料价格波动风险等。

     太阳能(000591) 这几天，A股里大资金入市如火箭般，板块轮动只在眨眼间。 9月26日，工信部发布《光伏产业标准体系建设指南(2024版)》，光伏板块次日应声大涨，近10家企业涨幅超9%，而前列位置多是以往跌得太狠的公司，即使他们有些仍处于亏损中、或是资本运作老玩家。 而风云君要介绍的，是一家业绩稳定、长期破净且有迫切市值提升需求的“中字头”企业——中节能太阳能股份有限公司（简称“太阳能”，000591.SZ），目前光伏发电行业吾股评级NO.1，了解一下 一、怀抱下蛋金鸡，业绩历史新高 2023年，太阳能以95.4亿营收、15.8亿归母净利润再创历史新高，分别较五年前复合增长17.5%、14.7%。 拆分业务结构，作为产品制造的光伏组件收入波动很大，但作为公共事业的电站收入一直保持稳定增长。 2024年上半年，光伏电站收入21.8亿，占到公司总收入的67%。

     太阳能(000591) 事件 公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收32.43亿元，同比-19.57%，实现归母净利润8.14亿元，同比-9.37%。2024Q2公司实现营收18.33亿元，同比-21.17%，实现归母净利润4.64亿元，同比-9.02%。 并网消纳受限，电量、电价有所承压 2024H1发电厂利用小时数为631.44小时，同比降低39.46小时，主要系弃光限电率较去年同期有所增加。2024H1公司市场化交易电量14.95亿kWh，同比+3.55亿kWh，约占44%，平均上网电价为0.724元/kWh（含税），同比降低0.08元/kWh，主要系市场化交易规模扩大，平均电价所有下降。 电池片、组件业务业绩略有降低 2024H1公司太阳能产品销售收入同比降低40.06%，主要系行业内产品价格降低，2024H1市场多晶硅、硅片价格下滑超40%，电池片、组件价格下滑超15%。产能方面，公司具备电池年产能1.5GW，组件年产能3.5GW（兼容P型和N型），2024H1电池产量1.32GW，主要用于自用，组件产量约1.26GW，销量约1.23GW。 电站资源储备丰富，绿电消纳有望改善绿色溢价提升 公司光伏电站业务处于行业第一梯队，2024H1公司在运电站规模为4.944GW，新增投产规模为0.27GW，在建项目2.2GW，核准规模4.438GW，公司光伏电站在手资源充沛，随着硅料、电池片价格降低，装机成本下降，公司光伏电站装机规模有望持续提升，贡献收益。年初至今，国家出台多项政策支持绿电消纳改善，绿电绿证发展。2024H1公司参与绿电交易电量约0.34亿kWh，累计申请绿证共46.86万张，绿证平均销售价格约为3.22元/张，公司光伏电站项目收益有望提升。 盈利预测、估值与评级 短期新能源消纳或有承压影响利润，长期来看公司装机规模有望持续提升，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.61/95.27/96.70亿元，同比分别-2.93%/+2.88%/+1.50%；归母净利润分别为16.21/18.83/21.13亿元，同比增速分别为2.68%/16.18%/12.19%，3年CAGR为10.2%，EPS分别为0.41/0.48/0.54元/股，对应PE分别为9.8/8.5/7.6倍，建议关注。 风险提示：装机进度不及预期；市场化电价风险；新能源消纳风险

     太阳能(000591) 投资要点： 事件：近日公司披露2024年中报。24H1公司实现营收32.43亿元，同比下降19.57%；实现归母净利润8.14亿元，同比下降9.37%。 点评： 公司归母净利润表现好于营收。受光伏市场等影响，24H1公司太阳能产品售价走低，导致太阳能产品制造业务收入同比下降40.06%，进而导致公司总营收同比下降19.57%。成本方面，得益于太阳能产品原材料采购价格走低，太阳能产品制造业务成本同比下降39.89%，带动公司营业成本同比下降25.98%。综合营收及成本等方面影响，24H1公司归母净利润同比下降9.37%。 拟发可转债募资助装机提升。当前公司拟发行可转债，计划募资不超过29.5亿元，主要用于光伏电站项目建设。因所办其他公司业务受到处罚项目审计机构被暂停业务，目前公司的可转债发行处于深交所中止审核阶段。待聘任新的审计机构并出具相关文件后，公司可向深交所申请恢复审核。此次可转债若成功发行，将为公司的发展提供资金保障，有助于公司提升光伏电站装机容量。另外，该募投项目涵盖“光伏+储能”渔光互补、农业光伏等多种光伏电站形式，有助于丰富公司在光伏电站领域的产业布局。 拟发公司债券，以保障项目建设资金。2023年，公司成功发行规模为10亿元的“碳中和”+“科技创新”双贴标公募绿色公司债，取得较好的发行价格，其中品种一发行规模为2亿元，票面利率为2.50%，期限为2年期；品种二发行规模为8亿元，票面利率为3.13%，期限为5年期。后续公司拟向符合《公司债券发行与交易管理办法》规定的专业投资者公开发行公司债券不超过人民币20亿元（含），以保障项目建设资金。该事项已经董事会和监事会审议通过，待提交公司股东大会审议通过后可实施。 投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.43元、0.47元、0.47元，对应PE分别为10倍、9倍、9倍，维持对公司“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险原材料价格波动风险等。