神州信息(000555) 事件概述 公司近期发布2024年一季报，24Q1实现营业收入17.68亿元，同比下降9.88%，实现归母净利润-0.56亿元，同比下降594.31%。从收入拆分来看，公司金融软服业务实现收入7.08亿元，同比增长19.80%，核心业务增长良好。 金融软服增长良好，数据要素和金融信创等业务有序推进 公司金融软服业务增长良好。根据公司一季报，公司金融行业软服实现营业收入7.08亿，同比增长19.80%，金融行业软服签约总额7.14亿，同比增长8.87%，已签未销21.64亿元，同比增长22.44%，为公司持续聚焦金融科技战略打下坚实基础。 在金融数据应用领域，根据一季报披露，公司中标签约锦州银行资产管理、郑州银行数据中台、泰隆银行数据资产、福建农信数据指标管理平台等项目。同时，公司参与编制的《金融数据资产估值与交易研究》正式发布，报告围绕金融数据资产估值与交易主线，从数据资产确权、估值、入表和交易等方面展开系统研究，创新提出数据资产估值与入表的新思路、新方法。 在金融信创领域，根据一季报披露，公司顺利交付完成某股份制大行数据中心搬迁服务。公司“一体化数据智能开发平台”、“数据资产平台”和“支付中台”等三项解决方案成功入选金融信创生态实验室评选的“第三期金融信创优秀解决方案”，其中“数据资产平台”解决方案入选“实验室推荐优秀解决方案”。 在海外业务领域，根据一季报披露，公司重点依托海外业务平台、广州海外基地，扩大产品研发和售前支持团队，持续提升海外数字金融服务水平和竞争力，有序推进汇丰银行（中国）核心项目群、SingaporeGulf Bank、Goldman MFB等海外银行核心项目的交付工作。 投资建议： 神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在金融信创和AIGC的需求驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。同时，公司前瞻布局量子信息产业，打开未来发展空间。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入128.38/137.02/145.94亿元，实现归母净利润3.32/4.67/6.25亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价17.01元，相当于2024年的50倍动态市盈率。 风险提示：金融IT资本开支不及预期；技术研发不及预期。

     神州信息(000555) 事件概述 公司近期发布2023年年报，2023年实现营业收入120.56亿元，同比增长0.47%。其中金融行业实现营业收入61.81亿元，同比增长10.58%，金融软件和服务业务实现收入36.39亿元，同比增长35.59%。2023年实现归母净利润2.07亿元，同比增长0.30%。公司业务结构持续优化，高毛利的金融软服业务实现快速增长，为公司聚焦金融科技战略打下良好基础。 金融软服快速增长，信创和AI带来金融IT新需求 公司金融软服业务增长较快。根据公司年报，2023年公司金融行业实现营业收入61.81亿元，同比增长10.58%，金融软件和服务业务实现收入36.39亿元，同比增长35.59%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到65.14亿元，同比增长7.12%，其中金融软服业务签约额41.53亿元，同比增长30.72%。公司金融业务在手订单充足，截至2023.12.31，已签未销订单金额27.21亿元，同比增长8.58%，其中金融软服业务已签未销22.34亿元，同比增长27.64%，为公司持续聚焦金融科技战略打下坚实基础。从业务发展来看，主要的驱动力有两个方面： 1）金融信创持续推进：公司具备从金融基础设施到金融行业应用全栈金融服务能力，可以为用户提供全方位的国产化咨询与规划服务。公司与腾讯、华为、浪潮、阿里、中兴、麒麟、统信等生态厂商紧密合作，帮助中国银行、国开行、北京银行、河北农信和新华保险等客户搭建信创基础架构环境，以国产数据库为抓手，帮助光大银行、浙商银行、山西银行和贵阳农商银行等客户实现信创基础软件的构建及优化。根据年报披露，截至2023年年底，公司已经持续为70余家金融机构提供信创全面服务。公司金融信创全栈解决能力获得中信银行的认可，入围其信创框架体系，与邮储银行、中信银行、浦发银行、483365999光大银行和渤海银行的签约金额同比大幅增长。 2）布局AIGC，带来新机遇：金融业作为数字化需求旺盛的数据密集型行业，已成为AIGC大模型率先落地的应用场景之一。公司积极布局AIGC领域，基于在金融领域的探索及实践，发布了基于AIGC的低代码产品CodeMaster和FinancialMaster，重点应用在“代码生成”、“单元测试用例生成”等领域，揭开了银行业人工智能浪潮的序幕，也顺应了银行业数智化转型趋势。 前瞻布局量子信息，积极发展新质生产力 量子信息技术成为国家新质生产力重要方向。2024年两会政府工作报告强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，提出“制定未来产业发展计划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区”。2024年3月29日，根据新华社报道，国务院国资委按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。此次遴选的首批启航企业多数成立于3年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域。由此可见，量子信息技术产业，已经成为国家新质生产力的重要方向之一。 神州信息积极布局，成为国内量子信息产业的主要参与方。根据公司官方公众号披露，神州信息是较早参与中国量子通信技术验证和应用推广的企业。早期参与了中国在全球领先构建的“星地一体化”量子通信广域网络建设，随后陆续承建了“京沪干线”“武合干线”“沪合干线”“汉广干线”“粤港澳湾区”等多条国家骨干网，贵州省网和北、上、广、深等十余城域网，助力完善量子应用相关配套设施。公司携手国盾量子等成立子公司“神州国信”（根据2023年报披露，公司目前持股比例为69.10%），探索产品研发及行业应用，自主研发数据加密传输、终端安全接入、安全即时通信、保密视频会议、安全数据加密等典型解决方案，推出了“量子增强安全服务平台”“量子VPN身份认证平台”等多款产品，助推量子保密通信与传统安全类设备或用户业务应用的结合，解决金融、政务、互联网等国家关键领域的信息传输安全问题。根据官方公众号披露，在金融行业，服务了银监会、光大银行、民生银行、上海银行、上海农商行等金融机构20多家，人民银行“人民币跨境收付信息管理系统（简称RCPMIS）的量子应用示范项目”为金融广泛应用提供示范。2019年市场先行推出的量子加密即时通讯工具“量信通”，助力C端人群使用量子通信。 投资建议： 神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在金融信创和AIGC的需求驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。同时，公司前瞻布局量子信息产业，打开未来发展空间。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入128.38/137.02/145.94亿元，实现归母净利润3.32/4.67/6.25亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价13.61元，相当于2024年的40倍动态市盈率。 风险提示： 金融IT资本开支不及预期；技术研发不及预期。

     神州信息(000555) 事件： 神州信息发布2023年年度报告，2023年公司实现营收120.56亿元，同比增长0.47%；归母净利润2.07亿元，同比增长0.30%；扣非归母净利润2.07亿元，同比下降11.34%；毛利率为15.35%，同比上升0.07pct。单季度来看，第四季度公司实现营收54.39亿元，同比增长12.73%；归母净利润1.20亿元，同比增长39.70%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长11.19%，毛利率为13.71%，同比上升1.30pct。 金融软服营收、签约额高增 公司持续聚焦金融科技赛道，2023年金融行业实现营业收入61.81亿元，同比增长10.58%，其中系统集成业务收入25.42亿元，软服业务收入36.39亿元，同比增长35.59%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到65.14亿元，同比增长7.12%，其中软服业务签约额41.53亿元，同比增长30.72%。公司金融业务在手订单充足，2023年内已签未销27.21亿元，同比增长8.58%，其中软服业务已签未销22.34亿元，同比增长27.64%。 金融客户拓展卓有成效 公司大客户战略顺利推进，重点客户持续取得突破，大客户数量大幅增长。2023年，金融科技整体签约超过亿元以上客户已经达到15家，同比增加6家。股份制银行签约总额同比增长78.40%，占金融科技总签约占比提升6.5pct。金融软服业务在国有大行签约总额同比增长54.57%。前十大客户签约总金额同比增长48.72%，占金融软服总签约占比提升5.12pct。 产品与解决方案能力领跑行业 2023年，公司在核心应用、渠道管理、电子渠道、支付结算等银行重点IT解决方案市场领域份额持续提升。紧抓银行客户核心系统加速更新和替换的市场机遇，新一代核心业务系统产品标杆案例持续落地。积极布局AIGC领域，发布基于AIGC的低代码产品CodeMaster和FinancialMaster；一体化数据开发平台全面“智能化”升级，形成数据全生命周期服务能力。 盈利预测、估值与评级 考虑到下游资本开支扩张承压，市场竞争有所加剧，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为127.35/140.42/156.79亿元，同比增速分别为5.63%/10.26%/11.66%，归母净利润分别为4.58/5.82/7.51亿元，同比增速分别为121.13%/27.17%/28.92%，EPS分别为0.47/0.60/0.77元/股，3年CAGR为53.62%。鉴于公司是领先的金融数字化转型合作伙伴，受益金融机构数字化转型加速，参照可比公司估值，我们给予公司2024年30倍PE，目标价14.08元，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，下游需求不足风险等。

     神州信息(000555) 投资要点 神州信息深耕金融信息化服务领域 30 多年，在银行核心业务系统等多个细分市场中多年保持市场份额第一。 根据 IDC 发布的《中国银行业 IT 解决方案市场份额，2022》报告，公司在银行业 IT 解决方案整体市场份额中排名前三，且在银行基础业务类解决方案、银行核心业务系统、银行渠道管理系统和开放银行等多个细分领域中多年来连续排名市场第一。公司是国内最早一批涉足银行核心系统建设的企业之一，在产品迭代创新、技术能力输出和实施速度方面处于行业领先地位。 公司聚焦金融科技战略，股权激励体现金融科技战略高度。 公司于 2018 年开始聚焦“金融科技”战略业务， 2018 年-2022 年， 公司在金融行业的收入占比持续上升。 为实现公司战略规划、经营目标、保持综合竞争力， 公司于今年 7 月发布 2023年股票期权激励计划，为更好地体现公司的金融科技战略地位，此次激励计划选用金融科技板块收入作为激励目标之一，从而直接反映公司的金融科技板块的经营情况和市场价值成长性以及公司主营业务的经营情况和盈利能力。 今年前三季度从业务结构上看，公司在金融软服业务收入好于金融信创集成业务， 且今年吸纳了信贷、资产负债等团队，丰富了公司产品线，同时上半年入围农业银行、中国农业发展银行及北京农商银行软件资源池框架， 持续体现公司金融科技战略的持续聚焦和突破成果。 金融信创为公司带来全方位增长机遇。 在金融信创及解决方案领域，公司提供完整的“软+硬”一体化，“端到端”信创改造整体解决方案，通过金融信创架构规划设计、银行系统信创解决方案、信创全适配服务、信创云和分布式基础设施、信创集成和运维服务五大业务体系，覆盖广泛的金融行业客户。 2023 年前三季度，公司成功入围中信银行、邮储银行等客户的基础设施集成采购项目。在软件解决方案层面，公司自主研发的分布式新一代核心系统具备“分布式+微服务+云原生”的特性，并能全面适配当前的主流信创环境，助力金融机构由一般业务系统向核心业务系统推进信创升级，支持亿级数量账户规模与单日亿级交易量，与国内主流数据库、芯片、操作系统全面实现信创适配，并落地邮储银行、北京银行、天津银行、秦皇岛银行等众多信创核心系统改造工程。且除了核心业务系统之外，随着信创试点工作深化，行业竞争格局逐渐清晰，公司渠道管理解决方案、开放银行解决方案等也有望进一步受益于市场的放量增长。 我们预计公司 2023-2025 年营收为 133.70/147.71/163.95 亿元， 归母净利润为3.4/5.0/6.6 亿元，对应当前股价 PE 倍数为 34/23/18。 考虑到公司在银行核心系统、 渠道管理、 开放银行等多个细分领域市场份额排名第一的领先地位， 随着信创试点工作深化，行业竞争格局逐渐清晰，公司的核心业务系统、 渠道管理解决方案、开放银行解决方案等有望进一步受益于市场的放量增长。同时未来公司将继续围绕 MB5.0 持续完善产品线， 在风险、企业财资等领域持续发力， 有望成为银行 IT 全产品线解决方案服务商，且金融软服在手订单充足，后续业绩持续增长具备支撑。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险；信贷与资产负债等新产品线推进不及预期风险；政企与运营商收入增速不及预期风险。

     神州信息(000555) 事件：神州信息发布2023年三季度报告，公司实现营收66.18亿元，同比下降7.77%；实现归母净利润0.87亿元，同比下降27.92%；实现扣非净利润0.46亿元，同比下降47.95%。单2023Q3来看，公司实现营收23.71亿元，同比下降13.20%；实现归母净利润0.06亿元，同比增长31.43%；实现扣非净利润-0.08亿元。 持续聚焦金融科技赛道，金融行业签约高增。2023前三季度，公司实现营业收入66.18亿元。得益于公司金融科技战略的持续推进，公司2023前三季度金融行业实现营业收入32.64亿元，同比增长6.15%，其中金融软服收入20.59亿元，同比增长21.20%。在签约及在手订单方面，公司金融行业签约净额达到32.77亿元，同比增长7.24%，其中金融软服签约净额达到22.7亿元，同比增长20.94%。公司在手订单充足，金融软服已签未销18.5亿元，同比增长30.43%。公司始终发力金融科技行业，且在手订单充足，为公司金融科技业务长期发展提供有力支撑。 持续拓展金融软服，中标多项数据资产业务。在金融软件及技术服务领域，凭借成熟的新一代核心应用系统整体解决方案，公司2023Q3中标签约了青岛银行、绍兴银行等多家银行核心业务系统，核心系统各产品线获得市场普遍认可。企业级微服务平台及企业服务总线（ESB）业务持续发力，第三季度公司新拓展海南农信、山西农信等客户，开放平台中标宁夏农商和永丰银行，继续保持行业领先地位。在数据业务方面，公司推出AI智能数据安全平台和数据资产价值评估一揽子方案，中标签约兴业银行数据安全平台，民泰银行、厦门国际及西安银行数据资产等多个项目。 盈利预测：我们预计2023-2025年EPS分别为0.33/0.49/0.60元，对应2023-2025年PE分别为36.74/24.94/20.58倍。 风险提示：行业竞争加剧、金融科技发展不及预期、未来可能存在商誉减值风险。