序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 海通国际 | Kai Sheng,Xi Liang,Mengxuan Zhou,Beiyu Ding | 维持 | 增持 | 公司信息点评:2023年业绩快报归母净利润同比增长13.32% | 2024-03-08 |
伟星股份(002003)
投资要点:
2023年业绩快报归母净利润同比增长13.32%。公司公告2023年业绩快报,全年收入39.2亿元,同比增长7.93%,营业利润6.67亿元,同比增长13.5%,营业利润率17.0%,同比提升0.84pct,归母净利润5.54亿元,同比增长13.32%,归母净利率14.1%,同比提升0.67pct,扣非净利润5.21亿,同比增长10.03%,扣非净利率13.3%,同比提升0.25pct。
收入加速增长,展现行业竞争力。2023年公司收入、归母净利润继续保持稳健增长,同时经营利润率、扣非净利率提升,我们认为展现出公司经营质量不断提升,行业议价能力改善的特点。2023年Q4实现收入10.1亿元,同比增长24.9%,单季度收入加速增长,增速是自2022年Q2至今6个季度以来,最高的收入增速(22Q2/22Q3/22Q4/23Q1/23Q2/23Q3收入增速分别为+17.4%/+11.5%/-17.8%/-3.6%/+2.4%/+8.7%),对应2023年10/11/12月国内宏观鞋服零售额增速分别为+7.5%/+22.0%/+26.0%,23Q4服装类零售额季度增速为19.1%,伟星的单季度收入规模增速超过终端零售增长,我们认为公司在市场中已建立有效的品牌和客户认可度,持续实现份额提升。
单季度净利率回落,不改全年运营效率改善的趋势。23Q4归母净利率2.1%,扣非净利率1.8%,对比历史2018-2022单4季度扣非净利率分别为1.2%/1.5%/5.4%/5.2%/22Q4单季度亏损,其中净利率较低的18Q4、19Q4单季度收入负增长,考虑到公司的生产运营规模效应可出现正向或负向影响,我们认为未来公司单4季度利润率仍有提升空间,短期较低利润率或因2023年是国内外出行恢复正常的首年,因业务出行增长或造成费用增多,全年看扣非净利率13.3%,仍有0.25pct小幅提升,整体运营改善趋势不变。
公司坚持转型升级和投入产出,重点布局全球化和数智制造。面对复杂的宏观环境和经济形势,公司始终坚持以“可持续发展”为核心,紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线,持续加大客户开拓智能制造推进力度,强化产品领先与组织保障,加速全球布局纵深推进战略转化与执行落实不断提升综合竞争力在行业不景气的形势下实现了公司稳健经营。加快越南工业园的建设,提升孟加拉工业园管理效率,为国际市场的拓展提供有力保障。提速高端智能制造转型,不断提升生产管理水平,加速实施“数智”制造战略,推进现场管理与生产制造的转型升级,实现人均效率和效益的双提升。
风险提示。订单流失风险,产能扩张不达预期。 |
2 | 中邮证券 | 李媛媛 | 维持 | 买入 | 23Q4收入加速增长,盈利能力持续改善 | 2024-03-07 |
伟星股份(002003)
事件回顾
公司公布2023年业绩快报,2023年公司实现营业收入39.16亿元,同增7.9%;实现归母净利润5.54亿元,同增13.3%;实现扣非归母净利润5.21亿元,同增10.0%。根据业绩快报,预计23Q4收入为10.11亿元,同增24.9%;23Q4实现归母净利润0.22亿元,转正;23Q4扣非归母净利润0.18亿元,转正。公司业绩符合预期。
事件点评
23Q4收入加速,订单持续恢复。公司23Q4收入环比加速,得益于23年国内服装消费复苏以及全球龙头品牌去库尾声,公司订单持续改善,实现收入加速。2023年公司始终坚持以“可持续发展”为战略指南,紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线,持续聚焦全球布局及数智制造两大核心,以市场需求与客户需求为导向,研产销多频互动,不断强化核心竞争力,重点区域市场及核心客户的份额持续提升,实现公司经营业绩的稳健增长。
毛利率提升等多因素提升公司净利率。公司盈利能力修复,2023年净利率为14.1%(提升0.67%),其中23Q4为2.1%(去年为负)公司盈利能力持续改善,主要得益于智能制造、产能利用率提升等带来毛利率改善;伴随公司全球龙头品牌对辅料需求的回暖以及公司通过产品创新、快速反应市场需求等因素持续提升拉链、纽扣份额,规模效应进一步强化,未来盈利能力有望持续改善。
盈利预测及投资建议:我们调整公司盈利预测,预计23年-25年公司归母净利润分别为5.54亿元/6.63亿元/7.59亿元,对应PE为22倍/19倍/16倍,维持买入评级。
风险提示:
拉链纽扣需求不及预期;行业集中度提升低于预期,净利率提升不及预期等。 |
3 | 天风证券 | 孙海洋 | 维持 | 买入 | 成长能力及韧性优势凸显 | 2024-02-26 |
伟星股份(002003)
公司接单年内累计仍保持增长趋势
公司接单年内累计仍保持增长趋势,主要系:一、行业自身处于缓慢复苏的态势;二、得益公司核心竞争力提升,获得越来越多客户的认可。2023年行业处于去库存周期,展望2024(各品牌去库进度不一,但总体说已进入尾声)我们乐观预期公司订单表现,逐步走出产业低谷,有望加速成长。分品类看,近几年,公司加大了拉链业务的市场拓展力度,因此其增速高于公司平均增速。
公司2021年以来持续验证成长能力,反映细分织造竞争格局变化及自身竞争优势,具备较强持续性及稀缺性。面对复杂宏观环境,公司紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线,持续加大客户开拓和智能制造推进力度,强化产品领先与组织保障,加速全球布局,纵深推进战略转化与执行落实,提升综合竞争力,在行业不景气形势下稳健经营,其中包括:
(1)全面提升与品牌客户合作深度和广度;研产销联动,多形式、多途径地提升客户的满意度,为客户提供“一站(全程)”采购便利。
(2)加速推进国际市场布局和转化;以源头品牌和成衣加工区域为重点,公司越南工业园将于24Q2投产,公司大力帮扶其正常投产及后续运行。我们认为,越南工业园简称投产具备积极意义,不但在于扩充产能保障供给及交期,更在于全球产能分散布局可以更好满足客户需求以及开发新增客户,有效分散生产风险,实现持续稳定增长。
(3)聚焦产品价值创造,深化产品领先战略。
(4)提速高端智能制造转型,不断提升生产管理水平,实现人均效率和效益双提升。
公司服务意识及快放能力是核心竞争力之一
面对下游“小批量、多批次”的下单模式,公司除了提升服务意识之外,还通过智能制造战略的实施和柔性制造体系的打造来提升生产效率,多方面的举措形成了公司较强的快反能力。公司拉链在产品品类的多样性、时尚性、创新能力以及产品的配套能力等方面都形成了较强竞争优势。
我们认为,中国织造供应链普遍具备较强生产交付及服务能力,在参与全球竞争过程中,优势将逐步被放大,市场份额有望逐步提升。
维持盈利预测,维持“买入”评级
我们预计公司23-25年归母净利分别为5.77/6.57/7.50亿元,EPS分别为0.49/0.56/0.64,对应PE分别为21/19/16X。
风险提示:原材料价格波动;人工成本上升;人效提升不及预期;产能扩张及释放不及预期等。 |