潮宏基(002345) 投资要点： 事件：公司发布2023年业绩预告，23年预计实现归母净利润3.20-4.00亿元（中枢3.6亿元，下同），同增60.70%-100.88%，扣非净利润2.90-3.70亿元（3.3亿元），同增63.17%-108.19%。单季度来看，23Q4实现归母净利润0.07-0.87亿元（0.47亿元），扭亏为盈，实现扣非净利润-0.18-0.62亿元（0.22亿元）。公司在23年实现高速成长。 门店拓展超预期，门店运营质量提效，单店提质增效。23年公司加强加盟业务拓展，截止年末潮宏基珠宝净开店246家，总门店达到1404家，实现超预期开店增长，门店的顺利拓展进一步加强公司品牌影响力，也表明加盟商对公司品牌形象的认可。同时从单店来看，精细化管理和数字化赋能，门店运营提质增效明显，单店营收增长良好。 用户体量大且年轻化，顺应国潮趋势打造差异化。公司目前超1800万用户体量，品牌主力军为80后、90后、00后人群占比为85%，年轻化趋势明显。公司顺应国潮机遇，年内推出的“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”“花丝浪潮”等非遗花丝系列珠宝广受好评，逐渐成为潮宏基的旗帜性产品，同时公司培育钻品牌启动进一步完善品牌布局，公司的产品竞争力不断提升。 董事长增持彰显长期发展信心。公司公告称，自23年11月1日起3个月内，公司董事长、总经理廖创宾(此前持股5.29%)拟增持潮宏基股份不低于500万元（含），充分彰显公司长期增长信心。截止当前，廖创宾先生已累计增持公司股份4.50万股（299.41万元），占公司总股本0.051%（当前持股5.34%）。 盈利预测与投资建议：考虑到公司开店超预期，同时差异化的黄金产品表现出色，黄金品类占比提升及加盟门店扩展，或致毛利率承压，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司营收为57.91/69.88/81.86亿元（前值为57.77/69.10/80.43亿元），归母净利润为3.82/4.71/5.68亿元（前值为4.07/4.88/5.86亿元）。给予公司2024年17倍PE，对应目标价9.01元/股（前值为9.16元/股），维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期，新产品出现的风险，产品质量问题，省代模式表现不及预期的风险，门店拓展不及预期。

     潮宏基(002345) 事项： 公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润3.2-4亿元，同比增长60.7%-100.88%，扣非净利润2.9-3.7亿元，同比增长63.17%-108.19%。 国信零售观点：单四季度看，公司预计实现归母净利润为0.07至0.87亿元，较去年亏损0.36亿元实现 扭亏为盈；预计实现扣非净利润为-0.18至0.62亿元，去年同期亏损0.51亿元。整体上，公司把握消费 复苏机遇，在黄金产品上积极提升竞争力，且凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵取得优异增长。同时公司加盟业务拓展顺利，2023年净增潮宏基珠宝门店246家，期末门店总数达到1404家。 未来公司的黄金珠宝业务将进一步丰富黄金产品的产品矩阵，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量；渠道端继续借助加盟力量抢占全国市场份额。同时女包业务积极进行渠道变革和产品创新以实现增长。出于对黄金珠宝终端消费的谨慎考量以及行业价格竞争较为激烈，我们略下调公司2023-2025年归母净利润预测至3.83/4.69/5.61亿元（前值分别为4.05/4.96/6.04亿元），对应PE分别为15.8/12.9/10.8倍，维持“增持”评级。 评论： 2023年业绩增长优异，加盟拓展顺利 公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润3.2-4亿元，同比增长60.7%-100.88%，扣非净利润2.9-3.7亿元，同比增长63.17%-108.19%。单四季度看，公司预计实现归母净利润为0.07至0.87亿元，较去年亏损0.36亿元实现扭亏为盈；预计实现扣非净利润为-0.18至0.62亿元，去年同期亏损0.51亿元。整体上，公司把握消费复苏机遇，在黄金产品上积极提升竞争力，且凭借年轻时尚且具差异化的产品矩阵取得优异增长。同时公司加盟业务拓展顺利，2023年净增潮宏基珠宝门店246家，期末门店总数达到1404家。 投资建议 未来公司的黄金珠宝业务将进一步丰富黄金产品的产品矩阵，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量；渠道端继续借助加盟力量抢占全国市场份额。同时女包业务积极进行渠道变革和产品创新以实现增长。出于对黄金珠宝终端消费的谨慎考量以及行业价格竞争较为激烈，我们略下调公司2023-2025年归母净利润预测至3.83/4.69/5.61亿元（前值分别为4.05/4.96/6.04亿元），对应PE分别为15.8/12.9/10.8倍，维持“增持”评级。 风险提示 终端黄金珠宝消费不及预期；开店不及预期；市场竞争环境恶化

     潮宏基(002345) 事件：2023年归母净利润预计同比增长60.7%-100.9% 公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润3.20-4.00亿元（同比增长60.7%-100.9%），扣非归母净利润2.90-3.70亿元（同比增长63.2%-108.2%）。参考业绩预告，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为3.76（-0.24）/4.53（-0.55）/5.42（-0.81）亿元，对应EPS为0.42（-0.03）/0.51（-0.06）/0.61（-0.09）元，当前股价对应PE为16.1/13.4/11.2倍，我们认为，公司时尚珠宝具备差异化特色，品牌力提升叠加渠道扩张驱动持续成长，估值合理，维持“买入”评级。 把握黄金珠宝消费趋势，产品、渠道、信息化等能力带动销售增长 2023年我国黄金珠宝消费市场增长良好，一方面受益国风潮流和工艺革新拉动，另一方面则是黄金品类的保值增值属性持续凸显。公司在2023年抓住市场机遇，产品端打造年轻时尚且具差异化的产品矩阵，提升产品竞争力，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高终端门店运营质量，帮助珠宝单店销售实现较好提升，同时品牌影响力增强也吸引到更多加盟商合作。 发力加盟进入渠道扩张快车道，产品力持续兑现爆款频出 （1）渠道扩张：公司持续发力加盟扩张开拓市场，2023年潮宏基珠宝净增门店246家，2023Q4净增91家，期末总门店数达到1404家，开店高弹性得到验证，且2024-2025年有望保持较高加盟开店速度和业绩弹性；此外，公司2023年11月在无锡开出非遗至臻旗舰店，门店设计以花丝元素为灵感来源，彰显品牌势能。（2）产品迭代：公司迭代品牌印记型产品，“花丝风雨桥”、“花丝云起”、“花丝圆满”等非遗花丝系列广受好评；临近龙年春节，设计推出“百灵龙”系列，承中华生肖“龙”文化祥瑞寓意，搭配硬金工艺，可开合、旋转，成为年前爆款。 风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。

     潮宏基(002345) 投资要点 公司2023年归母净利润3.2-4亿元：公司披露2023年业绩预告，2023年公司预计归母净利润3.2-4亿元，同比增速60.70%–100.88%，预计实现扣非归母净利润2.9-3.7亿元，同比增速63.17%–108.19%。单拆2023年Q4，公司预计归母净利润0.07至0.87亿元，2022年Q4为亏损0.36亿元，预计扣非归母净利润为-0.18亿元至0.62亿元，2022年Q4为亏损0.51亿元。公司珠宝业务实现较好的销售，非珠宝业务的恢复情况或有一定的波动。 黄金珠宝业务整体经营表现较好，产品竞争力较强，渠道门店拓展弹性较高：2023年是疫后恢复第一年，潮宏基作为黄金珠宝行业里面更偏年轻时尚的品牌，整体产品矩阵在不断完善，产品竞争力在不断提升，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量，珠宝单店销售有较好的提升，渠道方面，2023年潮宏基珠宝门店净增246家。 盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，开店弹性大，产品设计年轻时尚，考虑到2023年业绩有受到非珠宝业务的经营影响，根据2023年业绩预告，我们下调公司2023-2025年归母净利润从4亿元/5亿元/5.9亿元至3.6亿元/4.7亿元/5.5亿元，对应2023-2025年PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费恢复不及预期等