事件 12月 24日起， 京沪高铁试点“静音车厢”服务，并正式开卖“计 次定期票”。 公司正式推出静音车厢，体现了精细化运营思路，有助于增强客户 粘性 具体而言， 旅客通过铁路 12306网站、手机 App、自助售票机等 渠道购买京沪高铁等指定车次车票时，如需“静音车厢”服务，可根 据系统提示自愿选择购买“静音车厢”车票，“静音车厢”设在 3号车 厢（二等座车）。 我们认为， “静音车厢”是铁路部门为更好满足旅客 出行需求推出的一项精细化、人性化、差异化服务，有助于提升乘客 体验，增强客户粘性。 公司提供计次定期票，是深化票价改革和丰富产品体系的重要举措 具体产品设计方面， 京沪高铁一/二等座 90天内 20次乘坐价格为 18880/11240元，单次平均价为 944/562元。京沪高铁实行浮动票价 以来， 一等座价格在 884-1012.5元区间， 二等座价格在 524-598元区 间，最高价票主要是运行时间最少的车次。
可以看出， 计次定期票的 单价相比正常购票价格并不是完全优惠的， 只是相对于最快车次， 一/ 二等座票价下降 6.77%和 6.02%。 我们认为，此次产品主要是针对经常 往返京沪高铁且对时效有要求的旅客所设计， 体现了高铁票价改革的 差异化思路，丰富了高铁出行产品体系，有助于公司提前锁定现金流。 高铁业务多元化经营是发展趋势，促进流量变现是未来增量空间 根据中国国家铁路集团有限公司官网显示，目前国铁的主要经营业务 包括旅客运输、货物运输、铁路建设、多元化经营。其中多元化经营 板块包括酒店经营、旅游经营、工业制造、土地开发、餐饮服务、铁 路混改、共享汽车等栏目。日本东海道新干线（东京到大阪）运营商 东海客运经营涉及运输、销售、地产、旅游、广告等多种业务。
我们 认为，京沪高铁 2019年发送旅客 2.15亿人次，是一个可观流量，未 来通过多元化发展和精细化经营管理，如果每人新增消费 50-100元， 将有 100-200亿元左右新增营收空间。 投资建议 预测公司 2020-2022年 EPS 为 0.09、 0.25、 0.27元，对应 PE 为 64、 23、 22倍。 维持给予“推荐”评级。 风险提示 高铁客运需求不及预期的风险， 新冠疫情反复产生的风险， 高铁客运价格市场化改革不及预期产生的风险。
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