序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 东方财富证券 | 邹杰 | 维持 | 增持 | 动态点评:23年业绩预告发布,物联网需求逐步回暖,公司23Q4收入环比增长12% | 2024-01-31 |
移远通信(603236)
近日公司发布2023年业绩预告,2023年受到全球经济环境、市场景气度等因素影响,公司全年营业收入同比有所下降,预计2023年实现营业收入为138.37亿元左右,同比下降约2.76%,预计2023年归母净利润0.85亿,同比下降86.3%。值得注意,23年三季度以来,公司所处物联网行业下游需求逐步回暖,公司不断开拓物联网垂直应用领域,带动四季度营业收入上升,环比增长约12.02%。公司一如既往致力于为全球物联网客户提供综合解决方案,在产品战略布局上不断开拓创新,在传统模组业务基础上衍生发展新产品、新业务,2023年公司车载模组、5G模组、智能模组、ODM、短距离模组、天线、GNSS模组等业务的营业收入均呈较好的增长趋势。当然,这些系列产品线及业务的发展在短期内仍需有较大的研发投入,同时公司为应对国际环境的变化,聘请了国内外第三方专业机构进行支持与服务,这方面投入也有所增加,因此造成公司2023年年度净利润同比下降。
公司23Q4的业务整体趋势是上行的,其中车载在Q4预计向好,5G车载产品逐步放量、占比不断提升,移远组织5G平台包括R16下一代车载平台以及车载座舱平台,获得欧洲、北美、日本、印度等头部车企定点全球项目。大颗粒市场中5GCPE固网接入也有较好的增长趋势。短距离产品线中Bluetooth、Wi-Fi增长幅度也比较大,2024年是Wi-Fi7终端设备爆发元年,公司积极推出支持Wi-Fi7技术的通信模组,最大传输速率达3.6Gbps。公司ODM业务拿到了一些手持终端设备的项目定点预计24年也会保持较快增长。公司还研发了很多覆盖新平台的智能模组,以及48tops的智能算力模组,装配智能算力模组和高灵敏度天线的机器人可以在户外割草、泳池清洁、雪地扫雪、高精度定位等场景中应用。移远通信积极推出首款卫星通信模组,使用Inmarsat GEO星座的L频段,支持双向通信、低延时、全球覆盖。23年3月份公司率先推出了RedCap模组Rx255C系列,8月份获得了“RedCap优秀产品和解决方案”奖,新兴应用场景中像机器人对延时要求比较苛刻,对于小型机器人而言装配5G模组成本会稍高,用5GRedcap模组会更具性价比。毛利率方面,公司会持续增加高毛利产品的出货,预计24年毛利率会保持相对稳定,等到新业务大批量量产后,毛利率可能会提升。为应对美国联邦通信委员会FCC调查,公司已成立专门的工作组,组织专业律师和安全专家与相关部门进行了积极沟通并提交了相关安全评估报告,移远模组产品均经过严格的网络及运营商认证、安全认证,不存在管理、控制相应区域的客户设备或者存储客户数据的可能性,目前看该事项对公司生产经营和供应体系没有造成实质性影响。
【评论】
公司从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务,可提供包括无线通信模组、天线及物联网软件平台服务在内的一站式解决方案,公司拥有的多样性产品及其丰富的功能可满足不同智能终端市场的需求。产品广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业与环境监控、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活、医疗健康和智能安全等领域。AI增量叠加传统物联网应用场景的复苏,推动上下游产业链条发展,AI处理的重心向边缘侧转移是当前AI技术发展的趋势之一,边缘AI核心在于引入边缘侧的AI能力,进一步增强边缘侧的算力能力、连接能力。移远通信已推出多款AI智能模组、5G+AI模组,包括工业质检、视频会议系统、直播终端、游戏设备、计算终端、机器人、无人机、AR/VR、智能零售和安全等领域。5GRedCap方面,公司积极推出Rx255C系列模组,该系列优化天线数量,降低发射和接收带宽,满足了机器人、DTU、无人机、智能港口、智能电网、AR/VR可穿戴设备、学习电脑以及其他中速移动宽带设备对传输速率的需求。我们调整了盈利预测,预计公司2023-2025年实现营收138.37/159.73/193.10亿元,实现归母净利润为0.85/4.13/5.55亿元,对应PE为120.48/24.94/18.53倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
物联网行业竞争加剧风险;
汇率波动及美国货币政策波动风险;
中美科技摩擦风险。 |
2 | 中泰证券 | 陈宁玉,杨雷,佘雨晴 | 维持 | 买入 | 业绩逐季改善,降本增效顺利推进 | 2024-01-29 |
移远通信(603236)
投资要点
公告摘要:公司发布2023年业绩预告,预计全年实现归母净利润约8500万元,同比下降约86.35%,扣非后归母净利润亏损约800万元,同比下降约101.66%。
业绩环比持续向好,降本增效顺利推进。公司全年预计实现营收约138.37亿元,同比下降约2.76%。23Q4单季度营收38.7亿元,同比下降5.47%,环比增长12.02%,归母净利润1.03亿元,同比下降45%,环比增长5.83%。全年业绩下滑主要由于市场需求疲软,同时布局新业务新产品短期内需要较大研发支出,以及为应对国际环境变化,公司增加聘用国内外第三方专业机构支持服务相关投入。2023年下半年以来,随着所处物联网行业下游需求逐步回暖以及自身不断开拓物联网垂直应用领域,营收延续环比向上,叠加公司积极采取加强项目投入产出管控、管理层降薪、提升单位人员产出等降本增效措施,有效控制利润亏损,业绩逐季向好,23Q3单季度毛利率19.87%,同比及环比提高0.18pct、2.33pct,期间费用率17.6%,环比基本持平,盈利能力逐步修复。
模组产品矩阵完善,AI有望拉动增长。公司持续丰富模组产品品类,拓宽应用场景,在5G Redcap、智能算力模组等新兴方向均有布局,根据Counterpoint,23Q3全球蜂窝物联网模组出货量公司保持第一,市占率32.6%。车载作为公司重点发力下游场景2023年取得良好表现,产品序列完善,覆盖5G/4G车载通信、智能座舱、C-V2X车路协同等领域,推出车规级WiFi/蓝牙/UWB、GNSS模组及车载天线等产品,提供一站式智能化升级方案,2023年车载5G模组出货量同比翻倍,已被全球20多家主流车厂选用并在多个车载项目落地。混合AI降低成本能耗,提高运行效率,加强安全隐私保护,有利于推动生成式AI规模化扩展,高通、英伟达、谷歌等科技巨头加快端侧AI部署,智能模组作为边缘算力承载形式有望迎来应用扩容,带动物联网模组景气回升。公司2023年推出48TOPS综合算力模组,适用于需要高处理能力和多媒体功能的工业和消费者应用领域,有望受益AI机遇。
布局卫星通信模组,新业务提升解决方案能力。公司已具备低轨卫星通信模组及整体解决方案能力,率先完成多场5G NTN技术外场验证,推出CC200A-LB、CC660D-LS等产品,覆盖不同芯片平台及功能定位,可用于船舶、远程运输等场景,随着国内低轨卫星进入发射组网阶段,终端应用价值将逐步释放,公司前瞻布局,为打开卫星物联网市场奠定基础。公司同时围绕模组业务延伸布局,赋能垂直行业解决方案“一体化”,开拓物联网天线、软件服务平台、ODM等新业务新产品,为客户提供一站式物联网解决方案,ODM业务已获得部分手持终端设备项目定点,预计2024年将保持较快增长,天线方面与海内外高端市场客户建立长期战略合作关系,已在智能表计、两轮车、智慧工业、电力行业、无人机、智能家居等多领域实现广泛应用,车载前装市场获得全球多家知名头部品牌OEM定点,应用于导航、车载娱乐系统、ADAS等多类场景。
投资建议:移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头,市场份额领先,产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT模组、天线以及云平台服务等,车载业务持续推进,产能扩张规模效应有望逐步显现,考虑短期业绩受下游需求偏弱及公司自身新品投入研发较高影响出现波动,我们调整盈利预测,预计2023-2025年净利润为0.85亿/6.04亿/7.79亿元(原预测值为1.58亿/6.86亿/8.91亿元),对应EPS为0.32元/2.28元/2.94元,对应24-25年PE为18X/14X,相较历史平均处于相对低位,考虑公司行业龙头地位,以及天线、ODM等新业务增长空间较大,叠加费用管控优化,整体业绩增速有望恢复至较高水平,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;物联网发展不及预期风险;上游芯片原材料涨价风险。 |
3 | 国投证券 | 张真桢,路璐 | 维持 | 买入 | 开拓物联网垂直应用领域,新业务加速布局 | 2024-01-28 |
移远通信(603236)
事件:
2024年1月26日,公司发布2023年业绩预告。预计2023年公司实现归母净利润8500万元左右,同比下降86.35%;实现扣非归母净利润约-800万元,较上年同期下降101.66%。
开拓物联网垂直应用领域,带动四季度营收环比上升:
2023年公司车载模组、5G模组、智能模组、ODM、短距离模组、天线GNSS模组等业务的营业收入均已呈现较好的增长趋势,但因研发投入等造成公司2023年度净利润同比下降。三季度以来,公司所处物联网行业下游需求逐步回暖,公司不断开拓物联网垂直应用领域,带动四季度营业收入上升。2023年公司预计实现营业收入138.37亿元,同比下降约2.76%;实现归母净利润8500万元左右,同比下降86.35%。其中Q4单季度公司预计实现营业收入约38.7亿元,同比下
降5.5%,环比增长12.0%;实现归母净利润1.0亿元,同比下降45.3%2
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环比增长5.8%;。
新产品、新业务加速布局带来较大投入,下半年降本增效成果显著:
2023年,受到全球经济环境、市场景气度等因素影响,公司所处物联网行业下游需求正处于逐步恢复的阶段。公司致力于为全球物联网客户提供综合解决方案,因此在产品战略布局上不断开拓创新,在传统模组业务基础上不断衍生发展新产品、新业务。一方面,这些系列产品线及业务的发展短期内仍需要较大的研发投入;另一方面,公司为应对国际环境的变化,聘请国内外第三方专业机构进行支持与服务,这方面投入也有所增加。但2023年下半年以来,公司采取各种措施进行降本增效,利润亏损情况得到有效控制,2023年下半年公司盈利能力有所好转,毛利率有所提升。
率先推出RedCap模组,AI领域发布48TOPS算力智能模组:公司在RedCap领域布局较早,2023年3月份率先推出了RedCap模组Rx255C系列,8月份获得了“RedCap优秀产品和解决方案”奖。同时,基于Rx255C系列,公司积极开展相关测试和验证,在现网实测方面不断发力,不仅率先完成了端网兼容性现网测试,还获得了RedCap模组测评证书,为RedCap在中高速物联网领域的商用部署奠定了坚实的基础。此外,为切实推动RedCap技术落地,移远与运营商等伙伴展开了深入密切的合作,发布了RedCap“1+5+5”创新示范之城,推出了《5G RedCap轻量化通用模组技术要求白皮书》等,以更好更快地推进RedCap的应用落地。AI模组方面,2023年7月24日,公司宣布正式推出其新一代旗舰级安卓智能模组SG885G-WF,采用高通QCS8550处理器,性能出众且更具灵活性。该模组的AI综合计算
本报告仅供
能力高达48TOPS,具备出色的视频处理能力,支持4K@120fps或8K@30fps视频编码,以及4K@240fps或8K@60fps视频解码,确保高清直播终端、视频会议系统等各种应用进行流畅、高质量的视频处理。
投资建议:
公司是行业领先的物联网整体解决方案供应商。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为138.37/179.71/215.66亿元,归母净利润分别为0.85/6.92/8.71亿元,对应EPS分别为0.32/2.61/3.30元。我们给予公司2024年18倍PE,对应6个月目标价46.98元,维持“买入-A”投资评级。
风险提示:芯片价格上涨超预期、车载业务拓展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧的风险。
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4 | 国信证券 | 马成龙 | 维持 | 买入 | 四季度营收环比修复,持续降本增效 | 2024-01-26 |
移远通信(603236)
核心观点
四季度营收环比修复。公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现营业收入138.37亿元左右,同比下降约2.76%;实现归母净利润8500万元左右,同比下降86.35%。单季度来看,四季度公司预计实现营业收入约38.7亿元,同比下降5.5%,环比增长12.0%;实现归母净利润1.0亿元,同比下降45.3%,环比增长5.8%。
下游需求有所回暖,持续积极降本增效。2023年,受制于市场景气度等因素影响,需求整体承压;费用方面,公司加大产品战略布局,同时应对国际环境的变化,公司聘请国内外第三方专业机构进行支持与服务,导致费用端增长较快。三季度以来,公司所处物联网行业下游需求逐步回暖,四季度收入实现环比回升;同时公司持续积极降本增效,2023年下半年公司盈利能力有所好转,毛利率有所提升。
新产品、新业务布局积极推进。公司持续开发车载模组、5G模组、智能模组等新品,并延伸布局天线、物联网平台、ODM、智慧城市等业务。2023年公司车载模组、5G模组、智能模组、ODM、短距离模组、天线、GNSS模组等业务的营业收入均已呈现较好的增长趋势。如公司天线高速增长,已在智能表计、两轮车等领域实现应用,并突破车载前装市场;ODM业务为PDA、POS、FWA等行业头部客户提供PCBA解决方案,PDA产品线有多个5G项目落地。
边缘智能加速应用。在近期举行的CES2024展会期间,AI应用成为热点,芯片、终端厂商展示旗下产品线在端侧AI领域布局,实现从PC、汽车到智能家居等多个场景的应用落地。从进度来看,2024年高通、联发科等芯片厂商将持续强化和完善芯片AI能力,AI PC等终端产品加速推出,端侧AI有望在2024年加速应用。公司已有基于高通QCS8550芯片的模组产品,具备48TOPS算力;公司5G通信模组与英伟达Jetson AGX Orin平台已完成联调,实现5G通信与边缘AI算力的联合赋能。
风险提示:下游需求复苏不达预期;市场竞争加剧;新兴业务发展不达预期。
投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。
短期内公司加大新业务投入以及聘请第三方机构导致成本和费用增幅较大,同时由于市场景气度影响需求有所承压,基于此,预计公司2023-2025年归母净利润分别由1.3/7.0/9.4亿元调整为0.9/6.9/9.2亿元,当前股价对应132/16/12倍PE。公司后续加强成本费用管控,静待下游需求复苏和新业务布局,有望受益边缘智能趋势,维持“买入”评级。 |