序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 国海证券 | 李航,王刚,杨丽颖 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评: 国际业务扭亏为盈,公司有望受益特高压 持续高景气 | 2024-04-17 |
平高电气(600312)
事件:
平高电气2024年4月11日发布2023年年报:2023年,公司实现营收111亿元,同比+19%;归母净利润8.2亿元,同比+284%;扣非归母净利润8.1亿元,同比+304%;毛利率21.4%,同比+3.8pct;净利率8.3%,同比+5.1pct;扣非净利率7.3%,同比+5.1pct。
其中,2023Q4,营收36亿元,环比+38%,同比+15%;归母净利润2.6亿元,环比+20%,同比+678%;扣非归母净利润2.6亿元,环比+20%,同比+701%;毛利率24.3%,环比+2.8pct,同比+8.2pct;净利率8.2%,环比-0.9pct,同比+6.6pct。
投资要点:
2023年高压板块销量增加推动营收增长,国际业务扭亏为盈。2023年,公司实现高压板块营收62亿元,同比+24%,毛利率22.9%,同比-1.5pct;中低压及配网板块营收29亿元,同比-2%,毛利率16.7%,同比+5.3pct;运维服务板块及其他营收12亿元,同比+15%,毛利率29.8%,同比+4pct;国际业务板块营收7亿元,同比+261%,毛利率9.2%,同比+129.6pct,扭亏为盈。公司总营收增长主要系2023年公司加大市场开拓力度,可执行项目陆续履约交付,确认榕城变电站扩建工程等7间隔1000千伏GIS,红旗(塘格木)变电站新建工程等50间隔750千伏GIS,收入发生结构性变化,对公司影响较大;高压板块主要系高压板块产品销量增加,收入同比增长,营业收入发生结构性变化,毛利率略有下降;国际板块本期重点项目执行,收入、毛利同比上升。
特高压需求端向好,有望成为营收增长点。据国家电网公司信息,2024年国网将继续加大数智化坚强电网的建设,预计电网建设投资总规模将超5000亿元,在去年高水平的基础上继续增加。近年来,国家电网一直把建设特高压工程作为工作重点,2024年度特高压工程仍是重中之重。公司核心业务为高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发、制造、销售和服务。公司电网市场龙头地位持续巩固,2023年新签合同同比增长44.20%。配网协议库存14个省份所投标段占有率保持领先,17个省份中标额同比实现增长,价值链高端产品合同持续提升。国际市场稳步拓展,170千伏HGIS、24千伏充气柜等真空环保系列产品通过TCA认证,签订2436千伏环网柜产品单笔最大海外订单,占领欧洲高端市场新高地。
瞄准新型电力系统新高地,强化技术竞争力。国际市场,据国际能源署预测,2030年全球电网年度投资6000亿美元以上,欧盟2030年前拟投入5840亿欧元用于电网升级改造。国内市场,电源侧,2035年前风光装机总规模将达到13.5亿千瓦;电网侧,“十四五”期间两网计划投资约3万亿元。公司瞄准国家能源战略需求和能源电力科技创新前沿,进一步完善科技规划布局,修订高压和配网领域科技攻关三年行动计划,发布新型电力系统关键技术及核心产品图谱。公司成功研制国际首台550千伏高速断路器、国内首台±800千伏直流高速开关、550千伏80千安大容量开关等高端装备并实现工程应用。完成一二次深度融合配电开关及国产化平台配电智能终端研发。攻克550千伏方形绝缘拉杆自制核心技术。
盈利预测和投资评级:公司是国内高压开关的龙头企业,随着行业高景气持续,以及公司持续开拓市场、精益化管理,我们调整公司的盈利预期,预计2024-2026年公司有望实现营业收入129/148/163亿元,归母净利润为11/13/15亿元,当前股价对应PE分别为19x/16x/14x,维持“买入”评级。
风险提示:宏观环境风险,海外市场拓展风险,市场竞争加剧风险,技术更新迭代风险,原材料价格波动的风险。
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2 | 国信证券 | 王蔚祺,王晓声 | 维持 | 买入 | 全年业绩订单双高增,配网与国际业务持续改善 | 2024-04-14 |
平高电气(600312)
核心观点
业绩高速增长,盈利能力显著增强。23年公司实现营收110.8亿元,同比增长19.4%,实现归母净利润8.16亿元,同比增长284.5%,实现扣非净利润8.07亿元,同比增长303.5%,销售毛利率21.38%(同比+3.79pct.)。此前公司业绩快报预计归母净利润为8.15亿元,扣非净利润为7.70亿元。
四季度业绩延续高增态势,毛利率持续改善。23年第四季度公司实现营收36.30亿元(同比+15.40%,环比+38.31%),归母净利润2.63亿元(同比+682.20%,环比+20.25%),销售毛利率24.25%(同比+8.16pct.,环比+2.84pct.),销售净利率8.21%(同比+6.60pct.,环比-0.92pct.)。
全年新签合同同比增长44%,开关技术持续引领行业。2023年公司电网市场龙头地位持续巩固,新签合同同比增长44.20%。公司成功研制国际首台550千伏高速断路器、国内首台±800千伏直流高速开关,研发的国际首台252千伏真空柱式断路器通过全部型式试验。
高压板块持续发力,国际板块量利齐增。23年公司实现高压板块收入61.55亿元,同比+23.67%,毛利率22.90%,同比-1.91pct.;配网板块收入29.09亿元,同比-2.19%,毛利率16.74%,同比+5.26pct.;国际板块收入7.24亿元,同比+261.10%,毛利率9.15%,同比+129.61pct.。
收入结构短期影响高压板块毛利率,配网业务提质增效显著。受全年1100kV等级GIS确认收入占比较低影响,高压板块毛利率有所下降。23年公司配网业务毛利率同比大幅增长,配网协议库存14个省份所投标段占有率保持领先,17个省份中标额同比实现增长。
配网设备子公司业绩增长显著,国际业务扭亏为盈。子公司上海平高天灵实现净利润0.36亿元,同比+242.26%;平高通用电气实现净利润0.51亿元,同比+262.66%;平高国际工程实现净利润0.01亿元,22年亏损3.5亿元。
风险提示:市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨;特高压建设进度不及预期。投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。
考虑到公司降本增效工作推进情况和23年市场中标表现,上调盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润11.00/13.48/16.34亿元(24-25年原预测值为9.95/12.05亿元),当前股价对应PE分别为19/16/13倍,维持“买入”评级。 |
3 | 开源证券 | 殷晟路,周磊 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:2023年业绩延续高增,盈利质量持续增强 | 2024-04-13 |
平高电气(600312)
公司发布2023年报告,费用管控持续优化,盈利能力显著提升
平高电气发布2023年报告,实现营业收入110.77亿元,同比增长19%;归母净利润8.16亿元,同比增长284%;扣非净利润8.07亿元,同比增长304%;其中,2023Q4收入36.3亿元,归母净利润2.63亿元。2023年公司销售毛利率/净利率分别为21.4%/8.3%,同比分别提升3.8/5.1pct。公司期间费用率10.9%,同比下降1.1pct,主要系公司持续加强费用优化。研发费用4.7%,同比增长0.5pct,主要系持续投入推动产品更新换代,提升市场竞争力。公司2023年新签合同同比增长44.2%,未来业绩有望持续增长。因此,我们上调公司2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为11.72/15.69/17.31亿元(2024-2025年原值为10.78/13.99亿元),EPS为0.86/1.16/1.28元,对应当前股价PE为17.8/13.3/12.1倍,维持“买入”评级。
主网高压产品贡献主要利润,2024年高压利润率有望提升
公司2023年高压板块实现收入61.55亿元,同比增长23.67%;毛利率22.90%,同比减少1.51pct,主要系特高压和超高压产品占比较低影响。公司在特高压和输变电集招中份额行业领先,2024年随着特高压和超高压订单的逐渐交付,公司毛利率水平有望实现显著提升。
配电网业务小幅下滑,国际业务实现扭亏为盈
公司2023年配网板块实现收入29.09亿元,同比减少2%;毛利率16.7%,同比增长5.2pct。受电网投资结构影响,配网收入短期承压,公司持续开展提质增效,毛利率同比大幅提升。2023年国际业务收入为7.2亿元,同比增长261%;毛利率9.2%,实现扭亏为盈。公司积极拓展国际业务,成功将产品推广到全球70多个国家与地区,并建立了完整的海外营销网络。公司在手订单充裕,海外和配网业务有望带来新增量。
风险提示:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险、公司市场开拓不及预期。 |
4 | 东吴证券 | 曾朵红,谢哲栋 | 维持 | 买入 | 2023年报点评:乘电网建设东风,业绩持续高速增长 | 2024-04-12 |
平高电气(600312)
投资要点
事件:公司发布23年年报,实现营收110.77亿元,同比+19%;实现归母8.16亿元,同比+285%。其中Q4实现营收36.3亿元,同比+15%;实现归母2.63亿元,同比+682%。23年毛利率为21.38%,同比+3.79pct,Q4毛利率24.25%,同比+8.16pct,环比+2.84pct;23年归母净利率为7.36%,同比+5.08pct,Q4归母净利率7.25%,同比+6.18pct,环比-1.10pct。业绩符合市场预期。
23年主网+特高压贡献最优订单结构,看好24年高电压等级产品收入占比提高。公司23年高压板块实现收入61.55亿元,同比+24%,毛利率22.90%,同比-1.51pct。23年国网组合电器招标量同比+21%,其中750/500/330kV GIS同比+203%/94%/57%,公司对应中标份额分别为43%/18%/33%,高毛利的750kV GIS需求高增且公司市占率名列前茅。截至24年前两批招标,750/500/330kV GIS同比+5%/24%/-40%,高电压等级GIS需求依旧向好。24年随着川渝环网&张北胜利工程的陆续投运,高毛利订单陆续确认,24年收入结构仍将增厚公司盈利能力+优质订单的增长为远期业绩保驾护航。
配电业务稳健增长,高端GIS出海捷报频出。1)公司23年中低压板块实现收入29.09亿元,同比-2%,毛利率16.74%,同比+5.26pct。23年受电网投资结构性侧重影响,配网投资承压。为提升对分布式新能源、充电桩以及终端电气化的消纳及稳定运行,24年配网投资有望止跌回升。公司是一二次融合开关设备的核心供应商之一,23年市场份额约为3%,展望24年公司配网业务有望实现稳健增长。2)23年公司海外业务收入7.24亿元,同比+15%,毛利率9.15%,同比+130pct。公司126kV无氟环保GIS、环网柜成功打入欧洲高端市场,单机出口订单占比逐步提升,海外业务有望逐渐成为公司重要的第二增长曲线。
费用端持续压降,现金流充沛、在手订单充足支撑业绩高质量增长。23年公司期间费用率同比-1.1pct至10.88%,其中管理费用同比-19%,主要系退养人员减少所致。23年经营活动现金流量净流入25.04亿元,同比增长79.24%,经营性现金流充沛;期末合同负债12.5亿元,比年初增长75.43%,23年新签订单同比+44%,在手订单充足,可以确保公司未来业绩高质量增长。
盈利预测与投资评级:考虑到主网和特高压建设持续性强,我们上修公司24-26年归母净利润分别为12.04(+1)/14.81/17.45亿元,同比+48%/23%/18%,现价对应估值17x、14x、12x,维持“买入”评级。
风险提示:电网投资不及预期,特高压开工建设不及预期,竞争加剧等。 |
5 | 民生证券 | 邓永康,李佳,朱碧野,王一如,李孝鹏,许浚哲 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:23年业绩高增,深耕细作巩固市场优势 | 2024-04-11 |
平高电气(600312)
事件:2024年4月10日,公司发布2023年年度报告,23年实现营业收入110.77亿元,同比增加19.44%,归母净利8.16亿元,同比增加284.47%,扣非归母净利8.07亿元,同比增加303.54%。2023年公司确认榕城变电站扩建工程等7间隔1000千伏GIS,红旗(塘格木)变电站新建工程等50间隔750千伏GIS,高电压等级产品收入占比提升,带动业绩增长。分季度来看,23年Q4公司营收为36.30亿元,同比增加15.40%,环比增加38.44%,归母净利与扣非归母净利分别为2.63亿元/2.60亿元,同比增加682.20%/增加700.50%。
盈利能力稳定,毛利率持续改善。盈利能力情况,23年毛利率/净利率为21.38%/8.31%,同比分别增加3.79pcts/5.07pcts,盈利能力整体稳定,效率效益实现新提升,毛利率呈现向上修复。费用方面,23年期间费用率为10.88%,同比减少1.10pcts;其中,财务、管理、研发、销售费用率分别为-0.83%/2.91%/4.73%/4.07%,同比减少0.25pct/减少1.36pcts/增加0.51pct/增加0.005pct。
电网市场龙头地位持续巩固,电网招标份额领先。2023年以来国家电网已完成7批次特高压设备招标采购,主要对应“2交4直”的新建特高压工程招标。公司在特高压专项招标、国网集招所投标段市场占有率遥遥领先,配网协议库存14个省份所投标段占有率保持领先,新签合同同比增长44.20%;同时,公司还达成研制国际首台550千伏高速断路器、国内首台±800千伏直流高速开关、550千伏80千安大容量开关等高端装备并实现工程应用、国际首台252千伏真空柱式断路器通过全部型式试验、国内首套一二次融合环保环网柜通过国网技术符合性审查、攻克550千伏方形绝缘拉杆自制核心技术等多项成就,电网市场龙头地位持续巩固。
国际市场稳步开拓,营收大幅增长。公司23年海外实现营收7.24亿元,同比增长261.10%,实现毛利率9.15%,毛利率由负转正。公司的170千伏HGIS、24千伏充气柜等真空环保系列产品通过TCA认证,并且签订24-36千伏环网柜产品单笔最大海外订单,占领欧洲高端市场新高地。此外,公司聘请外部咨询机构参与项目风控,签订印尼南苏电气一体化等工程合同,实现市场新突破。
投资建议:公司深度受益特高压建设,产品结构持续升级,同时国际业务扭亏为盈,业绩有望延续高增,我们预计公司24-26年营收分别为136.26、164.84、199.99亿元,增速分别为23.0%、21.0%、21.3%;归母净利润分别为11.52、14.23、17.58亿元,增速分别为41.2%、23.6%、23.5%,以4月10日收盘价为基准,公司24-26年PE分别为17X、13X、11X,维持“推荐”评级。
风险提示:电网投资建设不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险等。 |
6 | 国联证券 | 贺朝晖 | 维持 | 买入 | 业绩超预期,降本增效成果显著 | 2024-04-11 |
平高电气(600312)
事件:
公司发布2023年年报,2023年实现营业收入110.77亿元,同比+19.44%;实现归母净利润8.16亿元,同比+284.47%。其中23Q4公司实现营业收入36.30亿元,同比+15.40%,环比+38.41%;实现归母净利润2.63亿元,同比+678.18%,环比+20.25%。
新签合同大幅提升,降本增效成果显著
2023年公司新签合同大幅提升,同比+44.20%,在特高压专项招标、国网集招所投标段市场占有率遥遥领先。公司开展提质增效、精益管理,2023年高压/配网/国际/运维检修业务毛利率同比-1.51pct/+5.26pct/+129.61pct/+3.96pct,带动全年综合毛利率提升3.79pct。2023年全年管理费用率为2.91%,同比-1.36pct,降本增效成果显著。
特高压与输变电设备中标高增,支撑业绩持续向好
根据我们的统计,公司2023年国网特高压/输变电设备分别中标31.39/53.05亿元,同比+456.46%/+42.15%。其中公司组合电器中标占比名列前茅,在特高压/输变电设备大类中组合电器份额分别为40.42%/22.86%。海外订单方面,公司23年海外营收同比+261.10%,实现扭亏。2024年国网将继续加大坚强电网建设,预计电网建设投资总规模将超5000亿元,我们认为随着公司中标高增+海外市场持续拓展,未来业绩有望持续向好。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为128.24/156.36/188.91亿元,同比增速分别为15.77%/21.93%/20.82%,归母净利润分别为10.72/14.83/19.15亿元,同比增速分别为31.48%/38.28%/29.16%,EPS分别为0.79/1.09/1.41元/股,3年CAGR为32.91%。鉴于24年电网投资持续高景气,公司作为龙头企业之一,参照可比公司估值,我们给予公司2024年20倍PE,目标价16元,维持“买入”评级。
风险提示:特高压建设进度不及预期;原材料价格波动;海外政策变化
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7 | 西南证券 | 韩晨 | 维持 | 增持 | GIS势头正盛,海外业务实现高增 | 2024-04-11 |
平高电气(600312)
投资要点
事件:公司2023年实现营业收入110.8亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长284.5%;扣非归母净利润8.1亿元,同比增长303.5%。2023年第四季度公司实现营收36.3亿元,同比增长15.4%;实现归母净利润2.6亿元,同比增长678.2%;扣非归母净利润2.6亿元,同比增长700.5%。
盈利能力持续提升,研发费用率维持高位。盈利端:2023年公司销售毛利率/净利率分别为21.4%/8.3%,同比增长3.8/5.1pp;单Q4毛利率/净利率分别为24.3%/8.2%,分别环比+2.8/-0.9pp。费用端:公司2023年销售/管理(不含研发)/财务费用率分别为4.1%/2.9%/-0.8%,分别同比+0pp/-1.4pp/-0.3pp,费用率管控优异。公司2023年研发费用率为4.7%,同比增长0.5pp,研发投入进一步提升。
高压GIS快速增长,受益主网高景气。2023年公司高压板块实现收入61.6亿元,同比增长23.7%,毛利率为22.9%,同比下滑1.5pp,主要系收入结构短期改变。从需求侧看,风光大基地外送消纳需求驱动主干网投资维持高位,公司电网GIS龙头优势稳固,2023年新签合同同比增长44.2%,充分受益行业红利。
配网收入短期承压,海外实现突破。2023年公司中低压配网产品实现营收29.1亿元,同比下降2.2%,毛利率为16.7%,同比增长5.2pp,公司持续开展提质增效,毛利率同比大幅提升。公司配网协议库存14个省份所投标段占有率保持领先17个省份中标额同比实现增长,同时签订24-36KV环网柜产品单笔最大海外订单、印尼南苏电气一体化等工程合同,海外进展加快。
国际业务实现高增,盈利扭亏为盈。2023年公司国际业务收入为7.2亿元,同比增长261%,毛利率为9.2%,实现扭亏为盈。报告期内,公司成功将产品推广到全球70多个国家与地区,并建立了完整的海外营销网络,重点项目得以执行,实现量利双升。未来,公司有望充分受益“一带一路”为主的多地区电网建设需求增长,持续提供业绩新增量。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为139.2亿元、157.6亿元、173.7亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为32.7%/21.6%/13.9%。公司特高压GIS具备强领先优势,有望受益下游需求提升,带动业务规模快速增长,维持“持有”评级。
风险提示:电网投资不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险;特高压线路核准不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务的风险。 |
8 | 民生证券 | 邓永康,李佳,王一如,朱碧野,李孝鹏,许浚哲 | 维持 | 买入 | 2023年业绩预告点评:23年业绩超预期,电网投资加速带动新增量 | 2024-01-31 |
平高电气(600312)
事件:公司发布23年业绩预告
2024年1月29日公司发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润8.15亿左右,同比增长284%左右;预计实现扣非归母7.7亿左右,同比增长285%左右。单季度来看,Q4预计实现归母净利润2.63亿左右,同比增长674%左右、环比增长20%左右;预计实现扣非归母净利润2.22亿元左右,同比增长594%左右、环比增长3%左右。业绩高增主要系:1)新签合同同比大幅增加;2)加快产品迭代升级和新产品推广应用;3)坚持精益管理、持续推进智能制造,以“高效流动”为导向开展“工位制、节拍化”连续流生产模式,生产效率不断提升。
受益特高压建设加速,全年中标多轮国网项目
2023年随着川渝、胜利、黄石等特高压交流工程,金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆特高压直流工程陆续核准开工,特高压交直流输电通道建设加快,电网建设进度加速。2023年11月9日,公司中标国网输变电项目采购合计7.28亿元,产品为组合电器、断路器、隔离开关、开关柜等,占2022年营业收入的7.85%;2024年1月3日,公司中标国网特高压项目采购合计8.15亿元,产品为组合电器、断路器、隔离开关、避雷器、开关柜、互感器,占2022年营业收入的8.79%。
24年电网建设投资总规模超5000亿元,有望迎来新一轮行业增量
国网称2024年将加快建设特高压和超高压等骨干网架,预计电网建设投资总规模将超5000亿元,以特高压和超高压为骨干网架,以各级电网为有力支撑,以“大云物移智链”等现代信息技术为驱动,以数字化智能化绿色化为路径,继续加大数智化坚强电网的建设,促进能源绿色低碳转型,推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景,打造一批数智化坚强电网示范工程,公司作为涵盖输配电设备及其核心零部件的龙头企业将深度受益。
投资建议:2024年国网预计将继续加大电网建设投资,特高压进度加速,有望贡献公司业绩弹性,我们预计公司23-25年营收分别为115.99、143.00、172.98亿元,增速分别为25.1%、23.3%、21.0%;归母净利润分别为8.15、11.00、14.41亿元,增速分别为284.0%、35.0%、31.1%,以1月29日收盘价为基准,公司23-25年PE分别为21X、15X、12X,维持“推荐”评级。
风险提示:电网投资建设不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险等。 |
9 | 东吴证券 | 曾朵红,谢哲栋 | 维持 | 买入 | 23年业绩预告点评:业绩超市场预期,提质增效促成长 | 2024-01-30 |
平高电气(600312)
投资要点
事件:公司发布23年业绩预告,预计实现归母净利润8.15亿元,同比+284%,扣非归母净利润7.70亿元,同比+285%,其中Q4实现归母净利润2.63亿元,同比+679%,环比+20%,扣非归母净利润2.22亿元,同比+594%,环比+3%。利润实现高增,主要系,1)23年新签合同大幅增加带动收入高增;2)产品迭代升级、新产品推广应用,毛利率有所提升;3)推行精益管理、智能制造,管理费用率有所下降,业绩超市场预期。
2023年是主网+特高压开局之年,订单结构优化+管理效率提升促公司业绩高增。2023年国网累计开工“4直2交”,配套主网大部分集中在西北电网,750kV GIS需求高增,2023年国网输变电项目中组合电器招标量同比+21%,其中750/500/330kV GIS招标量同比+203%/94%/57%,公司对应中标份额(中标间隔口径)分别为43%/18%/33%,市占率名列前茅。我们预计公司高压业务整体收入约50-60亿,毛利率随发货订单的结构&产品线优化降本持续提升。展望24年,1000kV+750kV等高毛利订单陆续交付,收入&利润有望维持快速增长。
配电业务稳增,海外业务有望实现扭亏为盈。1)中低压板块,19-22年受国网租赁业务影响,收入持续下降,毛利率较弱,23年开始业务聚集设备销售,收入有望实现稳健增长,毛利率持续提升,后续随着国网在配电端加大投入,未来有望维持稳健增长。2)海外板块,公司22年海外业务重整,我们预计23年整体实现扭亏为盈,公司在欧洲无氟环保产品陆续交付,设备收入占比提升,海外业务有望实现盈利。展望24年,随着海外市场不断拓展+在手订单持续交付,我们预计公司海外业务有望成为重要的第二增长曲线。
盈利预测与投资评级:国内市场订单&交付超预期,订单结构&产品自身不断优化,公司盈利能力有望持续提升。我们上修公司23-25年归母净利润分别为8.15/11.04(+0.54)/14.81(+0.29)亿元,同比+284%/35%/34%,对应现价21倍、15倍、11倍PE。考虑到公司在特高压/高压GIS领域的龙头地位,特高压+主网建设有望维持高景气,给予24年22倍PE,目标价17.9元/股,维持“买入”评级。
风险提示:电网投资不及预期,特高压建设不及预期,竞争加剧等。 |