伊力特(600197) 【事项】 公司发布23年业绩预告。公司2023年实现实现营业收入22.2亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2亿元，同比+95.8%。其中Q4实现营业收入5.8亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。 【评论】 聘任资深高管，创新营销战略。2023年12月，公司聘任李小刚、李长春分别担任公司外部董事、副总经理。两位高管在酒类行业深耕20余年，具备丰富的营销管理经验。上任后，提出要实施营销战略改革和创新，以及调整组织架构、改革指挥体系，规范品牌矩阵和价格管理，强化精准投入，打开新渠道和销售增量，提高综合服务能力。 举办厂商合作发展年会，目标规划清晰。2024年1月，公司举办厂商合作发展年会，提出2024年销售目标达30亿元，力争2026年突破50亿元。同时，公司还确立了市场、品牌、产品的全面升级。公司提出将1）积极制定营销策略，重点开发江苏、陕西、河南、甘肃等市场，朝着全国化目标迈进；2）创新户外广告模式，开展“伊力王酒扫码中大奖”，举办百场品鉴会及第二届文化节等活动；3）构建高中低全覆盖的产品矩阵，以产品结构提升带动毛利率上行，实施条码管理淘汰制，聚焦培育大单品，增强产品终端推力和消费者信心。 宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持稳定增长。我们给予盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为22.23/28.02/34.08亿元，归母净利润分别为3.24/4.48/5.88亿元，对应EPS分别为0.69/0.95/1.25元，2023-2025年PE分别为27.75/20.09/15.30倍。给予“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济复苏不及预期； 白酒动销不及预期。

     伊力特(600197) 公司发布2023年业绩预告：2023年预计实现营业收入22.23亿元，同比+36.97%；归母净利润3.24亿元，同比+95.83%；其中23Q4预计实现营业收入5.80亿元，同比+83.18%；归母净利润0.95亿元，同比+269.43%；符合预期。 销售体系深度变革，有望引领新一轮成长。23年底公司首次引入外部职业销售资深经理人，据公司公开交流，目前已陆续在突出品牌新疆特色、打造新标杆系列产品、渠道精细化改革等层面出台动作（如价格双轨制、停止疆内包销产品开发）。销售组织架构层面，公司将品牌运营中心从乌鲁木齐搬迁至成都，便于与兄弟品牌取经学习，同时吸引优秀人才，补齐销售短板，疆内外销售体系同步健全，后续工作重心将聚焦抢回疆内失去的市场份额，同时兼顾疆外市场长期培育。乌鲁木齐销售公司人员将优胜劣汰，逐步出清。销售能力一直是公司较为突出的短板，此次销售体系变革有望引领公司新一轮成长。 渠道良性运转，24年将冲刺30亿销售目标。根据疆内渠道调研，当前渠道整体库存相较去年年初有所去化。在渠道压力较小的情况下，公司在经销商大会公开表示，24年疆内疆外将同步发力，力争完成30亿销售目标。除继续稳固疆内优势区域外，针对疆外市场，公司将按价格带打造三大品牌体系，当前疆外经销商积极性突出，对24年公司营销策略变革措施认同度高，后续公司将尽可能满足其利润需求。除自有产品外，会充分发挥经销商在渠道的优势，激发其积极性。 投资建议：我们认为公司处于新一轮变革起点，预计新销售领导上台后，无论是短期业绩还是中长期规划皆有看点。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为37%、30%、28%，净利润的增速分别为96%、44%、39%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为30元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：销售改革不及预期、疆内竞争格局恶化、疆外扩张不及预期。

     伊力特(600197) 事件 伊力特发布2023年度业绩预告。 投资要点 业绩超预期，Q4增长亮眼 根据业绩预告，公司2023年实现营收预计22.23亿元，同增36.97%，归母净利润3.24亿元，同增95.83%，扣非归母净利润3.16亿元，同增113.97%。其中，2023Q4预计实现营收5.80亿元，同增83.18%；归母净利润0.95亿元，同增269.43%，扣非归母净利润0.91亿元，同增1453.94%，业绩超预期，显现业绩弹性。公司营收增加主要系上年同期基数较低，本期消费场景恢复所致；净利润增加主要系本期营收增加，年初产品销售单价上涨所致。 品牌重视度提高，激活发展潜力 在厂商合作发展年会上，公司提出2024年将扩充营销队伍，打造“成都+乌鲁木齐+总部”基地；品牌运营公司总部将搬迁至成都并引进一批营销管理高端人才，利于公司品牌管理与提高市场灵活性。另外，公司2024年销售目标为30亿元，力争2026年末突破50亿元；同时十四五目标35亿元保持不变，彰显公司信心与动力。 盈利预测 我们看好公司各项营销计划的落地助力破局突围，品牌力有望进一步提升。根据业绩预告，我们略调整公司2023-2025年EPS为0.69/0.91/1.13元（前值分别为0.61/0.80/1.01元），当前股价对应PE分别为28/21/17倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、疆外开拓不及预期、伊力王增长不及预期等。

     伊力特(600197) 业绩简述 2024年1月30日，公司发布24年业绩预告。期内实现营业收入22.2亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2亿元，同比+95.8%。其中Q4实现营业收入5.8亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。 经营分析 Q4业绩符合预期、关注内部营销改革&新疆发展催化 23年公司迎恢复性增长，虽未达到年初预设25亿目标，但在渠道库存去化方面仍有作为，业绩符合此前预期。渠道反馈：1）小老窖较年初目标达成略有缺口，但渠道库存较年初7-8亿消化至年末4-5亿，实际23年市场动销明显提升；2）伊力王在年内消化历史包销商库存的基础上，基本达成年初预设目标，引入陈列、扫码返利等营销工具，在疆内站稳并持续提升势能；3）大老窖、小 酒海等规模相对仍较小，渠道库存亦有限。 此前公司公告聘任李小刚为外部董事、李长春为副总经理，两者均具有丰富的酒类行业从业经验，后续有望赋能公司的营销短板。渠道反馈公司24年规划停止疆内新包销品开发，梳理产品体系，原疆内有较多价位类似、体量较小的包销产品，产品格局有望改善；且此前公司已将品牌运营公司迁址成都，有望赋能公司走出疆外，建议持续关注内部营销改革效能，以及新疆区域需求持续改善的高潜力。 盈利预测、估值与评级 我们预计23-25年收入分别+37.0%/+27.7%/+23.4%；归母净利分别+95.8%/+44.3%/+30.4%,对应归母净利分别3.2/4.7/6.1亿元；EPS为0.69/0.99/1.29元，公司股票现价对应PE估值分别为27.8/19.3/14.8倍，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济承压风险；行业政策风险；疆内复苏不及预期；食品安全风险。