昆仑万维(300418) 事件： 4 月 17 日， 昆仑万维「 天工 3.0」 基座大模型和「 天工 SkyMusic」音乐大模型正式开启公测。 点评： 「 天工 3.0」 拥有 4000 亿参数， 超越了 3140 亿参数的 Grok-1， 是目前全球模型参数最大、 性能最强的开源 MoE 模型。 「 天工 3.0」 的逻辑推理能力、 语义理解能力、 应对复杂需求能力、 内容创作能力全面升级， 数学/推理/代码/文创能力提升超过 30%， 并新增了多轮搜索与综合工具调用、 图表绘制、 研究模式、 增强模式、 改图扩图等多项 AI 能力。强大的模型技术实力赋予「 天工 3.0」 优秀的性能表现。 在 MMBench等多项权威多模态测评结果中， 「 天工 3.0」 超越 GPT-4V， 全球领先。 「 天工 3.0」旗下的「 天工 SkyMusic」音乐大模型是中国首个音乐 AIGCSOTA模型， 更是中国的自研大模型技术第一次在AIGC领域领跑全球。「 天工 SkyMusic」 采用自研大模型音乐音频生成技术路线， 这一路线直接通过大模型技术实现乐器、 人声、 旋律、 音量、 音符的一体化端到端音乐生成。 在与海外知名的 AI 音乐大模型 Suno V3 的横向测评中，「 天工 SkyMusic」 在人声&BGM 音质、 人声自然度、 发音可懂度等领域显著领先对手， 并以 6.65 分的综合得分超越 Suno V3， 成为全球 AI音乐 SOTA 模型。 此外， 公司已围绕「 天工」 系列大模型建起 AI 大模型、 AI 搜索、 AI音乐、 AI 视频、 AI 社交、 AI 游戏等 AI 业务矩阵。 2023 年 8 月， 昆仑万维推出国内首款搭载大模型能力的 AI 搜索产品“天工 AI 搜索”。 其具备： 信息来源功能、 时效性强、 可以追问等特点和功能。 此外， 天工AI 搜索可以生成图文并茂的答案， 亦可以提供音频答案， 有助于增强用户的答案满意度。 天工 AI 搜索在尚未买量的情况下， 于搜索引擎排行榜上排名 9-12 名浮动， 3 月访问量 143w， 增长 52%， 结合市场竞争环境我们预计公司对天工 AI 搜索的买量有望提前。 投资建议： 3 月 30 日公司发布员工激励计划， 约占总股本 5.1409%，每股 19.63 元锁定员工激励定增价格（4 月 16 日股价为 39.74 元/股） 。KPI 为 2024-2026 年实现营收不低于 55/60/65 亿元。 建议重点关注。 风险因素： 行业政策风险， AIGC 发展不及预期， 模型开发进度不及预期， 市场推广效果不达预期。

     昆仑万维(300418) 事件：（1）天工大模型3.0将于4月17日正式发布，并将同步开源4000亿参数MoE混合专家模型；（2）昆仑万维AI音乐生成大模型「天工SkyMusic」将于4月2日起面向社会开启免费邀测，正式版也将于4月17日内嵌于天工3.0面向全社会免费开放；（3）3月30日，公司发布2024年第一期限制性股票激励计划，面对核心技术（业务）人员定向增发配股。 点评： 4千亿级参数MoE混合专家模型天工3.0将于4月17日正式发布，并将同步开源。相较于上一代天工2.0，天工3.0在模型语义理解、逻辑推理、以及通用性、泛化性、不确定性知识、学习能力等领域有显著的性能提升，模型技术知识能力提升超过20%，数学/推理/代码/文创能力提升超过30%。同时，天工3.0新增了搜索增强、研究模式、调用代码及绘制图表、多次调用联网搜索等能力，并针对性地训练了模型的Agent能力。天工3.0集成了AI搜索、AI写作、AI长文本阅读、AI对话、AI语音合成、AI图片生成、AI漫画创作、AI图片识别、AI音乐生成、AI代码写作、AI表格生成等多项能力，是全球首个多模态“超级模型”。 AI音乐生成大模型-天工SkyMusic将于4月2日开启邀测，4月17日正式上线。天工SkyMusic基于昆仑万维天工3.0超级大模型打造，是目前国内唯一公开可用的AI音乐生成大模型。天工SkyMusic采用音乐音频领域类Sora模型架构：Large-scale Transformer负责谱曲，学习Music Patches的上下文依赖关系，同时完成音乐可控性；Diffusion Transformer负责演唱，并通过LDM让MusicPatches被还原成高质量音频。天工SkyMusic能够支持生成80秒44100Hz采样率双声道立体声歌曲。这套模型架构在处理视频、音频和音乐领域能力突出。昆仑万维团队也将在后续逐步迭代和添加新的能力，让模型具备多模态的情感理解与表达能力。 面向核心技术（业务）人员定向增发配股，业绩考核搭配股权激励。本次激励计划的考核年度为2024-2026三个会计年度，每个会计年度考核一次，业绩指标分别为：公司2024年实现营业收入不低于55亿元；2024和2025年两年累计实现的营业收入不低于115亿元；2024、2025和2026年三年累计实现的营业收入不低于180亿元。对应2024-2027年各年度摊销费用为5.30/5.13/2.27/0.52亿元。本次增发共拟向激励对象授予限制性股票数量约6246万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的5.1409%，并将以每股19.63元的授予价格定增。 投资建议：公司基础算力资源满足大部分自研算力需求及模型训练，同时首款AI游戏《Club Koala》有望带来新的业务增量。公司承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票，战略目标明确。根据2024年4月2日同花顺一致预期，公司23-25年归母净利润8.03/9.95/11.30亿元，同比增长率为-30.32%/+23.93%/+13.49%，对应67.63x/54.57x/48.08xPE，建议重点关注。 风险因素：行业政策风险，AIGC发展不及预期，模型开发进度不及预期，海外市场推广效果不达预期。