京北方(002987) 投资要点 投资事件：4月13日，公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入42.42亿元，同比增长15.48%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%；实现扣非归母净利润为3.29亿元，同比增长30.42%；扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。 业务结构持续改善，核心客户资源优质。2023年，公司实现营业收入42.42亿元，同比增长15.48%。公司信息技术服务业务实现收入27.90亿元，同比增长20.19%，占公司总收入比重提升至65.77%，其中软件产品及解决方案产品线实现收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速领先公司其它产品线，推动公司业务结构持续改善。六大行和股份制银行为银行IT投入主力军，公司深挖客户价值，来自六大行和股份制银行的收入实现32.70亿元，同比增长15.49%，占公司总收入达到77.10%。同时公司在中小银行、非银金融机构、非金融机构客户（重点为央国企）加速渗透，2023年中小银行和非银金融机构收入增速显著快于公司整体增速。 毛利率攀升与费用优化并举。2023年，公司毛利率为23.32%，得益于公司积极使用AI等前沿技术提升基础开发效率，依托自研的企业数字化管理平台加强对客户和项目的智能化管理，使得信息技术板块毛利率同比提升0.72%，高毛利业务占比持续提升叠加板块自身毛利率修复，共同推动综合毛利率提升0.82%。费用方面，2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.76%/3.33%/9.29%，相比于去年同期分别下降0.11%/0.12%/0.14%，费用率整体管控良好。 金融信创迈入深水区，公司信创技术储备充足。2023年，金融信创进入全面推进阶段，伴随着国家顶层政策的推动以及国内信创企业自主创新能力的提升，金融信创建设预计未来将进一步提速。截至2023年末，公司完成国家级信创认证11项，公司有望积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，实现业绩的稳定增长。 投资建议：根据公司的2023年年报，且金融科技投入增速呈现放缓趋势，我们调整2024、2025年，新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为47.71/54.17/62.02亿元（2024-2025年分别为54.44/65.37亿元），归母净利润分别为4.11/4.90/5.90亿元（2024-2025年分别为4.58/5.74亿元），对应PE分别为17/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

     京北方(002987) 银行IT领军，维持“买入”评级 公司发布2023年报，业务结构持续改善，扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元，EPS为1.00、1.26、1.58元，当前股价对应PE为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年年报 2023年公司实现收入42.42亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。 业务结构持续改善，扣非利润高增长 （1）业务结构持续改善，高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力，信息技术板块毛利率提升0.72个百分点，收入占比进一步提升，推动公司综合毛利率提升0.82个百分点至23.32%。 （2）持续拓展中小银行和非银业务，客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验，持续抽象、提炼解决方案和服务产品，持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97亿元，同比分别增长27.44%、24.52%，增速显著快于公司整体增速，客户战略逐步验证。 （3）精益运营成果显著，扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%，同比分别-0.11、-0.12、-0.14个百分点，公司通过科学的预算管理和项目管理制度，管理效率不断提升，费用率持续优化，精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化，推动公司扣非净利润高增长。 （4）持续发力第二增长曲线，驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT服务型公司向产品和解决方案型公司转型，持续发力第二增长曲线。2023年软件产品及解决方案产品线收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速位居所有产品线首位，占公司总收入比例进一步提升，未来有望持续驱动公司成长。 风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

     京北方(002987) 2024年4月12日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收42.4亿元，同比增长15.5%；实现扣非后归母净利润3.3亿元，同比增长30.4%。公司2023年单Q4实现营收11.2亿元，同比增长15.8%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长17.8%。 经营分析 分业务而言：1）公司信息技术服务营收为27.9亿元，同比增长20.2%，占公司营收比重达65.8%、同比提升2.6pct，业务结构的优化使得2023年公司毛利率达23.4%，同比提升0.9%。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4亿元，同比增长24.5%，增速位居所有产品线首位。此外，公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展，2023年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8亿元、3.0亿元，分别同比增长27.4%、24.5%。2）公司业务流程外包营收为14.5亿元，yoy+7.4%，主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。 公司的精益运营使得2023年人均创收达13.9万元，创历史新高；其中信息技术人员同比增长13.4%，低于业务营收增速，业务流程外包人员同比增长10.8%，高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升，且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85亿元未能回款，使得2023年信用减值损失计提0.23亿元，对净利润产生一定影响。 盈利预测、估值与评级 基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为47.7/53.8/60.9亿元，同比增长12.5%/12.8%/13.2%；归母净利润分别为4.4/5.3/6.5亿元，同比增长27.2%/19.3%/22.8%，分别对应14.5/12.1/9.9倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。