序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 国金证券 | 陈泽敏,廖馨瑶 | 首次 | 买入 | 跨境主业修复,AI+品牌策略促增长 | 2024-03-19 |
吉宏股份(002803)
投资逻辑
一、拥抱东南亚电商红利,深耕社交电商
东南亚互联网基础设施逐渐完善。截至2022年,据Statista,互联网普及率达73.71%,网购人数达2.13亿,部分国家日均上网时长达8至9小时,且人口结构年轻化,消费潜力有待释放。据Insider Intelligence,电商渗透率9.6%,远低于全球平均18.9%,渗透率有望提升。我国对东南亚的出口近五年CAGR为10.4%,高于欧美等主要出口区域,2023年东南亚占我国出口规模13%。
公司2017年起布局跨境社交电商,通过在社交网络如Facebook、TikTok上投放商品广告的形式实现“货找人”,单次触达仅展示1-2个商品,用户决策链短、转化率高,与货架电商错位竞争。多数商品先有订单再采购,库销比控制在3%以内。2020年公共卫生事件影响线下消费向线上转移,公司收入、利润均高速增长。主业稳步修复,截至2023H1跨境电商业务贡献公司收入的64%,贡献归母净利润的85%。2023年业绩持续修复,据业绩预告归母净利润同比80%-100%。
二、包装业务高质量增长,头部客户稳定,盈利能力提升
公司深耕包装服务20年,客户主要为食品、餐饮、饮料、日化等快消品行业龙头,合作稳定。包装业务增长和国内消费市场的景气度高度相关,也受包装原纸材料价格及人工成本等因素影响。过去三年包装业务每年归母净利润1亿元左右。
三、高水平数字化保障经营效率提升,延伸至品牌孵化探索
AI能力贯穿选品、营销、客服、投放各环节降本增效。截至2023H1在广告文案输出提效95%,视频素材翻译提效90%,短视频剪辑提效40%,减少无效广告预算3.62%,累计节省客服5000人次工时。结合多年数据积累以及营销优势,公司布局自有品牌探索,目前已有电动助力车、雨伞、大码内衣三个品牌孵化,参考行业从泛品向精品布局的案例,头部品牌年销售额可过亿的规模,精品及品牌净利率高于泛品1%-2%。
盈利预测、估值和评级
公司为东南亚社交电商龙头,预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为3.56亿元、4.44亿元、5.85亿元。我们给予公司2024年18xPE估值,对应市值80.00亿元,目标价20.78元.首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
海外市场环境及政策变化,行业竞争加剧,汇率波动等。 |
2 | 民生证券 | 刘文正,刘彦菁 | 首次 | 买入 | 深度报告:网页版社交电商龙头,AI赋能降本增效 | 2024-03-17 |
吉宏股份(002803)
以包装业务起家,2017年入局跨境电商,以日韩地区收入为主。1)包装业务:公司的传统主力业务,主要产品为彩色包装纸盒、彩色包装箱、环保纸袋和QSR包装等。服务于食品、餐饮、饮料、日化等快速消费品领先企业,如伊利集团(22Q1-3收入占比总收入24.82%)、瑞幸咖啡(22Q1-3收入占比总收入1.62%)、华莱士(22Q1-3收入占比总收入1.47%)、麦当劳(22Q1-3收入占比总收入1.27%)、旺旺集团(22Q1-3收入占比总收入0.91%)、恒安集团、纳爱斯集团等。公司在这一领域已有20年的经验,拥有多项质量和环境管理认证。2)互联网业务:包括跨境电商和吉喵云SaaS服务平台,已经成为东南亚地区跨境社交电商龙头企业,同时在疫后转变发展方向,大力发展日韩市场,22Q1-3日韩收入占比境外收入比例为47.6%,东南亚占比20.0%。公司互联网业务保持稳定增长,2017-2022年营收CAGR为73.2%,23H1实现收入21.49亿元/yoy+35.7%,占总营收68.34%,对总利润贡献比例为87.91%。
社交电商改变传统模式挖掘消费需求,东南亚地区跨境电商蓝海。1)社交电商势头正旺,短视频为社交电商注入新活力。据Statista数据,2022年全球社交电商市场规模达到9920亿美元,预计2026年将上升至2.9万亿美元。2020年东南亚社交电商市场规模已占电商市场总规模的44%。TikTok的兴起使得短视频逐渐取代长视频,成为了社交媒体的主流。23年12月TikTok通过与印尼GoTo集团旗下电商平台Tokopedia合并的方式正式回归印尼市场,有望进一步扩大当地社交电商规模。2)东南亚电商市场前景广阔,引中国电商巨头布局。①东南亚地区人口结构年轻化,人口红利逐渐释放。2022年东南亚74%的人口在45岁以下,65岁以上人口占比仅为6%,而日本、美国65岁以上的人口占比分别为28.7%、16.1%,年轻的人口为东南亚带来巨大的消费潜力。②东南亚社交媒体渗透率高,但电商渗透率较低。2022年,国内电商渗透率为46.3%,韩国电商渗透率32.2%,印度尼西亚和新加坡电商渗透率较高,约为30%,而菲律宾、泰国和越南的电商渗透率约为15%。总的来看,东南亚的平均电子商务渗透率(不包括食品和饮料)为20%,仍有较大增长空间。格局方面,根据欧睿数据,泰国、印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡的电商CR3分别为44.0%/85.9%/60.3%/49.4%/46.9%,Shopee为东南亚地区龙头,市占率分别为27.4%/42.3%/37.9%/29.2%/28.6%。
跨境电商业务:“数据为轴+技术驱动”,实现高效数字化运营。公司自2017年布局跨境电商业务以来以“货找人”的跨境电商业务模式为主,通过TikTok、Facebook、Google、Line、Instagram等SNS媒体精确投放独立站广告,吸引目标客户。1)数字化系统方面,作为较依赖广告和投放的社交电商,公司重视数字化系统建设,跨境电商业务成立至今,累积投入超1.5亿元IT研发费用逐步完成跨境社交电商运营管理系统1.0版本迭代升级至管理系统3.0版本,23年以来,ChatGPT的接入为公司的社交电商业务持续赋能,主要体现在①人工智能选品、②智能客服工作、③挖掘关联业务、④商品文案撰写、⑤处理图像素材。截至23H1,电商文本垂类模型ChatGiiK in-6B已累计帮助公司上架新品10万+,在智能客服方面,已累计节省客服5,000人次工时。2)履约方面,公司不仅拥有近2万平米的国内物流中转仓,还拥有日本仓、泰国仓、马来仓、新加坡仓、沙特仓和阿联酋仓等多个海外合作仓。
投资建议:东南亚、日韩市场前景广阔,公司的跨境电商业务主要渠道为独立站,AIGC赋能营销推广,为公司带来更高的业绩弹性。我们预计公司2023-2025年营收分别为65.85/78.16/90.96亿元,归母净利分别为3.44/4.53/5.57亿元,同比增长87.0%/31.8%/22.9%,对应PE为18/14/11X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:海外需求不及预期,贸易政策变化,汇率波动风险。 |
3 | 首创证券 | 李田 | 维持 | 买入 | 公司简评报告:费用计提拖累Q4财务表现,技术驱动的东南亚电商潜力品种 | 2024-02-21 |
吉宏股份(002803)
核心观点
事件:公司发布2023年度业绩预告。预计2023年度归母净利润3.3~3.7亿万元,同比增长80%~100%;扣非归母净利润3.0~3.4亿元,同比增长78.46%~100.19%。
公司利润持续高增,主要有以下几个原因,并且我们预计未来公司仍旧保持较大潜力:
(1)我国对一带一路、RCEP进出口数量高增,其中RCEP成员国为公司主要销售区域。据海关统计,2023年,我国对共建“一带一路”国家进出口19.47万亿元,增长2.8%,外贸规模和占比均为共建“一带一路”倡议提出以来的最高水平。2023年,我国对RCEP其他14个成员国合计进出口12.6万亿元,较协定生效前的2021年增长5.3%。RCEP叠加我国和其他成员国已经生效的双边自贸协定,为企业更好享惠创造了良好条件。
(2)中国跨境电商出口稳健增长。2023年我国跨境电商进出口2.38万亿元,增长15.6%;增速显著高于全年进出口总额同比增长0.2%的增速。(3)数字化战略赋能增效。公司坚持“数据为轴,技术驱动”的数字化驱动战略,自2017年布局跨境电商业务以来,已累计投入超过1.5亿元研发费用持续迭代升级自主研发的跨境社交电商运营管理系统,目前已迭代至第三代Giikin3.0。
(4)消费市场持续恢复推动包装行业需求,公司包装业务实力较强,聚焦快消品行业龙头。2023年全年社会消费品零售总额47万亿元,同比增长7.2%,全年呈持续复苏的态势。消费市场的复苏有利于拉动公司包装行业的需求,并且公司位列“2022中国印刷包装企业100强”第五名,公司为快消品龙头客户提供全案营销设计包装服务,实力较强。根据mordor intelligence预测,中国的包装行业2023-2028年将以5.22%的复合年增长率增长。
(5)持续推广SaaS服务平台与战略收缩广告业务双措并举,持续收窄亏损。
公司在集中精力助力产业带和跨境电商产业园卖货全球的基础上带动其他中小卖家进驻SaaS服务平台,构建出产业带、跨境电商产业园、中小卖家三位一体的SaaS服务平台成熟生态。公司积极与多家高校达成产学研合作,保持SaaS服务平台的更新迭代、推广测试等运营。(6)筹划H股上市迈向国际化。为进一步提高公司的资本实力,提升公司治理水平和核心竞争力,公司计划发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。
投资建议:公司深耕东南亚市场,充分受益RCEP协议地区消费市场延续复苏态势,伴随东南亚电商发展,预计公司2023、2024、2025年利润分别为3.7、5.0、6.1亿元,对应PE分别为12.8、9.4和7.7倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧;技术应用不及预期;消费市场复苏不及预期。
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4 | 开源证券 | 黄泽鹏,杨柏炜 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:2023年归母净利润预计同增80-100%,拟发行H股助力跨境电商业务发展 | 2024-01-29 |
吉宏股份(002803)
事件:2023年归母净利润预计同增80-100%
公司发布业绩预告:2023年预计实现归母净利润3.31-3.68亿元(同比+80.0%~+100.0%),其中单2023Q4预计实现归母净利润0.10-0.47万元(同比扭亏)。考虑出海竞争趋激烈,我们下调2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为3.52(-0.88)/4.50(-1.09)/5.51(-1.37)亿元,对应EPS为0.91(-0.25)/1.17(-0.31)/1.43(-0.39)元,当前股价对应PE为17.9/14.0/11.5倍。我们认为,公司跨境社交电商模式独特,有望受益渗透率提升、AI新技术赋能降本增效持续成长,估值合理,维持“买入”评级。
预计跨境电商业务表现亮眼,剔除费用影响看仍维持良好盈利水平
分业务看,(1)跨境电商:公司主要目标市场延续复苏趋势,此外数字化驱动战略推动运营管理效率不断提升,跨境电商存货占其营收的比保持在3%以内,预计营收、利润均实现亮眼增长;(2)包装:预计整体稳健;(3)其他:广告业务预计延续收缩战略,SaaS服务平台预计仍未产生正收益。此外业绩预告显示,2023年公司计提员工奖金约6000万元、股份支付摊销约2600万元等,对利润造成一定负面影响,剔除相关费用影响看,公司仍保持良好盈利水平。
“数据为轴,技术驱动”驱动长期成长,拟发行H股助力跨境电商业务发展公司坚持“数据为轴,技术驱动”锤炼长期竞争力:(1)自主研发的运营管理系统Giikin已迭代至3.0;(2)借力AI新技术推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI、智能投放助手G-king等工具降本增效;(3)践行电商品牌战略,孵化SenadaBikes、Veimia等自有品牌。此外,1月17日公司发布公告称,拟发行H股并申请港交所主板上市,募集资金拟用于跨境社交电商业务海外市场拓展、加大研发投入、品牌建设、补充运营资金等用途。
风险提示:电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、H股发行不及预期等。 |
5 | 国海证券 | 陈梦竹,张娟娟,罗婉琦 | 维持 | 买入 | 2023年业绩预告点评:保持良好盈利水平,拟发行H股推动跨境电商发展 | 2024-01-29 |
吉宏股份(002803)
事件:
吉宏股份2024年1月25日发布2023年业绩预告:2023年预计归母净利润在3.31-3.68亿元(同比增速80%-100%),预计扣除非经常性损益
后的净利润在3.02-3.39亿元(同比增速78.46%-100.19%)。
投资要点:
公司长期坚持“数据为轴,技术驱动”数字化驱动战略,2023年营收利润预计实现较大幅度增长。1)公司预计2023年归母净利润实现同比增长80%-100%至3.31-3.68亿元;2)公司预计2023年计提员工奖金约6,000万元、第三期员工持股计划和2023年限制性股票激励计划合计产生股份支付摊销金额约2,600万元,在扣除相关费用增加的情况下,公司仍保持良好盈利水平;3)公司持续加大研发投入、迭代升级跨境社交电商运营管理系统,运营效率不断提升,跨境电商存货占营收比例保持在3%以内。
拟筹划发行H股,进一步推动跨境电商业务快速发展。2024年1月17日公司发布《关于筹划发行H股股票并上市的提示性公告》,计划发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联合交易所有限公
司主板挂牌上市,以进一步提高公司的资本实力,提升公司治理水平和核心竞争力。从公司日前披露的发行公告来看,本次吉宏股份拟发行H股,募集资金主要投向信息化建设和品牌建设领域,加强信息化建设可以支撑公司在国际市场的拓展能力,长期推动跨境电商业务快速发展。
跨境社交电商运营管理系统已迭代至3.0,推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B,电商设计垂类模型GiiAI,智能投放助手“G-king”。1)优化智能选品:帮助选品优化模型在线路、平台、时间、商品特征四个主要维度进行选品决策,并通过不同的提示词,由系统调用ChatGPT自动生成不同商品标题、关键词和商品描述;截至2023H1已累计帮助公司上架新品10万+,帮助公司选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升95%。2)优化智能广告投放:推出吉客印AI智能投放助手“G-king”,帮助优化师平均减少了约3.62%的无效广告预算,帮助公司优化师在多平台广告投放操作流程、广告投放方面的工作效率同比提升超50%。3)优化智能设计与素材生成、智能翻译功能:推出电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI,截至2023H1,GiiAI已累计帮助公司获得图文/视频素材5万+,帮助公司设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升40%,帮助公司小语种翻译团队在视频素材内容翻译工作同比提升90%。4)优化智能客服:ChatGPT已经累计接手客户商品咨询、客户闲聊30万+,累计节省客服5,000人次工时。
盈利预测和投资评级基于2023年业绩预告和谨慎性原则,我们维持预计公司2023-2025年营收分别为65/75/86亿元,对应同比增速为20%/16%/15%;下调归母净利分别为3.5/4.5/5.7亿元,对应同比增速为90%/30%/24%;对应摊薄EPS为0.91/1.18/1.47元,对应P/E18/14/11X。考虑到公司未来有望持续受益于东南亚社交电商渗透率提升以及AIGC技术赋能,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济波动、跨境社交电商行业竞争加剧、境外经营和税收监管、国际货物运价上涨、存货管理、汇率波动、H股发行进程不及预期等风险。
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6 | 国海证券 | 陈梦竹,张娟娟,罗婉琦 | 维持 | 买入 | 2023年业绩预告点评:保持良好盈利水平,拟发行H股推动跨境电商 | 2024-01-28 |
吉宏股份(002803)
事件:
吉宏股份2024年1月25日发布2023年业绩预告:2023年预计归母净利润在3.31-3.68亿元(同比增速80%-100%),预计扣除非经常性损益后的净利润在3.02-3.39亿元(同比增速78.46%-100.19%)。
投资要点:
公司长期坚持“数据为轴,技术驱动”数字化驱动战略,2023年营收利润预计实现较大幅度增长。1)公司预计2023年归母净利润实现同比增长80%-100%至3.31-3.68亿元;2)公司预计2023年计提员工奖金约6,000万元、第三期员工持股计划和2023年限制性股票激励计划合计产生股份支付摊销金额约2,600万元,在扣除相关费用增加的情况下,公司仍保持良好盈利水平;3)公司持续加大研发投入、迭代升级跨境社交电商运营管理系统,运营效率不断提升,跨境电商存货占营收比例保持在3%以内。
拟筹划发行H股,进一步推动跨境电商业务快速发展。2024年1月17日公司发布《关于筹划发行H股股票并上市的提示性公告》,计划发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市,以进一步提高公司的资本实力,提升公司治理水平和核心竞争力。从公司日前披露的发行公告来看,本次吉宏股份拟发行H股,募集资金主要投向信息化建设和品牌建设领域,加强信息化建设可以支撑公司在国际市场的拓展能力,长期推动跨境电商业务快速发展。
跨境社交电商运营管理系统已迭代至3.0,推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B,电商设计垂类模型GiiAI,智能投放助手“G-king”。1)优化智能选品:帮助选品优化模型在线路、平台、时间、商品特征四个主要维度进行选品决策,并通过不同的提示词,由系统调用ChatGPT自动生成不同商品标题、关键词和商品描述;截至2023H1已累计帮助公司上架新品10万+,帮助公司选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升95%。2)优化智能广告投放:推出吉客印AI智能投放助手“G-king”,帮助优化师平均减少了约3.62%的无效广告预算,帮助公司优化师在多平台广告投放操作流程、广告投放方面的工作效率同比提升超50%。3)优化智能设计与素材生成、智能翻译功能:推出电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI,截至2023H1,GiiAI已累计帮助公司获得图文/视频素材5万+,帮助公司设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升40%,帮助公司小语种翻译团队在视频素材内容翻译工作同比提升90%。4)优化智能客服:ChatGPT已经累计接手客户商品咨询、客户闲聊30万+,累计节省客服5,000人次工时。
盈利预测和投资评级基于2023年业绩预告和谨慎性原则,我们维持预计公司2023-2025年营收分别为65/75/86亿元,对应同比增速为20%/16%/15%;下调归母净利分别为3.5/4.5/5.7亿元,对应同比增速为90%/30%/24%;对应摊薄EPS为0.91/1.18/1.47元,对应P/E18/14/11X。考虑到公司未来有望持续受益于东南亚社交电商渗透率提升以及AIGC技术赋能,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济波动、跨境社交电商行业竞争加剧、境外经营和税收监管、国际货物运价上涨、存货管理、汇率波动、H股发行进程不及预期等风险。
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