序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 信达证券 | 冯翠婷 | 维持 | 买入 | 线下梯媒跟踪调研:日用消费品客户占比稳健提高 | 2024-04-15 |
分众传媒(002027)
事件:2023年9月后我们开始跟踪分众传媒线下梯媒的广告相关数据维度情况,2024年3月18日/4月11日共计两次线下调研数据,更新调研结果如下:
点评:
【位置】上海市浦东新区国际航运金融大厦
【一个轮播时长】以开头结尾均以分众传媒自身广告位为界限
2024年3月18日:
【轮播情况】
本次轮播总时长970s,共计广告主数量19个,其中日用消费品广告主14个,互联网广告主2个,汽车广告主2个,房产家居广告主1个。广告主分类型占比来看,日用消费品广告主数量占比74%,互联网广告主数量占比11%,汽车广告主数量占比11%,房产家居广告主数量占比5%。
【广告主播放次数前四名/后三名】
每个轮播时段内播放广告总次数为95次,其中播放次数前四名分别为:润百颜次抛11次,小猿学练机、德佑湿厕纸、松达山茶油霜均为8次,其播放时长分别为75s和100s、80s、65s,播放总时长占比分别为8%、10%、8%、7%。播放次数后三名分别为左庭右院鲜牛肉、林肯电车、德佑婴儿湿巾,均播放1次,其播放时长分别为15s,15s,5s,播放时长占比分别为2%、2%、1%。
【其他广告主播放次数及时长】
佳果源椰子水播放7次,总时长90s,时长占比9%;元气森林气泡水播放7次,总时长85s,时长占比9%;楚甲播放7次,总时长55s,时长占比6%;维达纸巾播放7次,总时长50s,时长占比
5%;悦鲜活牛奶播放6次,总时长35s,时长占比4%;飞鹤奶粉播放5次,总时长70s,时长占比7%;淘宝88VIP播放4次,总时长60s,时长占比6%。
2024年4月11日:
【轮播情况】
本次轮播总时长1065s,共计广告主数量19个,其中日用消费品广告主16个,互联网广告主3个。广告主分类型占比来看,日用消费品广告主数量占比84%,互联网广告主数量占比16%。
【广告主播放次数前三名/后二名】
每个轮播时段内播放广告总次数为127次,其中播放次数前三名分别为:佳果源椰子水27次,蓝月亮洗衣液、黄天鹅鸡蛋均为13次,其播放时长分别为145s和140s、95s,播放总时长占比分别为14%和13%、9%。播放次数后二名分别为新多芬沐浴泡泡、京东力士沐浴露均播放1次,其播放时长均为10s,播放时长占比均为1%。
【本周新增客户】
3.18-4.11本周新增用户13个,分别为蓝月亮洗衣液、黄天鹅鸡蛋、德芙巧克力、贵州珍酒、奥利奥饼干、美团costa咖啡、wagas健康轻食、卫龙魔芋爽、南孚电池、科罗娜啤酒、芬必得止痛药、新多芬沐浴泡泡、京东力士沐浴露。
【其他广告主播放次数及时长】
淘宝88vip年卡播放12次,总时长125s,时长占比12%;左庭右院鲜牛肉火锅播放11次,总时长120s,时长占比11%;德芙巧克力播放8次,总时长85s,时长占比8%;德佑湿厕纸播放6次,总时长50s,时长占比5%;润百颜次抛精华播放5次,总时长35s,时长占比2%。
【风险因素】广告主投放预算不及预期、线下消费恢复不及预期 |
2 | 华福证券 | 杨晓峰,陈熠暐 | 维持 | 买入 | 业绩预告点评:业绩预告符合市场预期,稳健分红增强股东回报 | 2024-02-01 |
分众传媒(002027)
投资要点:
公司发布2023年业绩预告:2023年度公司预计实现归母净利润48.0-49.8亿元,同比增长72.0%-78.5%;扣非归母净利43.5-45.3亿元,同比增长81.7%-89.2%。
2023年第四季度预计实现归母净利润12.0-13.8亿元,同比增长81.7%-109.0%,环比增长-12.6%~0.5%;预计实现扣非归母净利10.9-12.7亿元,同比增长146.6%-187.2%,环比增长-15.0%~-1.0%。
保持稳健分红节奏,积极回报投资者。根据公司12月公告,2024-2026年度公司将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。回溯历史数据,2015-2022年间,公司累计现金分红209.6亿元,股利支付率60.9%。2020-2022年,公司现金分红16.6/48.8/60.6亿元,股息率1.17%/4.13%/6.29%。公司一直致力于增强利润分配决策的透明度和可操作性,充分考虑股东整体利益,积极回报股东。
广告大盘持续回暖,电梯广告/院线广告复苏势头强劲。CTR数据显示,2023年1-11月广告市场花费同比上涨5.7%,电梯LCD、电梯海报、影华福证券
院视频广告1-11月同比上涨20.4%/17.2%/32.0%。展望2024,我们持续看好:1)快消品类客户基本盘稳健,汽车、餐饮娱乐等品类贡献增量;2)AI营销垂类模型落地,扩大销售人员服务半径,拉动来自中小客户的广告收入;3)境外市场拓展加速,业绩潜力进一步释放。
盈利预测:考虑宏观经济恢复情况,我们预计公司2023-2025年营收120.9/145.5/166.0亿元(前值123.2/148.2/169.1亿元),归母净利润49.7/58.6/67.7亿元(前值51.3/61.1/70.6亿元)。参照可比公司估值,给予公司2024年20倍PE,对应目标市值为1172亿元,给予目标价至8.12元。维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不景气;广告市场竞争加剧;新客拓展不及预期;投资项目减值。 |
3 | 国海证券 | 姚蕾,方博云 | 维持 | 买入 | 2023年业绩预告点评:看好梯媒品牌广告长期价值,高分红+高股息率稳健标的 | 2024-02-01 |
分众传媒(002027)
事件:
2024年1月29日,分众传媒发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利48.0至49.8亿元(YOY+72.05%至+78.50%),扣非归母净利43.5至45.3亿元(YOY+81.69%至+89.20%)。
投资要点:
预计2023年股息率超4%,2024-2026年分红率不低于80%:(1)预计2023年公司归母净利48.0至49.8亿元(YOY+72.05%至+78.50%),扣非归母净利43.5至45.3亿元(YOY+81.69%至+89.20%),毛利率稳步上涨。2023Q4归母净利12.0至13.8亿元(YOY+81.7%至+109.0%,QOQ-12.6%至+0.5%),扣非归母净利10.9至12.7亿元(YOY+146.6%至187.2%,QOQ-15.0%至-1.0%)。(2)截至2024年1月31日,公司上市以来实施11次分红,平均分红率55.12%。公司规划未来三年(2024-2026年)每年以不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。以2024年1月31日收盘总市值816亿元计算,我们假设2023年分红率为80%,预测2023年股息率约4.26%至4.44%。
电梯LCD/电梯海报/影院视频广告恢复明显好于大盘:
(1)根据CTR,2023年1-11月大盘刊例花费整体YOY为+5.7%,单月YOY分别为-2.3%/-11.9%/+0.2%/+15.1%/+21.4%/+8.9%/+8.7%/+5%/+6.5%/+6.6%/+7.1%。
(2)根据CTR,2023年1-11月电梯LCD刊例花费YOY为+20.4%(仅次于影院视频的+32%),月同比增速分别为+21%/+19%/+18.2%/+20.9%/+33.4%/+13.1%/+25.8%/+24.1%/+11.0%/+15.7%/+31.8%;2023年1-11月电梯海报刊例花费YOY为+17.2%(位列各媒体第3)。随消费逐步复苏,电梯媒体广告有望持续恢复。
以点带面,持续拓展多元广告主:
(1)消费广告主细分品类以点带面。家电类广告主从早期的小熊电器等新消费品牌,逐步拓展到松下、创维、美的等大家电品牌,近期新增创维电视、九阳破壁机、万家乐、TCL等;服饰类新增鸿星尔克、保姆鹅、蕉内、芬腾、GXG等;食品饮料类新增螺霸王、奥利奥、立顿、莫奇托、真巧等;个护类新增郁美净、舒适达、绝色、高洁丝等;教育新增小彼恩点读学习笔、爱立熊、科大讯飞AI学习机、读书郎AI学习机等。
(2)持续拓展新能源汽车广告主,新增腾势、传祺智电、长安智电、领克等;医药类新增红云制药、漱玉平民、片仔癀、哈药护彤等。
盈利预测与投资评级:我们看好梯媒品牌广告的长期价值,看好公司作为线下品牌广告的龙头在消费品/商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间。基于审慎原则,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润49.00/56.24/64.31亿元,对应EPS为0.34/0.39/0.45元,对应PE为16.65/14.51/12.69X,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、票房不达预期、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。
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4 | 东吴证券 | 张良卫,张家琦 | 维持 | 买入 | 2023年业绩预告点评:稀缺梯媒标的经营壁垒坚实,23年业绩逆势回升 | 2024-01-31 |
分众传媒(002027)
投资要点
事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润为48~49.8亿元(中值48.9亿元),同比增长72.1%~78.5%(中值75.3%)。主要受益于数字化手段及新技术应用,有效提升服务能力及运营效率。
对比公司2023年逐季度业绩预告表现:23H1预告归母净利润为21.5~22.8亿元,实际归母净利润为22.3亿元。23Q1~Q3预告归母净利润为35.1~36.1亿元,实际归母净利润为36亿元。23Q4预告归母净利润为12.0~13.8亿元(中值12.9亿元),同比增长82.0%~109.3%(中值95.7%)。
稀缺梯媒标的经营壁垒坚实,股息支付率稳定提升:公司作为电梯媒体龙头,点位数量具备卡位优势。截至2023年7月31日,公司电梯电视、海报媒体点位分别为94.4、187.8万台,与22年末相比分别增长8.8%、3.1%。点位拓展速度约保持每年5%~10%,增长稳健。2020-2022年公司分别分红16.6、48.8和60.7亿元,股息支付率分别为41.5%、80.5%和217.4%。截至2023Q3,公司持有货币资金41.4亿元,交易性金融资产31.2亿元(主要是银行理财产品),合计共72.6亿元。
经济疲软下业绩逆势环比回升,期待顺周期反弹高经营杠杆彰显弹性:2023Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利润分别为9.4/12.9/13.7/12.0~13.8亿元,由于公司具有高经营杠杆属性,同时营业成本大幅下降、点位数量持续提升,业绩弹性进一步增长。我们看好随着消费逐步修复,政策定调下汽车等大宗消费、旅游等服务消费得到提振,公司业绩持续释放。
盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元,2023-2025年对应当前PE分别为16.73/13.25/11.62倍,维持“买入”评级。
风险提示:经济恢复不及预期,垂直模型功能迭代不及预期,行业竞争加剧。 |
5 | 万联证券 | 夏清莹,李中港 | 维持 | 增持 | 点评报告:国内广告市场需求回暖,23年业绩强劲修复 | 2024-01-30 |
分众传媒(002027)
报告关键要素:
公司发布2023年度业绩预告,全年预计营收及毛利率稳步上升,归母净利润预计同比上涨72.05%-78.50%至48亿元-49.8亿元;扣非归母净利润同比上涨81.69%-89.20%至43.5亿元-45.3亿元;EPS预计为0.3324元-0.3448元。
投资要点:
23年1-11月广告市场震荡调整,梯媒渠道保持上涨趋势,公司业绩恢复态势向好。根据CTR数据显示,国内广告花费1-11月同比上涨5.7%,整体市场震荡调整,恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势,11月份涨幅分别为31.8%、34.2%;影院视频渠道随着电影市场逐步复苏,居民观影热情升高,影院运营恢复,从而实现强力反弹,近期有所下滑,但维持在较高水平。国内广告市场需求逐步回暖,公司作为楼宇媒体龙头企业,营收、利润端预计实现回升。
梯媒延续龙头趋势,广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台,截至23年7月31日,覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台(YoY+11.22%)、自营电梯海报媒体154.7万个(YoY+0.52%),梯媒总体保持扩张趋势,龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度,进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构,保持多元化发展态势。随着经济好转,线下消费复苏,影院运营情况好转,互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强,广告主投放需求旺盛。
持续布局数字化、智能化营销,开发AI驱动解决方案。近年来,公司持续提升数字化、智能化营销能力,目前已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化,实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时,公司不断锤炼大数据分析能力,持续帮助客户实现精准有效投放,并有效推动品效协同,大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署,致力于开发AI驱动的全新行业解决方案,将极大丰富自身在广告
创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力,不断提升服务能力和运营效率,进而为更多的广告主赋能。
盈利预测与投资建议:随着23年宏观经济和消费逐步复苏,梯媒等多渠道广告主投放需求上升,根据公司业绩预告,营收及利润端基本恢复符合此前预期,我们微幅调整盈利预测,预计2023-2025年公司实现营业收入129.09/150.27/168.37亿元(调整前为131.40/153.03/171.60亿元),归母净利润分别为49.03/58.71/66.00亿元(调整50.73/59.59/67.00亿元),EPS分别为0.34/0.41/0.46元,对应1月29日收盘价,PE分别为17.03X/14.22X/12.65X,维持“增持”评级。
风险因素:宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。 |
6 | 国金证券 | 陆意 | 维持 | 买入 | 广告投放随经济复苏逐步修复,业绩符合预期 | 2024-01-30 |
分众传媒(002027)
业绩简评
2024年1月29日,公司发布23年业绩预告,预计全年实现归母净利润48.0-40.8亿元,同增72.05%-78.50%,预计扣非归母净利润43.5-45.3亿元,同增81.69%-89.20%。预计Q4归母净利12.0-13.8亿元,同增73.02%-83.99%,扣非归母净利10.9-12.7亿元,同增146.61%-187.23%。
经营分析
广告投放显著逐步修复中,去年低基数下今年高增速。公司预计全年归母净利同增72.1%-78.5%,恢复至21年同期的79.1%-82.1%,净利润同比高增主要由于今年疫情影响逐渐消退,消费逐步恢复,广告需求释放,同时,公司通过数字化手段和新技术应用不断提升服务能力和运营效率,以提高盈利水平。CTR数据显示,23年1-11月电梯LCD、电梯海报、影院视频广告花费同比分别上涨20.4%、17.2%和32.0%。
Q4业绩延续逐步修复态势,符合预期。Q4归母净利预计同增81.7%-109.0%,环比增速为-12.6%至0.5%,恢复至21年同期的73.0%-84.0%,恢复程度低于Q3(90.0%);扣非归母预计同增146.6%-187.2%,环比增速为-15.0%至-0.97%,恢复至21年同期的79.0%-92.0%,预计恢复程度与Q3相当(89.3%)。
展望明年,预计日用消费品行业仍贡献主要收入,新赛道、新品牌崛起有望带来增量。据CTR,23年1-11月饮料、食品、化妆品/浴室用品行业在电梯LCD投放分别同比增长56.0%、13.3%、70.9%。我们认为,日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘,其与经济发展正相关,预计相对稳定;此外,AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌,有望贡献增量,当前AI学习机已在公司的梯媒渠道投放,同时AI垂类模型等应用有望助力公司经营效率提升。
盈利预测
我们预计公司23-25年归母净利为49.03/59.65/67.93亿元,对应PE为18.62/15.30/13.44倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济回暖不及预期;消费品及下游新兴赛道投放不及预期;海外进展不及预期;行业竞争加剧。 |