神州信息(000555) 事件概述 公司近期发布2023年年报，2023年实现营业收入120.56亿元，同比增长0.47%。其中金融行业实现营业收入61.81亿元，同比增长10.58%，金融软件和服务业务实现收入36.39亿元，同比增长35.59%。2023年实现归母净利润2.07亿元，同比增长0.30%。公司业务结构持续优化，高毛利的金融软服业务实现快速增长，为公司聚焦金融科技战略打下良好基础。 金融软服快速增长，信创和AI带来金融IT新需求 公司金融软服业务增长较快。根据公司年报，2023年公司金融行业实现营业收入61.81亿元，同比增长10.58%，金融软件和服务业务实现收入36.39亿元，同比增长35.59%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到65.14亿元，同比增长7.12%，其中金融软服业务签约额41.53亿元，同比增长30.72%。公司金融业务在手订单充足，截至2023.12.31，已签未销订单金额27.21亿元，同比增长8.58%，其中金融软服业务已签未销22.34亿元，同比增长27.64%，为公司持续聚焦金融科技战略打下坚实基础。从业务发展来看，主要的驱动力有两个方面： 1）金融信创持续推进：公司具备从金融基础设施到金融行业应用全栈金融服务能力，可以为用户提供全方位的国产化咨询与规划服务。公司与腾讯、华为、浪潮、阿里、中兴、麒麟、统信等生态厂商紧密合作，帮助中国银行、国开行、北京银行、河北农信和新华保险等客户搭建信创基础架构环境，以国产数据库为抓手，帮助光大银行、浙商银行、山西银行和贵阳农商银行等客户实现信创基础软件的构建及优化。根据年报披露，截至2023年年底，公司已经持续为70余家金融机构提供信创全面服务。公司金融信创全栈解决能力获得中信银行的认可，入围其信创框架体系，与邮储银行、中信银行、浦发银行、483365999光大银行和渤海银行的签约金额同比大幅增长。 2）布局AIGC，带来新机遇：金融业作为数字化需求旺盛的数据密集型行业，已成为AIGC大模型率先落地的应用场景之一。公司积极布局AIGC领域，基于在金融领域的探索及实践，发布了基于AIGC的低代码产品CodeMaster和FinancialMaster，重点应用在“代码生成”、“单元测试用例生成”等领域，揭开了银行业人工智能浪潮的序幕，也顺应了银行业数智化转型趋势。 前瞻布局量子信息，积极发展新质生产力 量子信息技术成为国家新质生产力重要方向。2024年两会政府工作报告强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，提出“制定未来产业发展计划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区”。2024年3月29日，根据新华社报道，国务院国资委按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。此次遴选的首批启航企业多数成立于3年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域。由此可见，量子信息技术产业，已经成为国家新质生产力的重要方向之一。 神州信息积极布局，成为国内量子信息产业的主要参与方。根据公司官方公众号披露，神州信息是较早参与中国量子通信技术验证和应用推广的企业。早期参与了中国在全球领先构建的“星地一体化”量子通信广域网络建设，随后陆续承建了“京沪干线”“武合干线”“沪合干线”“汉广干线”“粤港澳湾区”等多条国家骨干网，贵州省网和北、上、广、深等十余城域网，助力完善量子应用相关配套设施。公司携手国盾量子等成立子公司“神州国信”（根据2023年报披露，公司目前持股比例为69.10%），探索产品研发及行业应用，自主研发数据加密传输、终端安全接入、安全即时通信、保密视频会议、安全数据加密等典型解决方案，推出了“量子增强安全服务平台”“量子VPN身份认证平台”等多款产品，助推量子保密通信与传统安全类设备或用户业务应用的结合，解决金融、政务、互联网等国家关键领域的信息传输安全问题。根据官方公众号披露，在金融行业，服务了银监会、光大银行、民生银行、上海银行、上海农商行等金融机构20多家，人民银行“人民币跨境收付信息管理系统（简称RCPMIS）的量子应用示范项目”为金融广泛应用提供示范。2019年市场先行推出的量子加密即时通讯工具“量信通”，助力C端人群使用量子通信。 投资建议： 神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在金融信创和AIGC的需求驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。同时，公司前瞻布局量子信息产业，打开未来发展空间。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入128.38/137.02/145.94亿元，实现归母净利润3.32/4.67/6.25亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价13.61元，相当于2024年的40倍动态市盈率。 风险提示： 金融IT资本开支不及预期；技术研发不及预期。

     神州信息(000555) 事件： 神州信息发布2023年年度报告，2023年公司实现营收120.56亿元，同比增长0.47%；归母净利润2.07亿元，同比增长0.30%；扣非归母净利润2.07亿元，同比下降11.34%；毛利率为15.35%，同比上升0.07pct。单季度来看，第四季度公司实现营收54.39亿元，同比增长12.73%；归母净利润1.20亿元，同比增长39.70%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长11.19%，毛利率为13.71%，同比上升1.30pct。 金融软服营收、签约额高增 公司持续聚焦金融科技赛道，2023年金融行业实现营业收入61.81亿元，同比增长10.58%，其中系统集成业务收入25.42亿元，软服业务收入36.39亿元，同比增长35.59%，业务结构持续优化。金融行业签约额达到65.14亿元，同比增长7.12%，其中软服业务签约额41.53亿元，同比增长30.72%。公司金融业务在手订单充足，2023年内已签未销27.21亿元，同比增长8.58%，其中软服业务已签未销22.34亿元，同比增长27.64%。 金融客户拓展卓有成效 公司大客户战略顺利推进，重点客户持续取得突破，大客户数量大幅增长。2023年，金融科技整体签约超过亿元以上客户已经达到15家，同比增加6家。股份制银行签约总额同比增长78.40%，占金融科技总签约占比提升6.5pct。金融软服业务在国有大行签约总额同比增长54.57%。前十大客户签约总金额同比增长48.72%，占金融软服总签约占比提升5.12pct。 产品与解决方案能力领跑行业 2023年，公司在核心应用、渠道管理、电子渠道、支付结算等银行重点IT解决方案市场领域份额持续提升。紧抓银行客户核心系统加速更新和替换的市场机遇，新一代核心业务系统产品标杆案例持续落地。积极布局AIGC领域，发布基于AIGC的低代码产品CodeMaster和FinancialMaster；一体化数据开发平台全面“智能化”升级，形成数据全生命周期服务能力。 盈利预测、估值与评级 考虑到下游资本开支扩张承压，市场竞争有所加剧，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为127.35/140.42/156.79亿元，同比增速分别为5.63%/10.26%/11.66%，归母净利润分别为4.58/5.82/7.51亿元，同比增速分别为121.13%/27.17%/28.92%，EPS分别为0.47/0.60/0.77元/股，3年CAGR为53.62%。鉴于公司是领先的金融数字化转型合作伙伴，受益金融机构数字化转型加速，参照可比公司估值，我们给予公司2024年30倍PE，目标价14.08元，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，下游需求不足风险等。