深桑达A(000032)
事件概述:
4 月 18 日, 深桑达发布了《2023 年年度报告》。 2023 年,公司实现营业收入 562.84 亿元,同比增长 10.25%;归母净利润为 3.3 亿元,同比增长 308.1%;扣非归母净利润为 6858.3 万元,同比扭亏为盈。
2023 年净利润高增, 项目回款好转改善经营现金流
分 业 务 来 看 , ① 高 科 技 产 业 工 程 服 务 收 入 为 517.57 亿 元(YoY+13.1%), 是高科技产业工程服务领域的龙头企业,提供以洁净室工程咨询、设计、数字化交付及运维等各项产业服务。 公司通过持续增加设计人员,提升咨询设计收入规模,截至 2023 年末,该板块设计人员共 3,198 人,较年初增加 216 人, 2023 年公司累计实现咨询设计业务收入 4.43 亿元(YoY+80.66%)。公司设计能力的提升还体现在 EPC 业务收入增长, 2023 年 EPC 业务新签合同额超 160 亿元(YoY+60%)。 随着近年来我国高端制造业企业向海外特别是“一带一路”沿线国家产业转移趋势,公司紧抓海外市场尤其是东南亚市场快速增长机会,在越南、泰国等东南亚国家完成若干项目落地,新签合同额超 10 亿元。②数字与信息服务收入为 22.15 亿元(YoY-16.25%),毛利率为 31.64%(YoY+4.44pct)。 ③数字供热与新能源服务收入为19.74 亿元(YoY-0.89%), 毛利率为 15.32%(YoY+0.29pct)。 ④其他产业服务收入为 3.38 亿元(YoY-48.28%)。
2023 年, 公司的销售/管理/研发费用率分别为 1.71%/3.09%/3.26%,分别同比-0.08/-0.48/+0.27pct。 公司研发投入为 18.55 亿元( YoY+20.81% ) , 占营 业 收 入 的 比 例 3.3%, 研 发 人 员 4544 人(YoY+62.46%),人员增长主要来源于高科技工程业务和数字化业务。
2023 年,经营活动产生的现金流量净额 6.55 亿元(YoY+365.46%),主要系高科技产业工程服务业务加大项目回款催收力度,项目回款增幅高于付款增幅所致。
加速布局数据要素, 提供可信算力基础设施
继 2023 年 10 月国家数据局成立以来,全国已有超过 20 个省级行政区挂牌成立地方数据主管部门,各地数据要素市场发展提速。国家数据局会同各部委于 2023 年 12 月发布了《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026 年)》,聚焦 12 个行业领域激活数据要素潜能,推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。 公司已率先在数据工具、数据安全与数据要素化领域进行产品和技术研发。 在公共数据领域,公司为深圳、湖南、四川、南阳、广州增城等全国多个地方政府建设公共数据资源中心,实现“数据赋能、协同智治”数字政府模式,累计梳理超 100 万目录、汇聚超 4000 亿条数据,助力地方政府服务企业主体超过 1000 万、服务个人主体超过 1 亿。 国家数据局成立后,公司已与河北省、石家庄、大连、唐山、沈阳、长春等地市签署数据运营合作协议,参与设计“蚝宝保”“婚信宝”等产品,实现公共数据资产价值发掘及增值保值。
“中国电子云”作为中国电子旗下唯一的云平台,经多年研发,形成专属云平台软件 CECSTACK、分布式存储软件 CeaStor、服务器虚拟化软件 CeaSphere 等核心自研产品,为客户建设高安全算力基础设施,输出多元异构算力、先进存力和高效运载力。 2023 年实现营业收入10.97 亿元(YoY+262.17%),净利润-9.3 亿元。公司报告期内积极拓展数字与信息服务业务,收入大幅增加;与此同时,为提升公司在“云数智”关键技术领域的核心研发能力,公司持续加大研发投入,因此亏损额存在暂时性增长。
投资建议:
深桑达是高科技产业工程服务领域的龙头企业, 作为中国电子下属二级央企, 聚焦中国电子自主安全计算产业链中“云”“数”两大主业,有望受益于国资云、数据要素、 AI 大模型等多重机遇。预计公司 2024年-2026 年的收入分别为 633.21/709.26/794.01 亿元,归母净利润分别为 4.06/4.92/5.93 亿元。维持买入-A 投资评级,给予 6 个月目标价 21.40 元,相当于 2024 年 60 倍的市盈率。
风险提示:
新产品与技术研发不及预期;数据要素政策落地不及预期